□睿信諮詢董事長 叢寰宦

　　1860個PPP項目，3.4萬億元投資規模，落地簽約僅為2000多億元，這三個數字是推行PPP一年多來的成績單縮影。為什麼PPP項目“上熱下冷”，落地這麼難？為什麼社會資本參與PPP不積極？在討論這一連串的為什麼之前，讓我們先回到經濟學的常識。

　　為什麼要選擇PPP？這個問題看似簡單，但它卻是PPP這套機制順利運作的基礎，而我們很多時候卻忽視了。

　　PPP本質上是一個政府發起的長期投資項目，通過與社會資本在融資、建設、運營、管理等全方位的合作，實現“降低投入、高效建設、經濟運作、合理産出”的最終目的。以這個標準來衡量，目前很多PPP項目是不健全的。如果政府只是因為財政上有資金缺口，産生融資需求，不管什麼項目都包裝成PPP強拉硬推，不要説民資不參與，國有資本也不可能參與。

　　目前大部分PPP項目在經濟性分析上都難以滿足社會資本的要求，主要表現為前期投入概算大、運營管理粗放、盈利模式不清晰等，像投資回報、運營損益、凈現金流等財務數據的測算難度大、可靠性低。前期建設預算受規劃、技術選擇和關鍵人員影響大，經濟性要素權重低，制約了後期運營管理，也降低了項目全週期的經濟可靠性。

　　我們看過一些示範項目報告，即便勉強給出一些財務預測，但是涉及投資凈現金流、運營損益、成本收益變化等分析，很難讓專業的金融機構信服。例如，近年來地鐵PPP項目逐漸增多，各大建設公司、城市綜合開發公司等都積極加入競爭。與他們交流時也都坦誠，幾乎沒有一家能真正能搞懂地鐵運營。什麼時候維護保養，什麼時候更換設備，不同時期人員成本的變化等，這些基礎數據都沒有，怎麼可能拿出令人信服的財務分析報告？在這種情況下，地鐵建設的預算又是怎麼通過的呢？

　　在過去，政府是很難算這個賬的。一是算不出。政府不懂運營，像地鐵運營的成本費用，維護維修這些都需要行業專業人士才懂。二是不願意算。經濟性如果算出來很差，項目就沒有了，政府是需要項目投資維持GDP的增速。

　　現在，要想將待字閨中的PPP項目嫁出去，就必須明明白白地告訴選親者，這個“閨女”有哪些可量化的優點，不能再回到簡單依靠財政托底的老路上。政府需要在發包PPP項目時，將關注重點從“建設期”向“全週期”改變，進行詳細的運營期經濟分析。對社會資本方的運營能力要集中考察，要求諮詢、財會、稅務、法律等服務機構加大對運營能力的分析判斷，並提出切實可行的保障措施。

　　這麼做有什麼現實的意義？舉個例子，現在鐵路建設中大多追求高速化、現代化，因而無砟軌道紛紛取代傳統的有砟軌道。但是傳統的有砟軌道建設成本要低很多，無砟軌道是更為先進的技術，建設成本相對高很多。在運營維護期，兩種軌道的維護成本又在不同週期和運輸條件下，互有利弊。如果不考慮運營管理，不做運營分析，一味地提倡高速、現代化，那麼建設初期的投入會是巨大的，給後期運營帶來了諸多限制。現在有些地方政府以務實的態度在規劃中將鐵路速度適當減低，降低了前期投入，並且通過優化後期運營管理，降低維護成本，使得整個PPP項目經濟性較好，自然就吸引來了社會資本。

　　當然，這個例子並不是否定高速、現代化，只是這類項目的技術選項必須要服從經濟性，畢竟技術進步的最大意義在於提高效率，效率本身就是一個經濟概念。當我們尊重事物本來發展的規律，遵循經濟性的原則，PPP必然會吸引來更多的社會資本。