□本報記者 官平

　　隨著Ａ股大幅下跌，投資者對股權質押平倉風險的擔憂加劇。據中國證券報記者不完全統計，截至2月1日，由於大股東質押股票觸及或瀕臨平倉線，同洲電子、冠福股份等十余家上市公司緊急停牌。從整體市場股權質押情況來看，股權質押率和質押市值均較低。一般來説，此類停牌時間最長不超過5個交易日，大股東有充分時間來化解平倉風險。

　　根據國聯證券對2014年10月1日至2016年1月27日股權質押的統計，當前股權質押家數為1397家，佔全部上市公司一半，數量佔比較高，質押市值為2.27萬億元，佔全市場流通市值8.37%，與質押日相比整體折價24%，按照股權質押率普遍低於50%看，系統性風險較小。但有111家公司折價率超過50%，個股風險仍然存在。

　　國聯證券宏觀策略研究員張曉春表示，目前1397家公司有未解押股權，質押面佔半壁江山，輕工製造、有色金屬等居前，銀行板塊無股權質押。

　　值得注意的是，銀行參與股權質押業務，如果借款人可以按時償還本金和利息，銀行就無權處理質押物，而質押方是信託或券商時，會存在平倉線或者警戒線。

　　以華仁藥業為例，1月4日公司公告稱，控股股東華仁世紀集團已將其于2015年3月質押至齊魯證券的7000萬股無限售條件流通股全部解除質押。隨後，1月27日，公司公告稱，質押給中泰證券7710萬股股份已觸及融資預警線。公司隨即停牌並稱，控股股東正在採取積極措施，包括籌措資金、追加保證金或者追加質押物等有效措施降低融資風險，以保持公司股權的穩定性。1月28日公司公告稱，華仁世紀集團將其質押給浦發銀行青島分行的500萬無限售條件流通股股票解除質押。

　　業內人士表示，一般情況下，銀行從事貸款業務，股權只是作為多種質抵押品的選擇之一。測算股權質押對市場的衝擊時，質押方是銀行與質押方是券商、信託的重要區別是，質押方是信託或者券商時，會存在平倉線或者警戒線，而質押方是銀行時，並不存在平倉風險。

　　Wind數據顯示，截至1月26日，股權質押在押市值規模約為2.7-3萬億元，佔A股總市值約6.5%，相比2015年8月中旬的佔比水準（約4.2%）還要高。從股權質押增量數據看，股權質押市值規模不斷擴張，增長迅速。

　　國金證券認為，大股東選擇在市場景氣度高的環境中做股權質押，有利於獲取更多現金流，而在市場大幅調整中承擔著強平風險。2015年下半年股市調整後，大股東股權質押承壓時，應該有部分大股東選擇增加質押金額攤薄風險，這也推升了股權質押的規模。進入2016年以來，市場的波動性增大，存量的股權質押市值存在一定的價格波動風險。截至1月26日，約80家上市公司股權質押接近或觸及警戒線。

　　風險存在並不可怕，因為質押股票的控股股東不會坐視不管，自救是必行之路。當前，上市公司因股權質押停牌的數量有所增加，年初至今市場上共有10余家上市公司由於股價跌破股權質押警戒線而宣佈停牌，畢竟當賬面價值不再下降時，補倉壓力也會隨之暫緩。在補倉機制中，融資方往往要通過補股權或補現金的方式。若是質押股份佔總持股數較高，融資方只能選擇補充現金。

　　機構認為，從相對佔比角度講，目前股權質押整體的風險處於可控的狀態，甄別個股風險比關注市場整體風險顯得更加重要。但在一個持續下跌的市場中，股權質押標的的股價跌幅達到一定程度會引發連鎖反應。如果股東不出臺應對措施的話，標的股票賣出壓力會很大。而這又可能導致標的股價進一步下跌，惡性迴圈是大股東不願意看到的。