□本報記者 徐偉平

　　經歷了8月的大幅回調，9月的震蕩盤整，10月市場連續走強，且成交額顯著放大，顯示在市場熱度不斷回升的背景下，增量資金積極入場佈局。北京望道投資管理有限公司投資總監王傑表示，國慶節前私募整體倉位偏低，但節後市場連續走強，前期減掉的倉位在節後加回來了，而且加得比較快，這推動了節後市場的強勢。市場的投資邏輯正在重新回歸，這有利於行情的演繹。考慮到這波反彈並無明顯的行業性特徵，以主題投資為主，建議投資者重點關注兩大主題投資：一個是國企改革，二是以20億元到30億小市值股票為主的兼併重組股。

　　王傑在接受中國證券報記者採訪時感嘆“市場的投資邏輯回歸了”。他表示，在9月便做出了四季度行情偏樂觀的判斷，這主要是由於在匯率穩定、清理配資基本結束後，市場的風險因素逐步消除。隨後正常的投資邏輯開始重新回歸市場。這一投資邏輯便是，在大幅殺跌後，財政政策和貨幣政策的暖意開始顯現，無風險利率繼續下降，市場整體環境轉好。市場保持了健康的成交量，前期的大幅調整確實消滅了一大批資金，有目前的成交量已經不錯，較前期的成交低點已經高出很多，目前滬市的成交額維持在3500億元至4000億元都是正常的。

　　不過王傑表示，雖然國慶節後的市場熱度提升，以一些主題投資為代表的結構性行情開始演繹，市場賺錢效應有所恢復。但把時間軸拉長，對目前整個市場的定位仍是一個熊市的反彈，而非一個牛市的回歸，原因是整個市場偏“貴”。再加上經過這次大調整後，資金面的恢復是需要時間的，有一個休養生息的過程。如果去定義一個熊市反彈的話，那麼大盤反彈到60日均線左右，即3400點至3500點以後，市場調整的風險較大，大部分股票到了壓力位，特別是創業板股票的調整可能隨時展開。總的來看，長期依然是熊市，但四季度整體偏樂觀，短期機會偏多，調整後仍可以繼續挖掘。

　　在投資方向，王傑表示，這次反彈並非具有行業屬性，這主要是由於在經濟偏弱的背景下，大部分行業基本面偏弱，業績不佳。這波反彈主要源於政策對於行業板塊的刺激，四季度可能主要炒作農業概念，行業機會不會太多，更多是以政策主題的輪動為主。主題投資有兩個主要方向。一是國企改革，這是最大的主題投資機會。二是以20億元到30億小市值為主的兼併重組股，主要考慮新興産業標的。但是這波反彈，小股票漲幅較大，這需要等待回調後去確認。在投資方法上，王傑建議投資者從兩個方向來把握，一是看股票是否真正的震蕩企穩。二是看交易量，近期尤其要關注股票是否保持健康的交易量，如果成交量萎縮得太厲害，可能意味著資金偏好已經不大，我們應該主要佈局那些資金偏好較強的品種。整體來看，投資者應以提前潛伏為主，而非追漲。

　　從短期的操作來看，王傑建議，以減倉來應對市場可能出現的調整。減倉後再看調整的幅度和空間，這個幅度不一定大，但可能需要兩三周來盤整。短期如果以急跌的方式調整，可能偏快一點，投資者反倒可以再次參與。