□本報記者 楊博

　　美股今年開局不利，標普500指數上週一度跌至1812點，較去年5月創下的歷史高點下跌近15%。本輪美股下跌究竟是牛市中的正常調整，還是意味著熊市啟幕？在美國經濟一枝獨秀的情況下，美股能否率先擺脫全球股市集體走低的“魔咒”？市場機構對此分歧明顯。華爾街兩大投行摩根大通和高盛尤為明顯。摩根大通股票分析師一轉此前長達七年的唱多立場，發出“逢高減倉”的警告，而高盛首席美國策略師大衛·考斯汀則敦促投資者將股市調整視作買入機會。

　　半數標普成分股跌入熊市

　　在上周後半段短暫反彈後，美股市場本週重現疲態，週一標普500指數下跌1.6%，今年以來累計跌幅達到8.16%。

　　行業板塊方面，除電信和公用事業板塊實現微幅正收益外，標普500其他八個行業板塊今年以來全線下跌，其中原材料板塊表現最差，跌幅達14%，其次是金融板塊，跌幅12.8%，能源板塊跌幅達到11.2%，位居第三。

　　個股方面，截至上週五收盤，標普500指數成分股中只有65隻股票年內累計收漲，438隻股票累計收跌，30余只股票跌幅超過20%，另有130余只股票跌幅超過10%。從更長期來看，目前標普500指數成分股中有至少263隻股票較2015年中的高位下跌20%以上，步入技術性熊市。

　　美銀美林發佈的報告顯示，截至1月20日的一週內，全球股票基金資金凈流出35億美元，為連續第三周“失血”，其中美國股基資金流出43億美元。報告顯示，今年以來全球股市市值蒸發近8萬億美元，創下有史以來最糟糕的開年表現，而美銀美林分析師認為“最差的情況可能尚未到來”，截至目前的資金流出規模只佔管理資産總額的0.35%，與此前的市場動蕩期無法同日而語。

　　後市觀點現分歧

　　去年12月美聯儲啟動九年來的首次加息。從歷史表現看，美國股市通常會在加息之初下跌，但整個加息週期內會伴隨著穩定的資金流入而上漲。在最近三輪加息週期內，標普500指數在首次加息的三個月內分別下跌4%、6.6%和2.7%，但在整個加息週期內分別上漲7.3%、5.8%和11.3%。

　　儘管市場在美聯儲加息前已經預期到美股將回調，但調整幅度如此之大還是始料未及。眼下機構對於美股後市的看法出現分歧，華爾街最大的兩家投行摩根大通與高盛的觀點幾乎對立。

　　今年初，摩根大通股票分析師一轉此前長達七年的唱多立場，發出“逢高減倉”的警告。該行分析師馬特卡認為，市場動蕩遠未終止，美股中期風險回報率已經明顯惡化，股市遠未體現未來美國經濟下行的風險。他列舉了多個減倉理由，包括企業盈利仍被高企、當前標普500市盈率仍高於此前的衰退期等。

　　而高盛首席美國策略師大衛·考斯汀則認為，美國經濟陷入衰退的幾率不高，敦促投資者將股市調整視作買入機會。考斯汀預計美國經濟增長將提速，重申2016年底標普500指數升至2100點以上的預期，這意味著今年接下來的時間裏標普500指數將實現10%以上的漲幅。

　　IHS全球經濟高級研究主管薩拉·約翰遜認為，美國股市並沒有準確反映對美國經濟前景的預期。儘管全球經濟疲軟，但強勁的就業增長是美國經濟仍在復蘇軌道上的證明。投資者對美國經濟可能很容易受外部經濟體下滑衝擊的擔憂是過度的，“儘管這會造成一些金融市場動蕩，但對實體經濟的衝擊有限”。

　　約翰遜還表示，作為原油凈進口國，油價下跌實際上對美國的消費者是巨大利好，這對美國經濟前景應是積極的因素。