□本報記者 張勤峰

　　本週，有多家券商計劃發行短期融資券，隨著兩融業務逐漸恢復常態，券商發債熱情亦有所抬頭。不過，考慮到市場對大幅加杠桿心有餘悸，預計券商債券供給復蘇將是較長的過程，短期內凈供給仍將有限。

　　券商短融供給復蘇

　　國元證券、東吳證券8日先後發佈了短期融資券發行文件。相關文件顯示，國元證券將於本月11日發行該公司今年第六期短融，期限91天，計劃發行20億元；同日，東吳證券將發行公司今年第七期短融，期限88天，計劃發行10億元。

　　8日，安信證券挂網發佈了短融招標文件。安信證券將於9日發行一支13億元的90天期短融。此外，8日，東北證券就該公司今年第四期短融進行了公開招投標，期限86天，發行規模20億元。

　　據已有公告文件統計，本週已發行及待發行證券公司短融合計達5支，計劃發行總額76億元；若無意外，周發行額有望排到下半年以來的第二位。

　　Wind數據顯示，11月23日至29日當周共發行證券公司短融9支，發行總額131億元，創下半年以來新高。

　　凈供給規模仍有限

　　自2012年中重啟發行以來，迎合證券公司業務創新的浪潮，短期融資券成為證券公司滿足資金需求、支援融資融券等資本仲介型創新業務發展的利器，發行規模與市場容量不斷攀升。

　　Wind數據顯示，證券公司短融重啟之初，2012年月發行額均不足百億，到2013年增至月均242億元，2014年增至343億元，最多時一個月發行了451億元。今年上半年，受制于發行額度等因素，月均發行額降至300億元水準，但存量規模仍維持在1000億元左右的歷史高位。

　　今年年中，A股行情發生劇烈波動給市場沉重一擊，此後場內外融資需求均快速萎縮，券商發債熱情隨之降至低谷。今年7月，證券公司短融發行額驟降至169億元，比8月份縮水逾4成，8月份發行額續降至110億元，隨後於9月“破百”，10月份全月僅發行59億元，供給規模每況愈下。到10月底時，存量證券公司短融只剩下不到300億元。

　　統計數據同時顯示，從7月初開始，滬深兩融餘額持續減少，到9月底時最低降至9000億出頭。10月以來，A股行情有所回暖，兩融業務規模也出現回升跡象，到11月中旬兩融餘額一度回升至超過1.2萬億元，最近則在略低於1.2萬億元的水準波動。隨著客戶融資需求回升，券商債券發行規模也有所恢復。不僅是短融券，最近證券公司發行公司債的情況也有所增多。

　　市場人士指出，前段時間發行放緩而存量券陸續到期，目前證券公司短融發行額度充足，在客戶融資需求回升的支撐下，券商金融債供給可能繼續恢復，但鋻於上半年過度加杠桿的前車之鑒，預計供給恢復將比較平緩，凈供給仍遠低於今年4至6月份水準。