□本報記者 張利靜

　　原油龐大的供應和庫存嚇壞了全球石油貿易商。

　　全球最大的一些石油貿易商認為，當前市場上的供應過剩很嚴重，足以把油價壓低到每桶不到60美元，甚至可能一直持續到2017年。對於這一説法，對衝基金似乎並不買賬，看空頭寸不降反漲。截至記者發稿，美國原油期貨交投于45.6美元/桶區域。

　　貿易商看空油價一邊倒

　　十月中旬以來，國際原油結束了上旬的上漲勢頭，隨之又進入了弱勢震蕩格局之中。全球最大石油貿易商維多公司認為，因全球需求增長放慢的影響，原油市場形勢可能將因伊朗甚至利比亞原油回歸市場而更加複雜。

　　形勢複雜的原因在於伊朗原油重返市場的不確定性，業界普遍認為，一旦伊朗獲得解除國際制裁，伊朗原油到底會多快重返市場，到明年春季，伊朗出口將增加每日30-50萬桶左右。此外，利比亞也積極的擴大石油産量，利比亞國家石油公司就表示，希望在2017年之前把石油日産量提升至200萬桶，目前利比亞石油産量為50.4萬桶/日。

　　這也正是世界石油貿易商對原油價格失望的重要原油。因為就供應消化速度來説，當前的原油市場已經足夠擁擠。

　　美爾雅期貨化工分析師徐婧認為，隨著敘利亞地緣政治方面的因素逐步弱化，市場更多的回歸到對原油供需失衡的擔憂上來。雖然美國頁巖油産量在下降，然而國際能源署公佈的庫存數據連續幾週大幅增加，四週內庫存增加逾2200萬桶。另外，歐佩克及部分非歐佩克産油國在對待目前低油價的態度上也未見改變。日前在維也納召開的原油技術性會議上，各國並未就眾所期待的減産問題進行討論，因此可以進一步預期，接下來12月份的OPEC會議上，達成減産協議也屬於小概率事件。伊朗方面，協議最終解禁的日程也逐步臨近。

　　徐婧認為，原油在進入冬季需求旺季之前，其基本面難以好轉。如果原油有效跌破45美元的關口，那麼原油可能在眾多利空因素影響下再度探底。

　　對衝基金押注反彈

　　不過，短期來看，對衝基金似乎對貿易商的結論並不買賬。

　　從美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的截至上週二的持倉數據來看，雖然非商業多空頭寸同時減少，但空頭頭寸撤離更加明顯，總體上CFTC非商業凈多頭寸增加6731手。其中資金管理類凈多頭寸增加8875手至182342手，是7月以來的高位。

　　而今年7月和8月期間，各大對衝基金大幅增持了原油空頭頭寸，令當時的空頭頭寸規模達到了罕見高位。9月以來，對衝基金更多開始重新押注油價反彈。

　　這輪反彈並非毫無依據。

　　首先，美國原油産量進一步收縮。美國原油總産量從6月的高點減少51.4萬桶/天，週四EIA公佈的數據顯示繼續減産，且達到909.6萬桶/天的年內最低水準。鑽機活動進一步放緩。上週五油服公司Baker Hughes公佈的活動鑽機數據顯示，美國油井鑽機數量回落10台至595台，是連續第7周回落，繼續刷新5年以來低位。

　　其次，中國大舉購買原油的行為仍在進行。消息稱，隨著中國的私人煉油廠以及廉價的石油儲備對原油的需求上升，中國第三季度的原油進口量達到創紀錄的水準。數據顯示，中國1-9月累計進口原油24861萬噸，較去年同期累計增長約8.8%。

　　華泰長城期貨原油研究員陳靜怡認為，美國原油減産預計仍是一個持續的過程。綜合而言，後期隨著美國持續減産和煉廠開工的回升，油市基本面改善仍然可期，維持對油市中期走強的看法不變。