展望下半年，在世界經濟溫和復蘇的背景下，外貿出口有望適度回升。隨著一系列穩增長政策逐步見效，內需有望扭轉持續下滑的勢頭。融資平臺和城投債等政策的微調、1.5萬億元抵押補充貸款、2萬億元的債務置換等措施，將會明顯改善基建投資資金來源；房地産市場回暖持續一段時間後有望拉動房地産投資的反彈。同時，改革紅利不斷釋放，加之基數較低等因素，下半年我國宏觀經濟將呈現出小幅回穩態勢，預計2015年下半年和全年我國GDP均將增長7.0%左右，下半年和全年居民消費價格將分別上漲1.6%和1.5%左右。

　　（一）固定資産投資增速有望溫和回升

　　1、基建投資資金來源不足的問題有望得到明顯緩解。一是債務置換將大大緩解地方政府當期債務壓力，地方政府當期財政收入可以更多用於基礎設施建設。據測算，2萬億元債務置換可為地方政府節約利息支出1000億元左右。二是2015年國發40號文將地方融資平臺項目後續融資放寬，解決部分在建項目存量和增量資金需求。三是城投公司債券發行條件有所放鬆。四是央行推出1.5萬億元抵押補充貸款（PSL），較上年增加50%，而且利息由上年的4.5%降至3.1%。五是加快盤活財政存量資金，提高財政資金使用效率。

　　2、房地産市場回暖有助於投資的反彈。在一系列鬆綁政策的作用下，近期房地産市場出現了明顯回暖的態勢。1-5月份，商品房銷售面積僅下跌0.2%，當月已經連續2個月上漲，與此同時，連續14個月累計負增長的商品房銷售額首次出現了正增長，漲幅達3.1%。隨著銷售回暖，房地産庫存消化加速。自2012年4月以來長達3年之久的商品房庫存持續上升態勢首次出現轉變，5月末商品房待售面積6.57億平方米，比4月末減少15萬平方米。一般而言，在房地産市場的回暖6-9個月之後，房地産開發投資會出現反彈。

　　3、製造業投資有望逐步趨穩。一是連續降息降準等寬鬆的貨幣政策在一定程度上降低了企業融資成本。二是信貸資産證券化、保險投資基金等措施增強金融服務實體經濟的能力。新增5000億元信貸資産證券化試點規模，設立3000億元的中國保險投資基金等措施，使得支援實體經濟的資金來源渠道多元化。三是製造業利潤緩慢回升增強企業投資意願和能力。1-5月，製造業企業利潤同比上漲6.5%，高於工業利潤增幅7.3個百分點。

　　總體來看，固定資産投資有望逐步築底回升。預計下半年和全年固定資産投資將分別增長12.6%和12%左右，其中，房地産投資將分別增長6.8%和6%左右。

　　（二）消費需求保持平穩增長

　　一是就業形勢基本穩定，加上國家機關事業單位養老制度改革小幅上調工資水準，城鄉居民收入水準以略高於經濟增速的水準穩步增長，夯實了消費的基礎。二是國家出臺了資訊消費、綠色消費、住房、旅遊休閒、教育文體、健康養老家政等六大消費工程包，有助於擴大消費需求和促進消費升級。具體部署的“寬頻提速降費”、新能源車補貼、降低部分消費品消費稅等，有助於促進相關領域新的消費增長點的培育。三是房地産市場的回暖有助於帶動傢具、家電、裝修建材等産品消費的活躍。當然，物流成本降低、消費環境的改善，以及消費誠信體系建設等需要較長的時間。總體來看，居民消費保持平穩增長態勢，預計下半年和全年社會消費品零售總額將分別增長11%和10.7%左右。

　　（三）外貿出口將溫和回升，進口降幅有望收窄

　　展望下半年，世界經濟延續溫和復蘇態勢，經濟增速有望略好于上半年。國際貨幣基金組織（IMF）4月份《全球經濟展望》報告預計，2015年世界經濟增長3.5%，略好于上年。從主要經濟體來看，儘管一季度美國經濟出現0.2%的下滑，但美國經濟增長內生動力較強，二季度以後將會明顯好轉，預計全年經濟增長在2.8%左右。在新一輪量化寬鬆政策的刺激下，歐元區經濟開始明顯復蘇進程，全年經濟增長將達到1.5%左右。日本經濟也將擺脫上年的衰退局面，全年將增長1.2%左右。印度在新政府積極改善投資環境、吸引外資增長、推進改革步伐、增強企業活力，以及抑制通脹取得成效等因素作用下，經濟增長勢頭較好，IMF預計2015年印度經濟將增長7.5%左右。而俄羅斯、巴西等國不僅面臨經濟衰退的壓力，而且還得被動加息應對通貨膨脹。總體來看，世界經濟溫和復蘇，有助於改善我國外部需求，同時下半年進口價格指數明顯回升將會使進口降幅收窄。但是，人民幣實際有效匯率升值較多、各類貿易保護措施不斷、去年同期基數偏高等因素會抑制我國對外貿易增長。預計下半年出口將增長6.2%左右，進口將下降4.5%左右，全年出口將增長4.0%左右，進口將下降10.5%左右。

　　（四）物價水準依然呈分化走勢

　　居民消費物價將保持溫和上漲態勢。一是連續降息降準使得貨幣流動性趨於寬鬆，這有助於遏制居民消費價格進一步走低。二是勞動力成本呈現出剛性上漲態勢，服務價格穩中略升。三是下半年翹尾因素進一步減弱至0.3%。預計下半年及全年居民消費價格將上漲1.6%和1.5%左右。工業生産者價格降幅有望逐步收窄。一是隨著房地産市場回暖、基建投資加快等，工業品需求有望得到一定改善。二是下半年國際大宗商品價格同比降幅將逐漸縮小，進口初級産品價格對工業生産者價格的下拉作用減小。三是下半年翹尾因素明顯增大。下半年工業生産者價格翹尾因素為-1.2%，較上半年收窄1.4個百分點。預計下半年及全年工業生産者價格將分別下降3.4%和4%左右。