□本報記者 王姣

　　雖9月加息預期落空，但美聯儲數位官員的講話令年內加息預期再度迅速升溫，美元指數也在一夜之間重新回到兩周高位。

　　美元一枝獨秀橫掃全球資本市場，大宗商品走勢因此備受打壓。隔夜國際大宗商品市場多個品種再創階段新低，國內商品市場昨日也綠肥紅瘦，包括滬銅、焦煤、滬銀、鐵礦石在內的期貨價格跌幅皆超過1.5%。

　　美元與大宗商品的蹺蹺板效應是否將繼續演繹？對此，接受中國證券報記者採訪的業內人士指出，從美國經濟情況看，並不能排除美聯儲年內加息的可能，美元的強勢週期依然存在，但導致此次商品市場集體走弱的主因可能不是美元走強，而是基於對全球經濟增長的擔憂，美元和商品蹺蹺板效應目前可能只是輔助性的利空。

　　美元強勢週期不改

　　美聯儲上周維持利率不變，市場曾一度對美元喪失信心，但在多位美聯儲官員的力挺下，美聯儲年內加息的預期再度迅速升溫，美元指數也從94.063點低位強力拉升至96點以上，目前最高觸及96.484點，創8月20日以來的高位。

　　據悉，在上週五決議公佈後，目前已經有舊金山聯儲主席威廉姆斯、聖路易斯聯儲主席布拉德、亞特蘭大聯儲主席洛克哈特以及投票反對維持利率不變的裏奇蒙德聯儲主席萊克等四位美聯儲官員發表了鷹派講話支援年內加息，這使市場對於美聯儲在10月或12月會議上加息的希望重新燃起。

　　混沌天成期貨研究員孫永剛告訴中國證券報記者，從全球各國經濟的表現來看，美國依然是最優的一個。雖然9月並未加息，但是從市場各界的糾結可以出來，美國本身已經具備了加息條件，只是外部環境有一定的制約，美元強勢週期依然存在。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇也認為，美元指數強勢歸來，很大可能是主要經濟體的相對強弱和貨幣政策走向帶來預期反映。儘管美聯儲9月份美元加息，但是這並不排除年內美聯儲加息的可能。從主要經濟體表現來看，美國經濟表現依舊相對較好，而市場預計歐洲經濟要維持穩定，必須要弱勢歐元，這意味著歐洲央行可能不得不擴大QE，這意味著美元還存在相對強勢的理由。

　　北京新工場投資顧問有限公司首席宏觀策略研究員張靜靜補充稱，在9月美聯儲不加息的決定公佈後，市場的第一反應是歐洲央行可能要在10月推動QE2，而此前日本央行于10月擴大寬鬆政策一事也被看好。無論兩大央行擴大寬鬆力度的動機何來，其結果都會在壓低本幣的同時倒推美元升值。

　　“短期美元指數是否持續走強以及上行速率的關鍵在於大眾事件的發展和地緣政治問題的發酵，但多數情況下非系統性風險級別的黑天鵝事件對市場的影響不會持續太久。中期來看，10月歐日兩大央行寬鬆力度加碼預期對於強美元有很大支撐，而我們也非常看好美聯儲在12月加息，因此整個四季度美元的強勢格局不會發生變化。綜合來看，我們認為年底美元再見100點的概率很高，在即將到來的10月也有望衝上98點。”張靜靜説。

　　基本面主導商品走勢

　　近期美元“王者歸來”的同時，國際大宗商品市場繼續弱勢格局。北京時間9月23日04:00，紐約11月原油期貨價格收跌0.85美元，跌幅1.82%，報每桶45.83美元；COMEX主力12月黃金期貨價格收跌8美元，跌幅0.7%，報每盎司1124.80美元，錄得連續第二個交易日收跌。銅、鋅、鎳等商品也集體表現弱勢。

　　昨日國內商品市場同樣綠肥紅瘦。其中滬銅1511合約以超過3%的跌幅領跌商品市場，焦煤1601、滬銀1512、鐵礦1601、滬錫1601合約跌幅分別為1.6%、1.58%、1.56%、1.02%，滬鎳1601、焦炭1601合約的跌幅也都超過0.8%。

　　一般而言，美元指數與大宗商品價格存在蹺蹺板效應，因全球大宗商品貿易90%以上以美元標價，美元指數下跌意味著購買同樣單位的商品需要支付更多的美元。不過孫永剛認為，目前大宗商品的去金融化已經比較明確了，美元的強勢依然會對大宗商品産生一定的壓制，但大宗商品的供求關係依然是制約價格上漲的最關鍵環節。

　　“美聯儲議息會議之後，市場對於全球經濟的擔憂依然沒有緩解，對於企業盈利能力的擔憂開始加劇，因此股市的波動性也必然增加，全球金融市場的震動也會相應增大，而美元資産依然是市場最為青睞的，美元的上漲自然可以理解。”孫永剛説。

　　程小勇指出，美元和商品長期是很明顯的負相關關係，但短週期出現背離也是經常的。“美元重新走強可能是商品再次大幅下跌的原因之一，不過這時候商品再次下跌主因很大可能不是美元，而是基於對中國、新興經濟體和全球經濟增長的擔憂，更何況目前工業品供應端可能因部分企業財務惡化被迫拋售庫存，而農産品供應端因美國補貼農業而需要對外輸送過剩壓力，因此美元和商品蹺蹺板效應目前很大可能不是商品大跌的主因，只是輔助性的利空因素。”

　　“在美元指數突破前高之前，商品也難以再創新低，未來一段時間內，已經處於極低價格水準的商品與美元指數的蹺蹺板關係可能不會時時體現。”張靜靜建議，投資者輕倉持有空單，以時間換空間耐心等待收穫季節的再次到來。