市場人士熱議熔斷機制
- 發佈時間：2015-09-14 01:30:43 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 張利靜
在國內股市制度完善的道路上，熔斷機製成為近期熱議的話題。
2015年8月24日，美股盤前，標普、納斯達克和道瓊斯股指期貨跌幅均超過5%，直接觸發了自1988年10月19日開始實行的熔斷機制。美國三大交易所暫停交易。雖然隨後道指開盤大跌了1000多點，隨即向上快速上收仍報跌3.5%，但這樣的“降溫機制”仍讓國內投資者艷羨不已。
據研究人士稱，南韓、法國、日本均存在熔斷機制。
9月7日晚，上交所、深交所及中金所同時發佈《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》稱，擬在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。擬引入的指數熔斷機制將主要以滬深300指數為基準，設置5%、7%兩檔熔斷閾值，並且漲跌都將觸發熔斷。當觸發5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易；但若全天任何時段觸發7%熔斷閾值，將暫停交易至收市。
熔斷的對像是什麼？分析人士稱，觸發熔斷時，除國債期貨照常進行，其他滬、深交易所的股票、基金、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種的交易都將暫停交易；中金所三大期指將同步暫停交易。
市場的“玻璃心”稍稍得到安撫：專家們認為，熔斷機制對市場的劇烈震蕩會起到一定的控製作用，有利於穩定股市，但不對股市趨勢産生大的扭轉作用。
為提高市場效率，在近期市場建言的聲音中，股票交易T+0的呼聲頗為高調。
上一次的熱議發生在光大烏龍指事件之後。事件中，追高投資者面對隨後股價的下跌卻不能賣出股票，因此出現推出“T+0”的呼聲。
對於股票交易“T+0”，部分投資人士認為，對散戶來説，好處在容易操縱市場的“惡莊”將逐漸退出市場，因為這樣的機制對其來説更加不利，而對散戶來説不利的局面是——更加迅速的波動。對機構客戶來説，意味著資金效率及交易效率的提高。部分投資人士建議，不妨先在部分股票上試點。
北京大學光華管理學院金融係教授兼系主任劉玉珍公開撰文指出，股票市場T+1和漲跌停板制度出臺的本意是保護投資者。而實踐證明，T+1交收只能讓中小投資者被動承受隔夜波動風險，大機構、大資金卻可以借助信用交易實現日內風險對衝；而漲跌停板制度的設計原來是希望穩定股價，但也可能造成助漲助跌，也會讓部分散戶錯誤以為A股市場風險可以控制，反而忽視中長期風險。
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