□本報記者 王輝

　　經過上週五的較大幅度拉漲後，國債期貨市場本週一（12月14日）自高位顯著回調，市場賣壓有所顯現。分析人士指出，上周公佈的11月經濟數據顯示現階段中國經濟邊際表現略有企穩，以及近期人民幣匯率快速走軟，仍在一定程度上打壓了市場做多人氣，預計短期內期債或仍有一定震蕩整固需求。

　　期債市場低開低走

　　在本週全球金融市場進入美聯儲“加息關鍵周”的背景下，週一國債期貨市場未能延續上周的上攻步伐，全天呈現出低開低走的運作格局。具體盤面表現上，當日期債五年期主力合約TF1603早盤及午後均出現較為明顯的跳水，最終報收于100.09元，下跌0.195元或0.19%；全天TF1603成交27221手，較上週五略有放大，持倉大幅減少2310手至19254手。此外，國債期貨十年期主力合約T1603全天運作節奏基本與TF1603一致，在逐波回調後報收于98.87元，下跌0.405元或0.41%；T1603全天成交22071手，較上週五放量約五成，日減倉879手至23548手。從週一的漲跌表現來看，TF1603、T1603均創出了自11月9日以來的近一個多月最大單日跌幅。

　　利率債現貨市場方面，週一銀行間現券雖不乏買盤，但整體交投情緒偏空，機構賣盤稍佔上風，各期限利率債收益率均出現不同程度上行。資金面上，雖A股新一批10家新股中有9家公司集中于週一進行網上申購，部分機構也繼續開始拆借跨年資金，但週一銀行間各主要期限資金利率整體繼續持穩，僅一個月期限品種價格有明顯上漲。

　　對於週三利率債和國債期貨市場的交投情況，交易員指出，11月經濟數據雖有改善但是整體仍未明顯走強，債市仍有向好基礎。另一方面，本週美聯儲可能啟動首次加息以及近期人民幣匯率持續走軟，則在很大程度上壓制了市場做多情緒。

　　偏強勢頭仍有望延續

　　對於未來一段時間利率債市場的短期表現，此間多家機構均傾向於略偏中性的分析觀點。招商證券表示，11月份經濟數據反映工業、投資和消費均有一定改善，但金融數據顯示融資需求仍弱，市場更加關注經濟邊際改善的持續性，短期內經濟走勢或繼續維持弱勢。在此背景下，短期利率債預計仍會繼續維持震蕩格局。而對人民幣匯率階段性走軟可能對債市帶來的不利影響，中信證券則分析認為，2016年人民幣匯率將在央行的主導下進一步展開有序走軟，利率風險較小。在此背景下，年內10年期固息國債收益率預計將繼續在3%-3.3%的區間波動。

　　而在期債的走勢研判方面，目前市場各方分歧仍較為明顯。東證期貨認為，美聯儲加息預期必將導致資金大量外流，而央行降準主要為了對衝流動性缺口，後期降準帶給市場的刺激作用將逐步減弱，外部流動性的衝擊將會給國內流動性帶來較大壓力。綜合經濟基本面等因素，年底前市場利率整體預計並不具備顯著下行的條件。國信證券則認為，雖然年底臨近同時近期人民幣貶值壓力較大，但市場對政策進一步放鬆預期也在升溫。從目前來看，國債期貨的整體多頭趨勢仍在延續。

　　在期債的具體投資策略上，東證期貨認為，現階段10年期國債收益率可能繼續在3%到3.3%區間內震蕩，而外部流動性擾動或持續，因此短期內國債期貨建議偏空操作。南華期貨則表示，近期國債期貨波動有所加大，謹慎風格的投資者宜繼續觀望，激進的投資者則可嘗試逢低短多、不追漲的交易策略。