■ 築底路上的X因素（一）

　　□本報記者 李波

　　昨日滬深兩市震蕩反彈，創業板表現強勢，題材股全面開花。隨著配資清理衝擊逐步減弱以及美聯儲延遲加息，市場不確定性逐步消除，做空動能有所衰竭，做多氛圍回升，投資者情緒企穩。不過，量能持續放大、領漲主線明晰等變盤信號尚未出現，市場突圍動能不足。分析人士指出，市場底部區域確立，對後市不必過度悲觀，但目前仍處於區間震蕩的築底格局，反彈更多表現為階段性和結構性特徵。操作上建議精選超跌優質個股，高拋低吸，同時著眼于中長線佈局。

　　震蕩反彈 題材花開

　　昨日滬深兩市震蕩反彈，中小創強勢領跑，個股迎來普漲行情。滬綜指站穩3100點，創業板指數劍指2100點。

　　截至收盤，滬綜指報3156.54點，上漲1.89%，深成指報10176.73點，漲幅為3.31%；中小板指報6865.58點，漲幅為3.78%；創業板指報2079.06點，漲幅為4.83%。滬深兩市全天分別成交2597.97億元和3134.39億元，量能環比放大。

　　行業方面，申萬一級行業指數僅有銀行指數下跌0.31%，其餘均實現上漲。其中，國防軍工、休閒服務和電腦指數漲幅居前，分別為6.12%、6.10%和4.91%；相比之下，鋼鐵、非銀金融和食品飲料指數漲幅較小，在2%以下。

　　概念方面，124個wind概念指數全線飄紅，共有32個指數漲幅超過5%，其中，充電樁指數、衛星導航、航母指數領漲，漲幅為7.60%、7.25%和7.02%；與之相比，滬股通50指數、賽馬指數漲幅較小，分別為0.94%和1.60%。

　　此前，A股大幅波動主要是由於匯率波動、配資清理、美聯儲加息預期等不確定因素下的風險偏好下降。隨著人民幣匯率企穩、場外配資清理進入尾聲以及美聯儲暫不加息，市場面臨的不確定性和利空擾動明顯緩解。近期市場量能萎縮至年內低位，雖然是否地量仍需觀察確認，但無疑表明做空動能衰竭。

　　在此基礎上，昨日做多氛圍回暖，題材炒作升溫，賺錢效應顯現。由於中小創前期調整力度更大，且盤子小彈性好，因此更易獲得資金青睞，反彈力度也就更強。在上有壓力下有支撐的震蕩築底格局下，情緒面改善令存量資金博弈熱度提升，激活個股行情；但受制資金面和高估值，後市題材股的分化和輪動也將出現。

　　仍處震蕩築底格局

　　不確定性的減弱以及結構性行情的升溫，正在令短期多空力量對比出現積極變化，有助於階段性反彈行情的延續、市場情緒的修復以及正反饋的重塑。在此背景下，消息面利好短期有望發酵，比如國企改革頂層設計出臺後，具體改革舉措將陸續展開，將為二級市場帶來新的做多契機；本週“習奧會”也可能帶來相關主題投資機會。從宏觀環境來看，財政政策加碼和貨幣政策寬鬆，以及由此引發的經濟見底預期提升，均對市場構成支撐。因此，市場處於底部區域已經確立，積極因素正在積聚。

　　不過需要指出的是，上周市場量能進一步萎縮，昨日雖然反彈但並未顯著放量，兩融餘額也降至9000億元左右的低位。缺乏資金面的推升，大盤難以向上突破沉重的技術面和套牢盤壓力，將更多體現為階段性反彈和結構性行情。經歷了此前的連續大跌，市場心態受到重挫，導致逢高減倉成為存量資金的操作習慣，增量資金則繼續觀望等待更加明確的進場信號。情緒的恢復與信心的重建需要較長時間，只有顯著的賺錢效應、持續的量能放大、明確的領漲主線以及超預期利好，才能扭轉情緒重塑信心，引爆場外潛在做多力量。目前這些變盤信號尚未出現，意味著震蕩格局仍將延續，行情發令槍仍需等待。

　　總的看，隨著不確定性的減弱和情緒的企穩，風險偏好正在緩慢改善，做多動能和賺錢效應有所提升，市場殺跌空間得以封閉，做多動能正在積聚。但由於缺乏量能推升、做多信心尚未恢復，市場整體仍處於建立新平衡、醞釀反彈的震蕩築底格局。存量博弈格局下，操作上應精選個股高拋低吸，同時立足中長線逢低佈局，低估值績優藍籌和優質新興産業成長股仍是主攻方向。

　　9月以來市場步入縮量“波動季”，伴隨著成交額的回落，股指也在3100點-3200點區域震蕩企穩，出現縮量震蕩築底的跡象，此時市場上一些X因素的變化將會直接影響到築底的時間和方式，需要投資者認真考量。