2016年風險來自海外
- 發佈時間：2016-01-11 02:31:15 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
2016年，註冊制落地無疑是A股市場一個重大事件，也必然會影響到專業人士在A股的投資邏輯和方式。對此，陶燦判斷，註冊制的推行在節奏和新股供給量方面都會力求平穩，給市場人士充足的適應和過渡時間。
他分析稱，首先，全國人大常委會明確授權國務院“可以根據股票發行註冊制改革的要求，調整適用現行證券法關於股票核準制的規定，對註冊制改革的具體制度作出專門安排”的正式生效期是2016年3月1日，而國務院的專門安排和具體配套措施的落地時間，可能又會往後順延，這為投資者提供了更充足的準備時間。
其次，任何政策的推出和制度的改革，前提都必須是在穩定的環境下進行，在穩定的環境下求發展。從過去的經驗來看，註冊制的推行也將是穩紮穩打、逐步推行，所以在股票供給上，不會是無限量的，而必須是有節奏的，控制對資金的消耗，把握可能帶來的下行風險。這樣，投資者可以在相對穩定的情況下進行從容的佈局，而不是瘋搶。
另外，註冊制的推出，可能會給“殼公司”帶來新一輪或者是最後一輪的機會。“在註冊制正式出臺之前，‘殼公司’可能會迎來最後的瘋狂，炒殼會成為市場上比較明顯的一個現象，尤其是在貼合中概股回歸的大環境之下，2016年依然會是偏主題的一年。”
而對於2016年市場上可能出現的風險，陶燦認為，國內大的風險基本出清，而主要的擔憂來自週邊環境。“我比較擔心人民幣匯率問題。根據蒙代爾三元悖論，一個國家的貨幣政策、匯率制度和資本流動，不大能同時都追求最優的選擇。比如中國現在維持較寬鬆的貨幣環境，但以美聯儲為首的全球央行開始逐步加息，這樣人民幣匯率就會有天然的貶值壓力。如果在貶值壓力下，國家對資本流動不加限制，資本流出對國內會造成一定的壓力，但中國央行應該不會放任不管，所以中國可能出現的蒙代爾三角組合會是更加剛性的資本管制，貶值的匯率疊加獨立的貨幣政策。但是，如果在這個過程中，資本出現較大規模的流出，也會對A股帶來比較大的殺傷力。”
事實上，他認為，在地方政府債務置換沒有完成之前，虛擬經濟繁榮，實體企業再在資本市場通過增發再融資，錢就又回到實體企業手上，這變相降低了企業融資的杠桿，是有益的事情，但這必須建立在貨幣寬鬆的前提下。“但在海外衝擊下，貨幣寬鬆能否維持得住，這成為關鍵。”陶燦説。
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