□本報記者 張勤峰

　　23日，銀行間市場共4支中票披露發行文件，其中就有2支是可續期中票。據統計，僅12月以來，已發行或已公告待發行的可續期中票達650億元，創歷史新高，而今年以來，中國債券市場累計已發行或已公告待發行可續期中票或企業債超過3300億元，較去年暴增3倍以上。

　　市場人士指出，永續債的混合資本證券屬性，對於某些企業具有特殊吸引力，對於投資者而言，則提供了一種高評級發行人的高收益投資工具，在供需合力作用下，預計永續債發行規模仍有很大提升空間。

　　月發行量創新高

　　北京順鑫控股集團、新汶礦業集團23日相繼公告稱，各將於12月30日發行一期中票。這兩期中票均為3+N年的特殊品種，即在債券每3個計息年度末，發行人有權贖回當期中票，若不行使贖回權，則債券繼續存續，直至發行人選擇贖回時到期。

　　23日，銀行間市場新發中票發行公告共4份，其中可續期中票就佔到一半。進一步的統計顯示，截至12月23日，已發行或已公告待發行的可續期中票達33支，計劃發行總額為649.5億元，已改寫國內永續類債券單月發行量的歷史紀錄。

　　全年來看，截至12月23日，今年中國債券市場已發行或已公告待發行的永續類債券合計已達3367億元，較去年766億元的發行量暴漲3倍以上。其中自今年9月份以來，永續債的單月發行量均超過300億元。

　　發展步入快車道

　　無固定期限，類似海外的永續債，包括上述可續期中票在內的可續期債券被稱作內地版的永續債。而除中票之外，國內部分企業債也採用可續期方式。例如，2013年10月底，武漢地鐵集團發行的23億元可續期公司債券，沒有載明到期日，而是賦予發行人每五年續期五年的選擇權，被認為是內地版永續債的破冰之作。

　　據統計，2013年全年中國債券市場發行的永續類債券只有33億元，除上述企業債之外，還包括國電電力的一支可續期中票，該中票也是內地發行的首支可續期中票。2014年，內地永續債發行增長明顯，但主要集中在當年四季度；今年以來，永續債發行量輕鬆跨過千億關口，雖然四季度發行量仍佔據較大份額，但相比2014年，大多數月份的發行量都不低。

　　當前，永續債不僅在時點上迎來一個供給高潮，而且全年整體發行頻率和規模明顯提高，發展正步入快車道。

　　高評級高收益兼具

　　市場人士指出，發行永續債券是一種類權益的融資方式，在滿足特定條件後可計入權益而非負債，有助於降低企業資産負債率，且延長了負債期限，規避了負債額度的限制；相比股權融資，其發行門檻較低，且不會攤薄股東持股比例。

　　此類債券較受高杠桿運營企業的青睞。據Wind數據顯示，目前國內已發行過永續債的企業多是城投、能源、房地産、鋼鐵、化工等領域企業，以國有發行人為主，主體評級多在AA+及以上。

　　永續債的混合資本證券屬性，對於高負債、重資産運營企業具有特殊吸引力。當前大型國企的資産負債率普遍較高，尤其是重資産行業所屬的發行人，嘗試發行永續債的動力比較強。

　　與此同時，近年來債市不斷走牛，高收益低風險資産日漸稀缺，永續債逐漸受到機構接受和歡迎，也為永續債市場快速發展奠定基礎。業內人士指出，由於永續債理論期限長，流動性差，票面利率往往高於同評級的普通中票或企業債。而經過去年以來的數輪行情，債券收益率大幅走低，永續債的絕對收益優勢逐漸顯現出來。

　　交易員指出，永續中票的利率比肩定向票據（PPN），又屬公募品種，且利率下行趨勢下發行人贖回動力強，實際期限不會太長。在錢多缺資産格局下，越來越受到配置機構的歡迎。隨著需求端擴容，供給自然不成為問題，在供需兩端的合力推動下，預計未來永續債發行規模仍有提升空間。