□麥格理資本證券 林泓昕

　　恒指自本月8日最低見22836點後急速回升，上周于250天線附近企穩，並進一步向上，現已收復了先前跌浪的一半。從周K線來看，恒指上周累積升幅有514點，結束了周線四連跌，短期升勢確立。此外，港股5月、6月期間均出現下跌，當前恒指距離收復5月線約26400點附近仍有近1000點距離。對於傳統的“七翻身”行情，相信在剩下兩周時間內，特別是在市場信心不斷恢復的背景下，仍值得期待，而適當佈局做多或為不錯選擇。

　　觀察“滬港通”資金流向，上週五“滬股通”資金出現約2.98億港元資金凈流入，結束了此前連續九個交易日的凈流出格局，但全周仍為資金凈流出；而“港股通”方面則再度呈現資金凈買入，上周累計有9.07億港元資金凈流入。可以看出，“南熱北冷”為近期新特點，一方面內地股市企穩回升，資金有再度入場動機；另一方面，當前H股較A股平均折價超四成，港股對於A股或將繼續呈現估值吸引。

　　內地A股上證綜指週一于4000點附近爭持，港股市場走勢亦反覆，恒指早盤高開125點，後震蕩上行，最高見到25540點，後隨內地股市回落，尾盤多空爭持，更一度由升轉跌，全天最終收報25404.81點，小幅下跌10.46點，跌幅0.04%，成交額則萎縮至849.4億港元。國企指數收報11773.92點，下跌76.22點，跌幅0.64%。

　　從近期港股盤面上看，藍籌股均出現一定升幅，但個股走勢有所分化。強勢股如騰訊控股、中國移動、匯豐控股以及中海外發展，均已向上收復了20天線水準；中資金融股則相對滯後，大都仍處於10日線附近整固蓄勢，未有明確方向；恒生四大分類指數，上周均有超1.4%以上升幅，地産分類指數表現最佳，上周累積上漲有4.5%。

　　縱觀“港股通”標的股票近五個交易日市場表現，由於港股大市窄幅波動，港股通相關股份也是漲跌各半，上漲個股及下跌個股分別為135隻和138隻。在強勢股中，地産類股份表現出色，瑞安房地産、恒大地産、合生創展近五日累計漲幅分別達到11%、7.89%和6.32%。另外，信義光能和舜宇光學科技漲幅均在10%左右，位居漲幅榜前列。在跌幅較高的個股中，能源類股份表現最為疲軟，受到近期國際油價持續走弱拖累，石油煤炭類個股全線下挫，中石化油服、光匯石油分別下挫15.08%和13.73%，位列跌幅榜前兩位。在AH溢價方面，恒生AH股溢價指數近五日也是區間震蕩，累計微跌0.24%，報143.58點。

　　週邊市場方面，伴隨希臘債務問題基本解決，以及最新發佈的大企業季度業績理想，美股上周顯著走好，三大指數均獲得超1.8%的升幅，其中納指單周大漲4.3%，呈現強勢單邊上揚格局。當前市場即將進入企業季報密集發佈期，大市氛圍亦回暖，美股短期或仍有機會延續上行。內地A股市場，由於政策面不遺餘力救市，A股短期系統性風險解除，向上反彈應為大概率事件，但是市場人氣需要累積過程，所以期間震蕩或在所難免。

　　港股權證市場近期表現活躍，認股證與牛熊證成交量均呈現回升，並未受大市交投下降拖累。市場人士在選擇權證入市時，需特別留意市場變化。以近日市況為例，大市急升暴跌，拉動引伸波幅亦呈較大起伏，恒指于7月8日一瀉而下，一度出現超2000點的跌幅，令恒指波幅指數升至最高40，單日最多升16個波幅點。而受到引伸波幅牽引，當日不少權證價格均顯著上升。

　　隨著大市逐步回穩，恒指波幅指數已逐步回落至上週五的20水準，導致引伸波幅同告下調，近期部分權證價格亦因而回落。若于引伸波幅偏高時入市，會發現雖然標的資産其後有不俗回升幅度，但由於引伸波幅回落，抵消了標的資産的部分升幅，部分認購證價格升幅或未如預期，甚至不升反跌。由此可見，觀察引伸波幅的變化，掌握適當入市時機非常重要。