□本報記者 葉斯琦

　　本週以來，包括美國6月零售銷售數據、中國年中經濟數據等在內的重磅數據陸續發佈，商品市場迎來重磅衝擊。這些數據背後，反映了決定商品市場走勢的兩個關鍵因素——中國需求、美聯儲加息預期。分析人士指出，短期來看，中國經濟處於轉型軌道中，需求沒有重大變化，中國因素對商品的影響較為平穩；而美聯儲加息預期對商品影響較大，短期來看，商品市場在探明底部前可能有一波上漲機會，當前的價格下跌可能意味著較好的買入機會，未來三個月是商品投資的關鍵期。

　　商品市場迎密集重磅數據

　　7月15日，國家統計局透露，中國二季度GDP增速為7%，與一季度增速持平，好于市場預期。此外，6月份工業生産增速回升，投資增速下滑幅度進一步收窄，都一併印證經濟已經築底企穩，下半年增速有望回升。

　　據初步核算，上半年國內生産總值296868億元，按可比價格計算，同比增長7.0%。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%。

　　在超預期的重磅經濟數據發佈之後，7月15日的商品期貨市場漲跌互現。其中，有色金屬表現較為搶眼，煤焦鋼表現較為弱勢，螺紋1510合約、焦炭1509合約、熱卷1510合約分別下跌1.39%、1.29%、1.08%。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，近期宏觀面因素密集，最重要的就是中國上半年的宏觀經濟數據。從週三公佈的數據來看，中國經濟保持相對平穩，經濟並沒有超預期下跌，這使得市場對於商品的需求悲觀預期弱化，對於商品反彈是有利的。不過，由於美國公佈的6月零售銷售數據不及預期，市場對於美聯儲9月加息預期再次減弱，美元自高位回落，緩解了商品的拋壓。總體來看，商品在反彈方面存在動能，但是並不很強勁，原因在於中國經濟雖然沒有大幅下滑，但是需求不足仍制約商品表現，出現超級行情的可能性較小。

　　興證期貨宏觀分析師劉文波指出，從近期公佈的經濟數據來看，大宗商品的行情不會有巨大波動。週三公佈的GDP數據以及固定資産投資數據都表明中國經濟運作處於經濟轉型下的增速放緩軌道上。這就決定了對大宗商品，尤其是工業品的需求並沒有重大變化，因此大宗商品價格也不會出現大起大落局面。

　　除了中國因素，美國經濟數據同樣是商品市場的重磅因素。美國商務部週二（7月14日）公佈的數據顯示，美國6月零售銷售月率出人意料地出現下滑，因美國家庭減少購買汽車等商品。該數據表現不佳或加劇美國經濟放緩的擔憂。

　　具體數據顯示，美國6月零售銷售環比下降0.3%，預計增長0.3%，5月增速下修至1%。零售銷售有部分數據計入美國GDP，它的意外下滑讓市場擔心會不會影響美聯儲今年加息。數據公佈後巴克萊下調美國GDP預期。

　　世元金行研究員陳金蓮表示，週三晚間美聯儲主席耶倫在國會上作半年度證詞陳述，以及日本央行和加拿大央行公佈利率決議等重磅事件，料將在商品市場掀起一定波瀾。市場最為關心的是美聯儲加息的問題，因為美聯儲加息會直接影響美元，進而影響大宗商品走勢。但是從本週公佈的美國零售銷售數據看出，目前美國零售銷售數據呈現走弱趨勢，同時上個月非農表現疲弱，這很可能會對美聯儲在9月加息構成一定的挑戰。除此之外，在上週三公佈的會議紀要中耶倫也表示加息的時點取決於更多數據的支撐。

　　未來三個月很關鍵

　　7月初以來，大宗商品曾經歷暴跌暴漲，之後逐步企穩。

　　劉文波認為，近期的大宗商品暴跌一方面與其行業基本面較差有關，另一方面也與股市下挫導致的市場恐慌心理有關。市場擔憂股市暴跌會引發流動性危機，因此商品價格大幅下挫。展望後市，決定大宗商品價格的依然是供求關係。從現有數據來看，雖然貨幣政策依然保持寬鬆，財政政策刺激力度在加大，但是並不能改變經濟內在的下行趨勢。房地産市場的去庫存過程沒有完成，新增房地産投資不會有較大起色，對工業品需求比較弱。在産能過剩的局面沒有根本性改變的情況下，大宗商品可能還會繼續下探，直至實力較弱企業徹底破産，行業徹底出清。

　　陳金蓮表示，目前美聯儲加息問題和希臘問題是左右大宗商品的主要因素，而對於投資者而言，原油是目前來講最好的投資品種。中國股市雖然出現逐步企穩跡象，但是在經歷前期的大跌之後，市場整體資金呈現一定的縮水情況，這勢必影響原油需求，對於油價是利空的。同時，自去年油價的大跌主要是由於供求過剩所致，目前供過於求的問題依然存在，仍是阻礙油價上行的一大因素。結合技術層面，原油終於打破了長達兩個月的盤整，目前徘徊在每桶50美元附近，短期有進一步跌破50美元的可能，後市料將展開新一輪下跌行情，這將給投資者提供一個良好的做空機會。

　　不過，海通期貨研究所資深分析師毛建平指出，商品市場再探明底部前，需要最後的宣泄，當經濟數據逐步向好後，下跌可視為買入機會。這些因素可能將掀起大宗商品的超級行情，未來三個月是商品投資的關鍵期。