□本報記者 張勤峰

　　隨著A股行情回暖，券商發債熱情也有復蘇的跡象。公開數據顯示，本週待發證券公司短期融資券超過100億元，比9、10兩個月的全月發行總額還要多。市場人士指出，目前證券公司短融發行額度充足，在客戶融資需求回升的支撐下，證券公司金融債供給可能繼續恢復，但預計供給釋放的過程將比較平緩。

　　本週待發券商短融過百億

　　華融證券、興業證券23日先後披露了短期融資券發行文件。相關公告文件顯示，華融證券將於本月26日發行該公司今年第八期短融，期限90天，計劃發行12億元；同日，興業證券將發行該公司今年第三期短融，期限91天，計劃發行25億元。

　　23日，渤海證券、東吳證券則在網上公示了其發行短融的招標文件。這兩家券商各計劃于本月25日發行一支短融，期限分別為90天、91天，計劃發行金額分別為11億元、10億元。此外，Wind數據顯示，財通證券23日招標發行了13億元的該公司今年第八期短融，期限91天，發行金額13億元。

　　據已披露發行公告文件統計顯示，本週待發行證券公司短融共5支，計劃發行總額為103億元。這比9、10兩個月的全月發行總額還要大，接近8月份110億元的發行總額。

　　統計還顯示，11月前三周，銀行間債券市場已發行證券公司短融6支，發行總額57億元。此外，11月以來已有多家證券公司發行了合計123億元的公司債。

　　年底漸近，當其他金融機構債券發行逐漸進入收官階段之時，證券公司發債卻有逐漸走出寒冬的跡象。

　　兩融業務起伏是根源

　　自2012年中重啟發行以來，契合證券公司資本仲介型創新業務大發展的浪潮，短期融資券成為證券公司滿足資金需求、支援融資融券等資本仲介型創新業務發展的利器，發行規模與市場容量不斷攀升。

　　Wind數據顯示，證券公司短融重啟之初月發行額均不足百億，到2013年增至月均242億元，2014年增至343億元，最多時一個月發行了451億元。今年上半年，受制于發行額度等因素，月均發行額降至300億元水準，但存量規模仍維持在1000億元左右的高位。同時，次級債、公司債、短期公司債等場內債券進一步拓寬了券商融資渠道，發行量迅速上升。今年4-6月證券公司債發行規模連續三個月超過1000億元，4月份全月共發行1852億元，創歷史新高。數據還顯示，券商兩融餘額在2012年中時僅500億左右，到今年6月中一度高達2.27萬億元，持續呈現爆髮式增長。然而，這一切隨著年中股市大動蕩的出現而戛然而止。

　　今年7月，證券公司短融發行額降至169億元，較8月份縮水逾4成，8月份發行額續降至110億元，隨後於9月“破百”，10月份全月僅發行59億元，供給規模每況愈下。與此同時，證券公司債發行規模出現斷崖式急跌，6月份還有1717億元，7月驟降至255億元，8、9兩月發行額只有50億元左右。

　　市場人士指出，隨著年中股市出現劇烈波動，行情急轉直下，資本仲介型業務遇冷，券商融資需求也隨客戶融資需求一道明顯縮水。統計就顯示，從7月初開始，滬深兩融餘額持續減少，到9月底時最低降至9000億出頭，創年內新低。不過，10月以來，A股行情有所回暖，兩融業務也出現轉暖跡象，到本月中旬兩融餘額已回升至超過1.2萬億元。這或許有助於解釋近段時間券商發債重新增多的現象。

　　市場人士指出，前段時間發行放緩而存量券陸續到期，目前證券公司短融發行額度充足，在客戶融資需求回升的支撐下，券商金融債供給可能繼續恢復，但鋻於上半年過度加杠桿的前車之鑒，預計供給的提升將比較平緩。