□本報記者 葉斯琦

　　對於農産品而言，天氣似乎是一個永遠講不完的故事。

　　2015年歲末，就在商品多頭對厄爾尼諾（El Nino）漸漸失望之際，另一極端氣候拉尼娜（La Nina）可能不期而至。業內人士認為，由於農産品的走勢主要取決於供給，而工業品走勢主要取決於需求。中期而言，從厄爾尼諾到拉尼娜，不斷發酵的供給利空因素或催生農産品在不斷夯實底部之後，率先發動上漲行情。展望2016年，大宗商品市場有望出現“農強工弱”的冰火兩重天局面。

　　從厄爾尼諾到拉尼娜：你方唱罷我登場

　　2015年，市場關於厄爾尼諾的炒作就未曾停歇，這也為農産品多頭帶來了無數美好的幻想。如今，隨著這一極端天氣達到頂峰，它的“姊妹”氣候──拉尼娜或將“你方唱罷我登場”。

　　拉尼娜是西班牙語中“小女孩”的意思，也稱“反厄爾尼諾”，它是指赤道附近東太平洋水溫反常下降的一種現象，表現為東太平洋明顯變冷，同時也伴隨著全球性氣候混亂，一般出現在厄爾尼諾現象之後。

　　拉尼娜如果出現，通常會造成美國一些州及南美洲地區的氣候比往常更加乾旱，同時令澳大利亞、巴布亞紐幾內亞、印尼、中美洲的諸多地區降雨量超過正常時期，還會推高太平洋熱帶氣旋出現的概率。

　　根據澳大利亞氣象局的統計，1900年來的26起厄爾尼諾現象後，氣候在50%的情況下進入溫和狀態，在40%的狀態下進入拉尼娜。該機構表示：“溫和和拉尼娜在今年下半年出現的可能性各為50%，而厄爾尼諾短期內捲土重來可能性很低。”

　　據華爾街見聞網站報道，天氣顧問公司Commodity Weather Group的聯合創始人David Streit認為，影響力強的厄爾尼諾結束後更有可能迎來拉尼娜，1972、1982和1997年三次最強烈的厄爾尼諾最後都轉變為拉尼娜。如果當前的厄爾尼諾達到1982年或1997年的有記錄以來最嚴重水準，拉尼娜明年夏季在北半球迅速接替厄爾尼諾的幾率就會增加。

　　數據顯示，在2010年7月拉尼娜確認出現之後的12個月裏，芝加哥商品交易所（Chicago Board of Trade）小麥價格上漲了21%左右，大豆上漲了39%左右；紐約的基準糖期貨合約價格更是飆升了67%。

　　中糧期貨分析師範婧雅表示，厄爾尼諾和拉尼娜現象通常有一個相對固定的週期，在較強的厄爾尼諾現象結束以後，通常拉尼娜會持續而來。本輪氣候轉換的時間點大概會出現在2016年春夏相交之際。美國西南地區氣象中心（SERCC）曾在報告中提出，當厄爾尼諾和拉尼娜出現轉換之際，暖冬加上降水量偏多的初春，會增加冬麥苗中的癭蚊和蚜蟲數量，危及新作産量前景。

　　“但是這樣的威脅只有在嚴重到能夠抵消美元加息以及全球性穀物供給過剩影響的情況下，才有可能成為炒作的引爆點。目前美盤小麥、玉米均已經跌破2008年金融危機的低點，但是大豆還有幾十點的空間，基本接近價格底部。上漲行情是否由天氣因素引發，還要權衡各種因素的相對影響程度。”范婧雅説。

　　農産品多頭迎“救星”

　　“天氣確實能夠影響農産品的供應，隨著天氣情況的發酵，不排除短期內農産品價格出現反彈的局面。在目前農産品總體供應過剩的情況下，2016年仍將是震蕩築底的過程，起決定作用的依然是其本身的供求關係。但一些基本面相對較好的品種，比如原糖和棉花，可能率先完成築底，開始上漲行情。”卓創資訊農業分析師劉棟告訴中國證券報記者。

