□本報記者 官平

　　近期外匯、大宗商品、股票等市場動蕩不安，引發投資者避險情緒上升，黃金保值魅力再度回溫，從全球最大黃金ETF—SPDR持倉可以看出，截至1月23日，1月以來持倉量已經較2015年12月增加20.61噸，達到664.17噸，回到去年11月上旬水準。

　　黃金ETF基金，是指一種以黃金為基礎資産，追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生産品。由大型黃金生産商向基金公司寄售實物黃金，隨後由基金公司以此實物黃金為依託，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金託管行和實物保管行，投資者在基金存續期間內可以自由贖回。

　　黃金ETF持倉量很高，所以黃金買進賣出操作一般均會影響黃金市場的價格。業內人士認為，當前黃金ETF持倉量的變化可以顯示出黃金多頭情緒漸濃。

　　2015年國際黃金市場窄幅震蕩，低位尋底。全年在美聯儲加息預期之下，承壓明顯，同時受市場實際利率走高，股票等資本市場火爆影響，黃金持有成本升高，投資吸引力下降。但在2016年初，美元升息過後，全球股市及外匯市場大幅波動，使得資金避險情緒極速升溫，黃金作為避險港灣的魅力再度上升。

　　此前發生於去年11月的巴黎恐怖襲擊，以及去年7月的希臘援助談判期間，黃金一度被人忽視。這一次，全球市場在新一波拋售潮中市值大舉蒸發15萬億美元。投資者的擔憂將支援黃金價格。一位外資投行人士稱：“黃金是一種很好的避險交易，我想，人們正開始非常謹慎地觀察他們的其他風險資産倉位。”

　　一些業內人士表示，人民幣貶值對中國投資者來説，可以用來對衝貶值風險的投資品種並不多，直接買美元實際上除了受到額度限制之外，其收益普遍不高，而以人民幣計價的黃金價格自人民幣對美元匯率開始加速貶值的去年12月至今已上漲了接近8%，這是一些投資者開始買黃金的主要考慮。

　　道明證券(TD Securities)在22日發佈的報告中稱，今年迄今為止黃金在大宗商品中表現“非常出色”，在其他市場很多投資者是基於避險需求而購買黃金，而一些投資者則是因為預期美聯儲3月加息的概率降低而減少黃金投資。目前黃金正處於區間震蕩。股市走弱和美國數據疲軟都可能會將金價推漲至1200美元/盎司。

　　亦有市場人士表示擔憂，因為儘管股市和原油市場大幅下挫令市場風險厭惡情緒提升利好黃金價格，但主要消費國中國和印度的現貨需求依然低迷，這可能仍會限制黃金價格的漲幅。

　　一些分析師指出，目前黃金的價格是處於一個底部區間，這種底部區間具有配置價格。當然美聯儲正式加息之後，市場關於黃金的投資邏輯其實也需要進一步的修正和改變，在市場沒有形成新的投資邏輯之前，大的趨勢性行情還是很難出現。