□本報記者 黃麗

　　春節期間，黃金市場再度火爆，在全球股市一片蕭條的環境下，走出一波強勁上漲的行情，僅大年初五一天就大漲了5%。雖然12日紐約黃金期價有所回調，但全周來看，金價上漲7.05%，創2008年12月以來最高周漲幅，而2016年以來國際金價已累計上漲超過15%。據中國證券報記者了解，紙黃金、黃金主題基金等與黃金相關的投資産品也成了市場的“心頭好”。

　　黃金産品受熱捧

　　春節期間，在全球金融市場遭遇持續拋售之際，黃金價格飆升至一年以來的高位水準。國際金價連續上漲，國內黃金銷售價格不斷走高，並帶動消費者的購金熱情。猴年開市的第一天，黃金相關産品一枝獨秀，受到投資者的熱烈追捧。在A股市場，2月15日，受益避險配置需求的黃金概念股逆市上揚，漲幅居首，板塊漲逾7%，東方金鈺、山東黃金等十余只個股漲停。

　　據中國證券報記者了解，紙黃金、黃金主題基金等與黃金相關的投資産品也成了市場的“心頭好”，一些銀行和基金公司相關人士告訴記者，早在春節前，就有大量資金快速流入黃金相關産品。“從去年8月份黃金的那波行情開始，我們的黃金ETF就已經是凈流入狀態，但今年1月份以來，資金流入速度明顯加快，現在規模已經從半年前的區區數億增長至近15億元。”某大型基金公司人士表示，黃金ETF也是其所在公司今年重點做持續行銷的産品。

　　“全球風險資産遭遇一致性拋售，唯有傳統避險品種獲得追捧，美債收益率創下新低，日本10年期國債收益率歷史上首次跌至負值，都已顯著表明全球已集體進入避險模式。”博時基金指數投資部王祥分析指出，越來越多的不確定性促使市場資金加速涌入以黃金為代表的避險資産。雖然黃金基本面有所改善，自身金融屬性較強，避險需求逐步釋放，但黃金價格在不到一個半月上漲17%的行情在歷史上也是比較罕見的。究其原因，與黃金市場的容量有很大關係。黃金市場交易量跟全球股市、外匯、債券等市場比起來，相對較為有限，如果股市、匯市等市場的資金由於避險原因，蜂涌至黃金市場，引起的短期價格上漲就會非常驚人。

　　瑞銀財富在最新報告中表示，憂慮情緒推動黃金飆漲。經濟增長疑慮、擔心更多央行加入負利率行列、信貸緊縮、股市下跌等因素，促使投資者紛紛涌向避險資産。“就黃金而言，這種趨勢在ETF中表現得最為明顯，年初以來黃金ETF凈流入126噸，而過去三年一直是凈流出。”

　　中長期走勢研判存分歧

　　雖然黃金在意外動蕩環境下具有避險功能，但機構普遍認為，短期來看，黃金的反彈或將告一段落。事實上，自上週五開始，國際金價就已經開始回落調整。而對中長期的走勢，國內外機構存在較大分歧。

　　瑞銀財富表示，過去一週金價快速上漲顯露出應激性跳升的本質，預期反彈行情將消退。王祥也認為，從技術角度而言，國際金價已升破2013年6月以來的下行趨勢阻擋，短期市場在已經歷大幅上漲後或暫時歸於冷靜，以擠出擁擠頭寸。“由於避險投機資金一般來也匆匆，去也匆匆，當風險資産價格企穩反彈之時，這部分資金的撤離也可能引發金價的大幅衝擊。”

　　對於黃金的中長期走勢，王祥認為，黃金市場價格走強的背後是全球金融市場資金流向與自身供需基本面轉好的共同合力，而宏觀背景的變化預示著這樣的資金流向在一定時間內很難逆轉，反而可能會如滾雪球般自我強化。隨著全球宏觀背景的轉變，必將吸引部分資金從短期避險沉澱至中長期配置，達到對衝風險、財富保值的目的。而這些原本存在於其他市場中的部分資金，就足以撐起金價逐步上行的大旗。

　　值得注意的是，瑞銀和花旗等外資大行與國內機構觀點迥異。花旗表示，目前黃金上漲能否延續至中長期還是一個問題。而瑞銀則指出，憂慮情緒瀰漫引發市場參與者將美聯儲今明兩年都不會加息的預期計入價格當中，“而我們並不認為美國經濟將陷入衰退，且預期美聯儲仍會在今年稍後某個時點加息，因此我們維持12個月黃金預估值1200美元/盎司不變。”