市場回調帶來積極因素
- 發佈時間：2015-08-31 05:33:59 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
就在A股的市場主體紛紛反思近期股市的經驗教訓之時，長城積極增利債券基金經理鐘光正，看到了市場深度回調帶來的積極因素，其中利率傳導機制的修正就是典型的積極因素之一。
“打新帶來的過高的無風險收益對於利率傳導機制産生不利影響。”鐘光正表示。在去年以來的牛市行情中，由於打新收益接近無風險收益，因此降息降準造成的社會融資成本降低會因打新收益而部分對衝，這不利於利率傳導機制的平穩運作，甚至會影響社會融資成本的降低。
就在IPO被監管層暫停後，今年以來受到熱捧的打新基金遭遇生存危機。由於打新幾乎沒有風險，打新基金得到了一大批風險厭惡型投資者的青睞，其中機構投資者佔到相當一部分。隨著IPO的暫停，打新基金近期遭遇鉅額贖回。很明顯，新股發行的暫停會利好利率債。由於IPO暫停，未來一段時間內預計沒有打新。股市進入調整期，賺錢效應受到一定影響，對資金的吸引力下降。預計隨著場外違規配資規模的減小及降杠桿，資金的風險偏好將降低，部分資金將逐步回流債市。
今年一季度，基於對經濟下行將提升信用風險的基本判斷，加上對地方債務前景不明的保守預期，鐘光正的組合配置的首要目標是以規避信用風險為主，在結構上表現為以利率債為主，信用債偏向於中高等級品種，少量參與可轉債。鐘光正表示，債券收益率有望窄幅震蕩，密切關注供給增加對於市場的影響，以票息收益為主，擇機參與利率債波段操作，積極參與轉債一級申購和溢價率較低轉債的波段操作。
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