□張鵬

　　對衝基金行業一度非常神秘，如果想系統了解成熟市場對衝基金及其發展史，美國資深財經作家塞巴斯蒂安·馬拉比所著的《富可敵國——對衝基金與新精英的崛起》是不可錯過的佳作之一。對於國內對衝基金從業人士而言，如何從成熟市場前輩們的經驗和教訓中汲取必要的營養，推動中國對衝基金行業日益成熟當是本書的價值所在。

　　作者在對美國對衝基金行業進行深入訪談和調查基礎上，講述了阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯、喬治·索羅斯等諸多頂級對衝基金人物縱橫市場卻又鮮為人知的故事。由於時間跨度長達六十年之久，他們在不斷豐富策略獲取絕對收益、奠定自己江湖地位的同時，也向我們展示了一幅成熟市場對衝基金髮展歷程的畫卷。

　　1949年，沒有上過商學院而僅僅是在柏林工人學校學習過的阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯湊了10萬美元，設立了世界上第一隻對衝基金，並且開創了對衝基金的新模式，被譽為對衝基金業的鼻祖。他的基金具有四個特點：一是有績效費，二是投資方式靈活，三是做多潛力股，四是做空沒有潛力的股票。到1968年，他的累計回報率幾乎高達5000%，遠遠超過了同期的競爭對手。

　　20世紀70年代初至90年代是對衝基金精英輩出群星閃耀的年代。從短線殺手邁克爾·斯坦哈特、金融大鱷喬治·索羅斯、選股高手朱利安·羅伯遜這宏觀對衝三巨頭，到新一代宏觀商品流派開創者海默·威瑪以及該流派三新秀布魯斯·科夫勒、保羅·都鐸·瓊斯、路易士·培根，再到債券基金約翰·梅利韋瑟、捐贈基金大衛·斯文森、事件驅動型對衝基金湯姆·斯泰爾、量型對衝基金詹姆斯·西蒙斯和戴維·肖。如果作者較早跟蹤1975年成立的橋水對衝基金公司創始人瑞·達利歐，本書將會更加完美。這一階段中國人最為熟悉的當屬喬治·索羅斯，1969年他創立雙鷹基金（1978年更名為量子基金），他綜合運用傳統的股市分析、大量的價格圖表分析以及卡爾·波普爾的哲學思想，從交易中牟取暴利。

　　據説，索羅斯的薪水至少要比聯合國中42個成員國的國內生産總值還要高，富可敵42國。1997年，索羅斯的首席交易官斯坦利·德魯肯米勒帶領量子基金對英鎊和泰銖進行了漂亮的狙擊，這次英鎊交易為量子基金賺了逾10億美元，而泰銖狙擊戰也成為亞洲金融危機導火索的一部分。

　　21世紀初以來是“阿爾法值工廠”到金融危機之後“剩者為王”的時代。從多策略基金肯尼斯·格裏芬、尼克·馬奧尼斯再到危機之後信貸對衝基金之王約翰·保爾森，這一階段，宏觀對衝基金的鼎盛時期可能已經過去，但信貸對衝基金的鼎盛時期到來了。約翰·保爾森被譽為新時代的喬治·索羅斯，他1994年初創立保爾森公司，到2005年預感到了美國經濟要轉頭向下，於是他開始對這個泡沫下注。截至2007年底，保爾森旗下的抵押貸款基金扣除費用後累計上漲了700%，産生了大約150億美元的利潤，而保爾森本人賺了30-40億美元。

　　到2008年底，大部分基金虧損，近1500隻基金破産，很多巨頭髮現其名聲日漸下降。然而，即使是在有史以來最慘澹的時期，對衝基金還是證明了自己的價值——儘管損失慘重，但也能夠倖免于難，給客戶減少了更大損失，也沒有給納稅人帶來負擔。而與之相較的是，那些“大而不倒”的機構的不良動機尤為明顯。

　　在作者看來，這些對衝基金巨頭們就是新時代的洛克菲勒、新時代的卡內基、新時代的范德比爾特，總之他們是新一代的美國精英。“在他們身上匯集了創造力和慾望的最新形式，而正是這種創造力和慾望推動了國家的前進。”在管理風險方面，對衝基金更是具有強大動因，即他們與客戶利益高度一致，“如果他們幫客戶，自己就賺到了錢；如果他們虧了客戶的錢，自己也會虧損。”

　　儘管事實上也的確如此，對衝基金仍不得不承受來自社會輿論的道德苛責，尤其是當市場危機來臨抑或深陷危機的時候，似乎是對衝基金給金融系統帶來了系統性風險。