折溢價套利增強收益
- 發佈時間：2015-07-27 00:27:18 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
上周股市普漲。截至2015年7月24日，上證指數收于4070.91點，全周上漲2.87%，深證成指收于13518.52點，全周上漲3.95%。大小盤持續分化，中證100指數下跌1.27%，中證500指數、中小板綜指和創業板綜指分別上漲5.35%、6.08%和6.80%。行業方面，除銀行、非銀行金融外全面上漲，其中國防軍工、農林牧漁、餐飲旅遊漲幅居前，分別為17.54%、12.82%、12.43%；下跌行業中，銀行和非銀行金融的跌幅分別為3.76%、2.42%。
股市等待突破 債市震蕩持續
市場上行仍在繼續，但從上漲幅度來看，動力有所減弱，從市場活躍度來看，成交並未放大，隨著指數突破4000點、4100點，市場的敏感度明顯加大，似乎隨時可能展開調整。我們建議在當前市場震蕩區域，投資者繼續控制倉位，等待市場尋求突破後再做決策。
上周央行在公開市場逆回購700億，同時逆回購到期400億，國庫現金定存到期500億，合計凈投放量為-200億。貨幣利率方面繼續小幅上升，R007均值上升2BP至2.51%。本週債券發行規模為9473.86億元，相比上周減少1037.28億元，其中利率債發行6621.27億元，信用債發行2852.59億元。本週到期債券規模為2112.10億元。上周債券市場大漲，主要源於避險情緒升溫，打新資金和配資資金持續回流，PMI走弱也強化了經濟轉差預期。但是，豬價暴漲推升PI，制約寬鬆貨幣政策空間，我們判斷債市仍將處於震蕩行情。
關注折溢價套利機會
從分級基金折溢價率來看，隨著市場的連續上漲，整體折價情況迅速減少，且溢價品種大幅增加，從風格上來看，小盤風格的折價概率較高，而大盤風格的分級基金溢價的幅度更甚，顯示市場對於近期漲幅較大的小盤股情緒較為悲觀。
在具體建議品種上，由於市場短期震蕩或加大，我們建議投資者採用整體折溢價套利的方式來介入分級基金從而增強收益，形成部分安全墊保護，對於持有整體溢價分級對應B份額的投資者而言，可以在尾盤賣出B份額，同時申購其母基金進行收益增強，對於整體折價較大的品種，可以在尾盤選擇同時買入子份額合併贖回的方式增強收益。從穩健份額來看，由於分級基金整體溢價品種增多，部分A份額面臨套利砸盤的壓力，建議投資者規避整體溢價分級所對應的A份額，將資金切換到那些分級基金整體折價較高、即期收益率較高的A份額上。最後，市場波動仍可能反覆，建議投資者謹慎對待即將向下折算且溢價較高的B，除非確定看好反彈，否則應當及時止損。
□海通證券 倪韻婷
