□本報記者 張勤峰

　　17日，國債期貨市場延續回調，跌幅較前一日有所擴大。市場人士指出，美聯儲議息決議公佈前的市場謹慎預期上升，拖累股、債市場齊現調整。若美元啟動升息進程，可能加劇資本流出擔憂，對國內債券市場有短期不利影響，但國內經濟偏弱、政策偏松決定利率不具持續上行風險，若債券期、現貨市場短期出現大幅調整，可關注相應的交易性機會。

　　謹慎預期拖累期債

　　昨日國債期貨市場震蕩走低，各合約全線收跌。主力合約方面，5年期TF1512收報98.655元，跌0.14%；10年期T1512收報96.365元，跌0.15%。從TF1512合約日內走勢上，早盤震蕩下行，午後因A股市場拉高翻紅而一度跌勢加重，但隨著收市前股市快速回調，期價跌幅又重新收窄，但全天跌幅仍高於前一日的0.09%。

　　據債券交易員反饋，17日早盤銀行間現券收益率波動甚小，午後股市波動令債市起伏略微加大。Wind數據顯示，17日銀行間短期國債利率下行，而中長期有所上行，其中7年期和10年期國債到期收益率均上行1.5基點左右，5年期上行約2基點。

　　此外，17日央行公開市場操作延續資金凈回籠，全周凈回籠量達到1400億元，加上國庫定存到期，本週央行從公開市場操作渠道凈回收貨幣1900億元。雖然凈回籠量較大，但資金面未改整體均衡格局，短期回購利率基本持穩。

　　總體上看，昨日資金面平穩，債券現貨市場多空僵持，呈現盤整態勢。市場人士認為，國債期貨下跌較明顯，既受到長債收益率小幅反彈影響，更反映了期市的謹慎預期。

　　調整風險有限

　　值得一提的是，A股市場在17日臨近收市前快速回調，權重股疲弱拖累上證綜指下跌超過2%。因此，很難説股市是昨日長債利率反彈的主要原因。有市場人士表示，昨日股債雙雙走弱，可能與美聯儲議息前的謹慎預期上升有關。

　　美聯儲9月議息決議將於當地時間17日公佈。儘管從近期市場表現來看，美元震蕩趨落，反映升息預期降低，而考慮到主要經濟體表現以及全球金融市場波動加大，市場多認為美聯儲加息暫時面臨一定掣肘，時點可能後延至四季度甚至明年初，不過，美國經濟穩步改善、失業率和通脹水準持續向著聯儲目標靠攏，也為美元升息的趨勢提供了強支援，因此，美聯儲在9月份升息的可能性不能完全排除，在議息決議公佈前，金融市場謹慎情緒上升也不難理解。

　　另外，有市場人士指出，A股市場在估值壓力逐步得到釋放後，繼續下行的空間可能下降，近期一些中小市值股票重新活躍，也顯示有資金在嘗試佈局左側機會，風險偏好的潛在變化令債市獲利者心存擔憂。本身債券收益率也處在敏感的位置上，長債利率若暫時無法突破前期低點，出現短期反彈的可能性不能排除。

　　債券市場人士認為，債券強勢格局難改，美聯儲若堅持升息，由此引發的資本流動和人民幣貶值擔憂，可能對國內債市造成衝擊，但決定債券走勢的主要因素還是經濟基本面。當前中國經濟未見明顯企穩，下行風險依然較大，貨幣政策放鬆空間猶存，央行保持合理適度流動性的態度明確，決定了債券收益率上行風險不大。如果外部因素造成債券收益率短期超跌，則應該視為介入的機會。對於國債期貨來看，需防範短期波動，但也應關注相應的交易性機會。