□本報記者 徐文擎

　　市場在經歷了連續大幅下調後，上周後半周迎來了難得的止跌反彈。北京盈創世紀投資管理有限公司總裁韓冬認為，市場能夠暫時止跌鼓舞人心，增強了投資者信心，但目前還沒有跡象表明市場已經真正見底，大概率還會有一個比較漫長的震蕩週期，市場信心需要逐步恢復，畢竟經歷了長時間的下跌，很多資金還未恢複元氣。

　　他認為，目前未到真正的底部區域，公司構建的數量模型顯示市場下跌的趨勢還未走完，只是有減緩跡象，預計市場會在2000點至3000點區域內反覆震蕩，市場不斷衝高回落即滿足這一特徵。只有當市場逐步消化每一個阻礙其上漲的因素，下跌的趨勢完全衰竭之後，才有繼續上升、重回牛市的可能性。

　　他表示，市場已經走完杠桿出清的第一步，進入重新恢復平衡狀態的第二步，但是否已經徹底走出來尚待觀察，需要等待一些市場化程式的恢復，包括IPO開閘、上市公司高管股東自由流通等。另外，他提到，在這輪去杠桿的過程中，如果金融工具不能相互制衡，會導致波動的速度和幅度增加，例如融資融券規模的不對等，導致去杠桿過程引發了巨大的爆倉效應，而金融工具未能平抑市場的波動，這也是需要不斷完善的方面。

　　在這種情況下，韓冬表示盈創世紀一號私募投資基金將採取順勢而為的思路，基於宏觀投研把握市場結構和規避系統性風險，融合股指期貨和期權等金融衍生工具，基於龐大數據庫和風控模型，過濾高風險交易機會，測算投資標的的價格區間，擇時建倉，順勢操作，做中長線佈局，獲取穩定增長的長期投資收益，同時將套利策略同期權的高杠桿策略組合，把握低風險高回報的投資機會。

　　具體來看，北京盈創世紀用了很大的倉位來做無風險套利，主要策略集中在股指期貨期限套利，這種策略和股市漲跌沒有太大關係，震蕩市中也存在套利機會，主要投資標的在上證50的現貨、期貨和期權之間，形成“三維一體”的投資空間，而不再是一個平面的交易空間。當無風險套利的安全墊積累到一定厚度，會再以小倉位適當加入一些風險資産，做趨勢性交易，獲利大小決定了風險資産的多少。

　　他提到，目前該策略採用“人機結合”的方式，即用電腦模型和歷史數據評估出市場風險、交易倉位和交易成功率的理論範圍，交易員再根據當下市場行情的好壞、政策、制度等，定下機器標準，執行交易。“例如，根據歷史數據和經驗，找到大概率會虧錢的因素和事件，寫入程式，限制交易員操作，這種反其道而行之的做法，相當於給交易員戴上了一種‘正向’的腳鐐，做對的事情不限制，但如果因為個人知識或經驗的局限有可能做虧錢的事情，程式就自動限制了這種行為。例如，在連續大幅下跌的市場環境下，程式會限制交易員做多而採取其他策略。我們會在下單時設置一些小程式，目的在於提高人機結合效率，但不是頻繁挂撤單的那種程式化交易形式。”他説。