今年以來，我國經濟下行壓力加大，是由結構性、週期性和機制性三重因素疊加造成的，從短期調控政策來看，既與前期政策力度不夠有關，也與政策傳導機制不暢、執行不力導致政策效應難以發揮作用有關。此外，今年以來新出臺的部分政策因時滯尚未到完全發揮作用的時候，只有房地産等部分政策效果已經逐步顯現。

　　（一）供給端出現企穩態勢，但實物量指標依然乏力

　　1、工業生産出現企穩跡象。今年以來，工業減速態勢明顯，1-5月份，規模以上工業增加值增長6.2%，增幅同比放緩2.5個百分點。但是，5月當月工業增加值同比增長6.1%，增速較上月加快0.2個百分點，連續兩個月出現回升。突出的亮點在於：一是高技術産業生産形勢較好。5月份高技術産業生産同比增長9.3%，增速高於整個工業3.2個百分點。二是消費品製造業有所回升。5月份消費品工業生産同比增長6.7%，增速高於整個工業，且較上月加快0.9個百分點。三是部分符合産業升級方向的新興産品快速增長。5月份，新能源汽車、工業機器人、伺服器、鐵路機車、智慧電視産量同比分別增長2.8倍、1.3倍、1倍、90.8%和59.9%。與此同時，5月份製造業PMI為50.2%，較上月回升0.1個百分點，顯示製造業採購經理人對未來信心有所增強。大數據分析顯示，6月份百度中小企業景氣指數初值為98.6（基準值為100），比上月上升0.5個點。

　　2、發電量等實物量指標依然乏力。從實物量指標來看，經濟增長下行壓力顯著。1-5月，發電量和全社會用電量同比僅分別增長0.2%和1.1%，增幅同比分別放緩5.5和4.1個百分點。其主要原因在於能源原材料等高耗能行業增長乏力，電力需求不旺。1-5月，乙烯、粗鋼和水泥産量分別增長1.3%、-1.6%和-5.1%，同比分別放緩3.9、4.3、9.2個百分點；重工業用電量下跌1.3%，同比放緩6.4個百分點。此外，1-5月鐵路貨運量同比下跌9.8%，同比跌幅擴大了7個百分點。其主要原因在於煤炭、焦炭、金屬礦石等大宗物資的産量和進口量下降，運輸量減少。1-5月，煤炭、焦炭、生鐵和轎車産量分別下跌6.0%、2.8%、2.4%和5.2%，同期鐵礦石、煤炭和汽車進口量分別下降1.1%、38.2%和23.8%。

　　（二）三大需求全面減速，近期略有改善

　　1、三大需求出現同步減速。一是投資延續減速態勢。1-5月份，固定資産投資同比增長11.4%，增幅同比放緩5.8個百分點。其中，房地産投資、基建投資和製造業投資分別增長5.1%、18.6%和10%，增速同比分別放緩9.6、4.4、4.2個百分點。二是消費增速略有放緩。1-5月，社會消費品零售總額同比名義增長10.4%，實際增長11.5%，增速同比分別放緩1.7%和0.4個百分點。三是外貿出口增速遠低於預期。1-5月，出口同比僅增長0.7%，增速較上年全年減緩了5.4個百分點。由於進口同比大跌17.3%，造成順差高達2170億美元，是上年同期的3倍。

　　2、近期三大需求略有回穩向好。一是月度固定資産投資增速小幅回升。5月份，固定資産投資同比增長9.9%，增速比上月回升0.3個百分點。其中製造業投資增長10.4%，比上月回升1.4個百分點；房地産開發投資增長2.4%，比上月回升1.9個百分點。二是消費市場溫和改善。5月份，社會消費品零售總額同比名義增長10.1%，較上月回升0.1個百分點；實際增速較上月加快0.3個百分點。三是外貿出口降幅收窄。5月份外貿出口下跌2.5%，降幅較上月收窄了3.9個百分點。

　　（三）房地産市場銷售明顯回暖，但持久性有待觀察

　　1、政策鬆綁推動房地産市場出現明顯回暖。5月份，全國商品房銷售面積同比增長15.0%，商品房銷售額同比增長24.3%，增幅分別較上月擴大8.0個百分點和11.0個百分點。全國商品房市場回暖的主要原因，一是房地産調控政策有效激發了改善型需求，市場預期發生轉變，購房者信心有所恢復；二是房地産開發企業適時優化推盤和策略定價，加快消化庫存；三是房價相對穩定有利於購房需求平穩釋放。房地産市場回暖，使得土地購置面積和新開工面積降幅有所收窄。

　　2、房地産市場能否持續回暖尚需觀察。目前，我國房地産市場已經從過去總體偏緊、部分地區過緊發展到總體偏松、部分地區過剩的情況。全國各地房地産市場分化嚴重，從房價上看，一線城市在價格較高的基礎上整體回升並領漲全國，而絕大多數三四線城市房價仍然下降。從成交量上看，一線樓市成交量激增，而三四線城市則依然交易冷清。從庫存來看，5月末全國商品房待售面積仍高達6.6億平方米，同比增長23%，遠高於銷售面積增速，同時尚未納入統計的房地産存量較大，供過於求的矛盾依然嚴重。此外，居民資産配置方式的變化，購房主力特別是剛性需求人群年齡結構的變化，以及預期未來實行房地産稅等因素，已經從根本上改變了延續多年的房地産市場單邊上升的趨勢。因此，這輪房地産市場回暖的持久性尚待觀察。此外，一般房地産市場回暖持續6-9個月之後，才會顯著拉動房地産投資的回升，短期內房地産投資仍然難以明顯回升。

　　（四）就業形勢基本穩定，物價水準整體走低

　　1、就業總體保持基本穩定。1-5月，實現城鎮新增就業581萬人，比上年同期少增26萬人。在“用工荒”、“招工難”問題得到明顯緩解的同時，失業率維持在較低水準。2015年5月，全國65個大中城市調查失業率為5.1%，比4月份有所下降，其中非農戶籍失業率和青年失業率降幅較大。此外，服務業在國民經濟中的比重不斷提升，吸納就業的能力進一步增強。

　　2、今年以來物價水準整體走低。綜合反映價格總水準的國內生産總值平減指數一季度下跌1.1%。居民消費價格低位徘徊，通貨緊縮壓力依然存在，1-6月居民消費價格指數同比上漲1.3%，漲幅同比降低1個百分點，已連續10個月在2%之下。工業品價格降幅加深，1-6月工業生産者價格指數同比下跌4.6%，跌幅同比擴大2.8個百分點，已經連續40個月呈現下跌態勢。而商品房價格出現反彈，1-5月按照住房銷售額和銷售面積計算的商品房價格同比上漲3.3%，而上年同期為下降1%。