理性面對分級基金“下折潮”
- 發佈時間:2015-08-31 05:34:08 來源:中國證券報 責任編輯:羅伯特
□興業證券研究所 任瞳 陳雲帆
上週一、二兩市連續兩天出現2000余只股票跌停,上週二晚央行宣佈降準和降息,導致上週三滬指巨震幅度達到8%,隨著歐美股市企穩反彈,滬指在上週四、上週五強勁反彈。上週五滬指收盤成功站上3200點整數關口,全周振幅達到15.33%。
上週三大股指期貨均大幅貼水,截至8月28日收盤,滬深300股指期貨IF1509貼水174個基點,中證500股指期貨IC1509貼水527個基點,上證50股指期貨IH1509貼水60個基點。同時兩融餘額上周驟降2500億元,至1.08萬億。上證綜指收于3232.35點,全周下跌7.85%;深成指收于10800.00點,全周下跌9.26%;滬深300指數收于3342.29點,全周上漲4.26%;中小板指數收于7293.46點,全周下跌8.93%;創業板指數收2082.12點,全周下跌11.09%。
藍籌類分級基金穩如泰山
從分級基金跟蹤指數來看,上周表現最好的行業指數是中證銀行、國證食品、中證白酒、地産等權、中證800金融,分別下跌2.14%、4.05%、4.15%、4.20%和4.50%,表現最好的寬基指數是恒生國企指數、上證50、中證100、央視50和滬深300成長,分別下跌4.36%、4.90%、5.21%、5.64%和5.92%。
從市場交易情況看,上周所有被動股票型優先份額日均成交額為106億元,一週成交額超過530億元,相對上上周的248億元,大幅增加281億元。從上周成交額排名前20隻優先份額來看,平均隱含收益率為5.38%,平均折價率為9.01%。
上周所有被動股票型進取份額的日均成交額達到42億元,一週成交額達212.57億元,相對上上周的466.46億元,減少了253.89億元。其中表現較好的是證券B級、轉債進取、中航軍B、國金50B和證保B,漲幅分別為1.48%、0.17%、-1.67%、-1.98%和-1.98%。從基金份額凈流入來看,上周國泰國證醫藥衛生、富國中證軍工和銀華深證100分別凈流入約4.96億份、2.77億份和2.65億份,位居前列。
理性面對最大規模“下折潮”
自8月18日起市場大跌,導致多達29隻分級基金下折,分級基金遭遇史上最大規模“下折潮”。很多投資者短期遭遇大額虧損,分級B也遭遇拋售潮。上周下折規模最大的分級基金為富國國企改革,其場內份額合計達到364億份;其次為申萬菱信中證申萬證券,其場內份額合計為231億份;富國創業板指數分級場內份額合計為138億份。
下折前分級B價格相對其凈值呈現高溢價,而折算是按分級B的凈值進行,因此下折後投資者的損失慘重。而造成此次臨近下折的分級B高溢價的主要原因是短期市場下跌太快,由於杠桿的存在導致分級B的凈值下跌幅度往往高於其跟蹤的指數,而分級B的價格每天最大的跌幅為10%,導致其價格的下跌幅度跟不上凈值的下跌幅度,造成了分級B的“被動”高溢價。
值得注意的是,如果下折前分級B的價格相對凈值的溢價率很低的話,下折後投資者的損失不一定很大,甚至可能還有正收益。最近的例子就是博時證保B級(代碼150226),8月25日市場大跌其凈值跌破了0.25元從而觸發了下折,但當天的收盤價為0.256元,相對其當天凈值的溢價率不到5%。8月26日是其折算基準日,當天許多下折的分級B都跌停,但證保B級收盤卻上漲1.17%,盤中最高漲幅更是超過8%。8月28日折算後的博時證保B級開盤後大漲,8月25日買入持有博時證保B級的投資者還實現了一定的正收益。因此,分級B的下折並不一定就是很可怕的事件,關鍵是看其臨近折算前價格相對凈值的溢價率。
因此,我們建議投資者理性面對分級基金的下折。如果投資者在股市處於弱市當中無法把握分級基金的下折,我們提出幾條建議供投資者參考:
一是在市場處於下跌過程當中,價格或者凈值在0.5元以下的分級B品種,投資者應該謹慎參與,避免市場大跌導致分級B高溢價觸發下折;
二是如果持有的分級B在市場下跌的過程中有可能觸發下折,並且其價格相對凈值的溢價率很高,建議趁早賣出;
三是如果持有的分級B在市場下跌的過程中臨近下折,儘早買入其對應的分級A然後合併成母基金進行贖回,可以一定程度上減少損失。
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