□本報記者 朱茵

　　瑞銀證券中國首席策略主管高挺在瑞銀大中華研討會上表示：2016年A股上市公司利潤增速將從上年4%降至-1%。由於需求減弱和通縮壓力，企業收入承壓。年末滬深300指數目標點位3700點，對應2016年13.5倍市盈率。2016年看好投資板塊包括可選消費、醫療保健、資訊技術等。

　　高挺表示，A股的估值受到兩方面的支撐：一是流動性，二是政策預期。未來在整體盈利比較弱的情況之下，市場更多的受到流動性預期和政策預期的影響，風險偏好會波動比較大。如果信用事件造成了風險偏好的下行，會帶來股市的下行風險。

　　今年市場相對比較中性，成長軍團增長放緩，找“真成長”難度增加。産能過剩行業的清理如果能有一個比較明顯的突破會帶來市場風險偏好的上升。2016年，瑞銀看好的三大板塊為可選消費、醫療保健和資訊技術，而四大投資者主題則分別為消費、股息收益率、財政刺激和國企改革。

　　隨著消費結構的改變，市場對於可選和服務性消費的需求不斷增加，在經濟增長放緩以及貨幣寬鬆的帶動下，收益率可能出現下行，因此那些高收益、高分紅收益以及高股息率的股票值得看好。與此同時預計包括政府支出和財稅補貼等財政刺激將有所加強，受益於中央與地方政府改革措施陸續出臺，國企改革也將成為2016年一大投資主題。

　　瑞銀首席中國經濟學家，亞洲經濟研究聯席主管汪濤表示，2016年經濟增長會繼續走弱，經濟下行的壓力仍然在加大。但預計最難的時候會是在2017年。這一兩年中國經濟下行壓力都在加大，因房地産去庫存還在進行中，庫存高，新開工在下降，預計財政赤字會繼續加大。瑞銀對今年增長的預測是6.2%。

　　貨幣政策上，還有進一步放鬆的空間，預計還有50個點的降息空間。此外，存款準備金降低的空間會比較大。降低存準可以幫助短期貨幣市場的利率下行，幫助更進一步的擴大債券市場的發展和債務置換的進行。

　　基於對美聯儲今年繼續加息、美元指數走強的判斷，汪濤預計今年人民幣貶值空間在5%。認為未來一年人民銀行可能會致力於保持人民幣對一籃子貨幣的有效匯率的基本穩定，並增加人民幣對美元匯率的雙向波動。今年年底美元對人民幣匯率為6.8，這一溫和的貶值大概率是以時快時慢、甚至有時升值的方式發生，人民幣對美元匯率雙向波動將較此前顯著增加，她認為僅靠幾個工作日的匯率數據外推全年貶值幅度是不明智的。

　　她分析，人民幣對美元匯率在未來一年面臨著明顯的貶值壓力，主要來自於：美元相對強勢、對其他主要貨幣明顯升值，而人民幣去年中間價匯改以前跟隨強勢美元持續走強，相對於一籃子貨幣的實際有效匯率大幅升值，拖累了中國出口部門競爭力。當前的人民幣實際有效匯率相對其均衡水準大約高估了5-10%此外，隨著美國經濟持續復蘇，美聯儲開始步入加息週期，而我國經濟面臨較大的下行壓力，貨幣政策有進一步放鬆的空間和預期。利差收窄，使得之前流入國內的套利資金有持續的流出壓力，但她認為人民幣大幅貶值的概率低。