□本報記者 王超

　　儘管2016年持續反彈可能性並不太高，但大部分農産品期貨或已經觸底。其中，棉花和白糖可能是2016年農産品投資領域的最佳選項。

　　相關機構做出上述判定的依據有兩方面：一是“百年最強”的厄爾尼諾現象終於開始在市場上展現出威力，以糖、植物油、乳品為代表，全球糧價10月創三年來最大漲幅。二是中國將解決5000萬左右貧困人口在2020年之前脫貧，這相當於兩個澳大利亞的人口，此舉將增加油脂消費總量，然後再增加蛋白粕消費，有助於農産品去庫存。

　　厄爾尼諾：這次狼終於來了

　　在多次“狼來了”之後，“百年最強”的厄爾尼諾現象終於開始在市場上展現出威力。根據聯合國糧食和農業組織（FAO）的數據，以糖、植物油、乳品為代表，全球糧價10月創三年來最大漲幅，達到4%。

　　來自中國氣象局的消息顯示，2015年10月，厄爾尼諾海溫距平指數（升溫幅度）累計達到18.4攝氏度，已達到極強厄爾尼諾事件的標準。這也意味著自1997/1998年度“史上最強”厄爾尼諾之後，全球時隔17年再次迎來“超級聖嬰”。當前赤道中東太平洋海溫異常偏高程度已經逼近1997/1998年。

　　“厄爾尼諾以及反常的氣候環境將限制2016年糧食産出，”FAO高級經濟學家Abdolreza Abbassian表示，這樣的預期推升了10月的糧食價格。值得注意的是，糖、植物油、乳品成為食品價格中漲幅最大的品種，尤其是FAO糖價指數跳升17%至8個月新高，主要由於全球最大産糖國——巴西近期出現強降雨，潮濕天氣將阻礙糖廠收割。

　　據相關人士介紹，目前厄爾尼諾已經影響了全球第一大産糖國巴西，因多雨導致榨期拖延及糖分下降，進而産糖量下滑。受厄爾尼諾影響，印度最大的蔗糖産區發生乾旱，預計2015/2016年度産量下滑5%以上，雖然印度補貼出臺，但國際主要糖業機構普遍預計，在2015/2016年度，全球糖市將為6年來首次出現供應缺口，供應短缺量將為200萬噸至250萬噸。

　　在給南美部分地區帶去暴雨的同時，厄爾尼諾氣候也給東南亞帶來了乾旱，因而傷害了南半球國家的農作物産出，包括泰國、菲律賓、南非等，這對國際糧價也有一定的支撐。已經連續下跌了3個月的植物油在10月環比上漲6%。主要由於厄爾尼諾現象加劇了市場對來年棕櫚油産量的擔憂，尤其是東南亞國家近期受氣候影響嚴重。

　　此外，國際豆油價格也出現上升，主要由於市場擔憂天氣原因造成一些主要産區大豆播種遇阻。

　　乳製品價格環比上升9%，牛奶主要製品——全脂奶粉價格10月則上升了近21%。由於市場擔心紐西蘭的産出可能會下降，今年年初奶價暴跌給奶農們帶來重大打擊，同時也有預期歐洲的産量同樣會下降。

　　主糧方面，早先疲軟的玉米價格也出現反彈。最新的消息是，厄爾尼諾給巴西南部港口帶來的強降雨導致各個企業的玉米裝載出現問題。巴西是全球第二大玉米出口國。

　　2014/2015年度創紀錄玉米産量的大部分出口經由巴西Santos，Paranagua，Tubarao和SaoFrancisco港口。受巴西貨幣雷亞爾走軟影響，對國外消費商來説巴西玉米更具吸引力。11月份Paranagua港口裝載暫停14日，較去年同期增逾一倍。當地裝載機構稱，船隻等待長達40日來裝載玉米。

　　全民脫貧將極大拉動農産品需求

　　農産品見底的另一依據是中國即將啟動的大規模脫貧規劃。從國家扶貧戰略來看，到2020年通過一系列措施解決5000萬人左右貧困人口脫貧，完全或部分喪失勞動能力的2000多萬人口全部納入農村低保制度覆蓋範圍，實行社保政策兜底脫貧。宏源期貨研究部負責人張磊表示，讓5000萬人口在2020年之前脫貧，相當於兩個澳大利亞的人口，這首先會增加油脂消費總量，然後再增加蛋白粕的消費，有助於農産品去庫存。

　　長期來看，如果脫貧攻堅進展順利，貧困人口的需求會拉動農産品價格緩慢走高。“大宗商品持續暴跌後，短期出現一波反彈的概率已經上升，豆類油脂玉米或走出長期的底部，注意把握這種短線逢低買入的操作機會，至少要有多有空，把單邊做空變為對衝操作。”張磊表示。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，扶貧主要實施路徑是通過發展生産脫貧一批，初步匡算涵蓋3000萬人；同時將“易地搬遷脫貧一批”，也就是將不具備生産、生活條件地區的貧困人口，遷移到生産生活條件較好的地方，預計大體涵蓋1000萬人口；此外，中國還將“轉移就業一批”，即通過提高貧困人口的教育程度，為其找到工作崗位，預計可解決1000萬人左右脫貧。此外，仍有將近2000萬貧困人口，其中相當部分是農村“五保戶”及失能人群，中國將以社會保障的辦法兜底。