　　就具體品種而言，不少行業機構都認為白糖和棉花等品種抄底機會最大。銀河期貨指出，經過連續五年供應過剩，全球糖市終於在2015/2016榨季首度迎來供需缺口，從主要糖生産國、出口國、消費國的産銷預期看，整體呈現産量減少、庫存減少、出口增加、消費增加的態勢。2015/2016年度國際糖價將震蕩築底，由於歷史庫存仍較高，估計難有明顯大幅上漲，但為2016/2017年上漲創造條件。

　　“就白糖而言，由於天氣因素不利於巴西和印度白糖産量，産量預期不斷被下調，而且全球6年來首度出現供應缺口，糖價被看好，但同時應該考慮到近幾年累積的全球庫存還未被完全消化，因此預計白糖價格將震蕩走高，底部重心上移。”卓創資訊白糖分析師孫悅表示。

　　此外，玉米等多頭也將盼來救命稻草。拉尼娜可能給主産玉米和大豆的阿根廷及巴西南部地區帶來乾旱；在美國，乾旱和溫暖天氣也不利於玉米、大豆和小麥生長。荷蘭銀行（ABN Amro）發佈的報告指出，厄爾尼諾天氣一度是市場的擔憂所在，雖然其對穀物和油籽的影響看起來有限，但是隨後可能出現的拉尼娜現象將會造成美國最主要的玉米産區出現乾旱，從而造成玉米減産，推動玉米價格上漲。

　　此外，哥倫比亞可能有大量降雨，這也會威脅當地咖啡生産，使得咖啡這一波動性最大的商品再顯魔性。

　　“農強工弱”或成2016年主旋律

　　從走勢看，芝加哥期貨交易所的三大農産品期貨品種——大豆、玉米和小麥自2014年年中以來走勢趨於平穩，與原油、黃金和鐵礦石等工業品迭創新低走勢形成迥異表現。對此，市場人士解釋説，工業品走勢取決於需求，而農産品走勢主要取決於供給，因後者的需求較為穩定。總的來説，工業品産能過剩情況依舊嚴重，在供應收縮之前，工業品價格可能出現技術性或預期拉動的反彈，但難言中長期熊市已經徹底結束。農産品價格下行空間已經很小，或在去庫存之後逐漸走出底部，只是在高庫存的壓力下，上行過程可能會一波三折。

　　“在天氣因素出現異常的預期下，農産品供應可能會普遍受到影響，相對工業品而言走強的可能性確實很大。”方正中期期貨白糖分析師張向軍表示。

　　我的農産品網總經理朱喜安也指出，跟工業品相比，農産品可能更樂觀，工業品繼續走熊的概率比較大。但農産品在2016年上半年可能仍是築底過程，能否走牛仍難以確定。一是因為近兩年需求對農産品市場的影響也在加強，需求不振對市場走牛會有抑制。二是因為拉尼娜現象的具體程度和影響還比較難以估計，按目前主産國的政策和市場情況來看，下一年度産量明顯減少的可能性也不大，加上大豆和玉米的高庫存，供應壓力仍然比較大。

　　由於需求彈性與宏觀經濟相關程度不同，工業品和農産品兩者之間的邏輯還存在著其他較大差異。范婧雅指出，隨著美國經濟復蘇以及聯儲加息公佈，2016年加息進程具體將如何推進成為了市場多方的關注點。如果順利推進或者加息程度超出市場預期，無疑仍將持續重創以原油和黃金為代表的工業品。再考慮到資金因素，可能資金整體會從商品中流出，轉入金融投資市場。

　　不過，也有業內人士認為，工業品和農産品將攜手走弱。“對於大多數工業品來説，目前處於去庫存後期和去産能初期，甚至部分還處於去庫存中期，因此在需求不佳的情況下，期待産能出清給工業品帶來轉機的可能性不大，還需要時間來去産能。更何況去産能涉及到方方面面的問題，不是短期能夠完成的。因此工業品2016年維持熊市概率較大，但並不排除階段性反彈的可能。而農産品也並不一定會出現牛市，農産品主産國尚沒有出現大規模減産的消息或者跡象。很大概率是，2016年工業品和農産品可能繼續雙雙尋底。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇説。