□民生加銀資産管理有限公司品牌部總監

　　王妮娜

　　隨著市場在文化資源配置中發揮越來越重要的作用，未來基金模式將成為文化産業投資管理的主要形式。當前，中國需要建立各級政府、民間資本、銀行保險等金融機構共同參與的多層次文化發展基金體系，使之成為我國文化發展的制度保障，滿足文化發展需求，並在我國文化産業結構優化、提升我國文化産業整體競爭力中扮演重要角色。

　　一、探索財政資金的基金化運作模式

　　文化産業作為我國戰略性支柱産業的重要性，在國家近年來出臺的一系列政策中得到充分體現。在我國繼續實施穩健的財政政策背景下，財政支出預計將穩步持續增加。未來文化事業費佔財政支出比重即便保持近年來年均0.4%的增速，其絕對值將持續擴大。基金將成為國家和地方政府創新財政資金支援文化事業發展的重要投資管理模式。

　　（一）明確職能

　　明確財政專項基金宏觀指導、示範的重要職能，從制度上確保基金的舵手角色。2013年12月國家藝術基金的成立，表明中國未來將加大政府利用間接手段對文化藝術發展進行宏觀引導的力度。據公開資料介紹，該基金為公益性基金，資助範圍包括藝術創作生産、宣傳推廣、徵集收藏、人才培養四方面。文化部有關人士稱，基金將打破體制、系統、行業局限，保持開放性和廣泛性，國有、民營、單位、個每人平均可申報。

　　（二）建立聯動機制

　　建立財政專項基金國家、地方聯動的管理機制，改變資金直接投向相關行政主管部門的做法，設立覆蓋多領域、多層次的文化發展專項資金，並引入基金化的運作模式，形成財政基金扶持戰略性文化産業發展的網路。

　　美國國家藝術基金會最大的成功之一在於，NEA將一定比例的財政撥款向下劃撥，對藝術的支援以及藝術資金的分配從聯邦到地方之間發展起來，迅速促使大多數州建立州藝術委員會。NEA下放權力，讓各州和地方藝術機構對藝術實施資助，能從更廣的層面上支援全國的藝術發展。中國國家級的文化基金可以借鑒美國國家藝術基金分權管理的模式，發揮種子基金效應，鼓勵地方政府成立相關機構，針對文化藝術進行資金的資助。

　　（三）擴大資金來源

　　逐步擴大財政專項基金的資金來源渠道，鼓勵符合條件的社會民間資本進入，將政府支援與自籌資金的模式結合，發揮財政資金種子基金的效應，形成中央政府——地方政府——社會個人與團體的巨型網路。

　　（四）規範遴選程式

　　建立科學、透明、規範的項目遴選程式，定期向社會披露資助資訊，讓基金運作陽光化，增強潛在資助者的投資信心。目前我國國家出版基金和國家藝術基金已經建立遴選標準和程式。國家出版基金還定期公佈獲得資助的項目情況。但是，我國歷史悠久的電影基金曾經就因為資訊披露不充分，受到了質疑。未來我國國家級文化基金應加強資訊披露，確保項目資助的公正、公平和公開。

　　（五）運作模式多元化

　　增加財政專項資金基金化運作模式的種類。目前我國財政支援的國家級文化基金主要以撥款的形式對文化企業進行資助。未來可以加大對貸款擔保基金和股權投資基金的探索。

　　二、探索建立文化企業融資的貸款擔保基金

　　我國文化産業發展對貸款利率敏感度高。受到文化企業資産評估難等因素影響，文化企業貸款難是當前我國文化産業發展的一大桎梏。儘管國家近年來頒布了系列政策鼓勵銀行支援微小企業和中小企業發展，但是效果並不明顯。

　　因此有必要由國家作為公共産品提供者，建立文化企業融資的貸款擔保基金，解決我國現階段文化企業貸款難的問題，緩解文化産業快速發展過程中的資金瓶頸問題，並在防範信貸風險方面發揮作用。