　　他説，對於農産品而言，如果實施全民脫貧，那麼首先是消費結構會出現很大的變化。一方面，食品支出會下降，而發展性和享受性消費比重提高。在城鄉居民生活消費支出中，交通通訊、文教娛樂、醫療保健等發展性和享受性消費的支出大幅度增加，所佔比重穩步提高。另一方面，在食品支出中，初級農産品，如糧食作物，如稻穀、玉米和小麥消費增速會出現不斷的下滑，而消費升級會導致農産品加工品和畜牧品消費上升。在澱粉、纖維類食品消費穩定的同時，動物性食品消費快速增長。

　　據國家統計局數據，2014年，我國肉類總産量8707萬噸，禽蛋産量2894萬噸，牛奶産量3725萬噸，水産品産量6450萬噸，肉蛋奶水産總産量達到2.18億噸。而1996年我國肉蛋奶水産總産量為1億噸，18年間年增長1.1倍。由於食物消費結構升級帶來的動物質食品消費快速增長，導致飼料糧需求快速增長。2003年-2014年，玉米國內消費量從1.17億噸增長到1.70億噸，增長45.3%，年均增長3.8%。

　　在全民脫貧之後，中國居民健康消費理念會不斷深入，每人平均攝入油脂量會不斷下降，而乳品、水果等食物的需求進一步增長，食物結構多元化已然凸顯。2012年城鎮居民鮮奶消費量為1990年的301.3%，水果消費量為1990年的136.3%，這意味著初級農産品稻穀、玉米、小麥、豆油、棕櫚油和菜籽油等消費增速會觸及峰值而下降。

　　程小勇認為，全民脫貧對於農産品影響還體現在供給方面。原因在於全民脫貧主要通過發展生産來提高每人平均收入，尤其是發展現代化農業。在當前中國每人平均耕地面積不斷緊張的情況下，大力發展現代農業，例如以建基地為重點，實現專業生産和規模化經營。一要從産銷聯營入手，根據當地資源特點和生産需求情況，抓好糧食、水果、蔬菜、花卉等生産基地建設，形成一村一品、一鄉一業、一縣多業的特色經濟和主導産業，這會提高農業産出效率，産品多養化，可以實現供給側升級，實現農産品供給平衡的同時，也突出了供給效率。未來農産品價格波動更加理性。

　　棉花糖最具投資價值

　　軟性商品(Soft Commodities)，泛指棉花、糖、橙汁、可可、咖啡、橡膠等。這些商品在生産時被劃入農産品範疇，但消費領域卻遍佈工業品市場，有分析人士認為，正是這種兼具農産品和工業品的雙重特徵，使得軟商品屢屢表現出不服軟的行情。

　　興業期貨研發中心總經理鄭智偉向記者表示，軟商品品種的市場規模可謂不大不小，特別適合投機資金進行炒作。例如，糖棉膠市場小于油料油脂和有色金屬品種市場，但大於菜籽油、PVC等期貨品種市場。此外，國家針對白糖、棉花和橡膠市場均有大量儲備，當價格偏離價值時，收儲或拋儲措施就會相繼出臺。這種出於市場預期的政策性因素進一步增添了價格波動的神秘色彩，也備受投機資金的青睞。

　　荷蘭合作銀行（Rabo bank）認為，隨著2016年的到來，農産品庫存維持在合適的水準，農産品市場有望影響整體漲勢。其中最具上漲潛力的，當屬原糖和棉花兩個品種。

　　該機構預計，2015-2016年度全球産量缺口將在470萬噸，從而支撐2016年第四季度原糖均價將回升至每磅15.5美分。而厄爾尼諾將給市場帶來“尤為嚴峻的天氣風險”。厄爾尼諾已導致多個亞洲甘蔗出産國天氣過度乾燥。相關機構預計，2015/2016年度全球需求將超過供應560萬噸。這將是六年來首次出現短缺。

　　荷蘭合作銀行亦看好棉花期貨，稱紐約棉花期貨將在明年第三季度前反彈至每磅70美分。該行預計，全球棉花庫存過剩情況將變得更易調節，因低迷價格使得2016-2017年度全球棉花播種面積進一步縮減12%，或導致1500萬包全球産量缺口。

　　從國內來看，由於連續兩年國內甘蔗減産，市場缺口較大。廣西糖業發展局初步測算，新榨季糖料蔗入榨量為5880萬噸，比“十二五”時期最高的2013/2014榨季減少1300萬噸，減少幅度超過18%。而按全省70萬噸日榨能力計算，預計廣西近四分之一的糖廠可能無甘蔗壓榨。

　　中國糖業協會副理事長劉漢德曾透露，新榨季全國甘蔗種植面積估計僅有2080萬畝，比上個榨季減少近320萬畝，其中廣西為1181萬畝，減少近170萬畝，減幅12.5%，廣東減少12%，全國減少13.3%。初步預計，2015/2016榨季全國食糖産量在950萬噸左右。

　　棉花市場上，隨著消費緩慢復蘇，價格底部恐將形成。中糧期貨棉花分析師徐捷分析，2015/2016年度全球進入減産年度，幾個棉花主産國均有了不同程度的減産，同時伴隨著庫存量的下滑。特別是中國，美國農業部連續下調我國新年度産量的同時，也將我國庫存量調至1406.1萬噸，自歷史高位已減少50萬噸，表明我國已進入去庫存的狀態。2015年我國棉紗進口量為歷年來最高也代表我國棉紡織下游需求並不如想像般嚴峻，而棉花進口管控政策、棉紗內外價差的不斷縮小、棉花替代價格的高漲、棉花內外價差回歸合理也將進一步刺激我國棉花的消費。

　　鄭棉指數與鄭糖指數