　　三、鼓勵私募文化産業基金髮展

　　繼續探索私募産業基金形式存在的文化産業基金運作，以良好的投資示範，進行文化産業私募股權投資者教育，吸引更多的民間資本投資文化産業、並提高投資的專業程度。

　　股權投資基金通過市場化形式，推進文化企業發行新股上市已經成了為文化投融資領域的新趨向。2011年IPO上市的12家文化企業中，包括鳳凰傳媒在內的10家企業在上市前均獲得了私募股權投資。

　　目前中國文化産業基金已經成立，作為財政資金入股的首只盈利性國家級文化産業私募股權投資基金，文化産業基金成立以來參與了人民網、中國出版傳媒公司IPO前一級市場發行。並對新華網、山東出版等非上市公司進行了私募股權投資。2010年成立以來，中國文化産業基金投資範圍逐步由傳統媒體擴大至新媒體。截至2015年4月，中國文化産業基金已投32家文化企業，4個文化項目，累計投資金額達到30億元。

　　但值得注意的是，中國文化産業基金作為國家級的文化産業基金，應更加注重發揮産業指導、示範的作用，將盈利目標和國家文化産業戰略發展目標二者有機結合，不與其他民間資本主導的私募股權基金爭利。

　　四、規範地方財政基金的運作

　　明確地方財政基金支援的目標，重在改善當地就業、提升當地文化産業發展水準、提高人民文化生活水準等目標。通過地方財政基金的運作逐步形成具有區域競爭力的文化産業集群。

　　財政資金主導的地區性文化産業基金要逐步淡化行政色彩，以符合基金運作的市場化精神，讓私募股權投資成為市場配置資源的重要手段，避免行政干預造成的無效率、重復投資等問題。

　　由地方財政主導的文化産業基金在運用市場化手段進行管理的同時，需要重視此類文化産業基金在吸引民間資本的獨特作用。英國地方政府創立的優勢創意基金就是一個很好的典範。無論是基金的投向還是投資管理，都注重帶動當地文化産業發展和促進當地就業。英國西米蘭的優勢創意基金強調市場化運作並且有盈利目標。但是在項目遴選上，主要是針對全國私募基金不能覆蓋到的文化企業進行股權投資，這其實對於投資管理、項目遴選提出了更高的要求。優勢創意基金還通過加深其他出資方參與項目運作的程度、提高項目投資收益等手段，有效促進了民間資本參與文化産業的私募股權融資，在一定程度上起到了示範效應，實現了投資者教育。

　　五、鼓勵民間私募基金對文化産業的股權投資

　　未來要繼續鼓勵文化産業私募股權基金髮揮市場的作用，讓其成為多層次文化産業基金的市場主力，與宏觀調控派的政府文化産業基金相輔相成，共同促進中國文化産業的發展。但是目前我國文化産業私募股權基金仍然面臨諸多桎梏，未來需要從以下方面著手，釋放文化産業私募股權基金的活力。

　　首先，降低投資門檻，逐步放開投資領域。目前對於民營資本進入文化産業，我國還有一些政策限制。未來對一些非戰略性領域的文化子行業，可以逐步放開投資限制，鼓勵民營資本進入。尤其鼓勵對文化企業進行股權投資、持有期較長的私募股權基金進入。

　　其次，為私募股權融資提供更多便利。隨著我國文化企業加快改制，預計未來有更多的文化企業通過並購重組，實現集約化和規模化經營、延伸産業鏈、提高競爭力。專注于文化産業投資的私募股權基金將發揮專業優勢，通過股權投資參與並購重組，這將有利於文化産業實現結構優化。

　　再次，發展外幣基金。目前文化産業私募股權基金投資比重整體上以人民幣為主。未來需要加快發展外幣文化産業私募基金（如美元基金），幫助我國文化企業利用國際市場提升競爭力。

　　最後，實施相關的稅收優惠政策，借鑒國家扶持高新技術企業的相關政策，規定投資機構採取股權投資方式投資未上市文化企業2年以上，可按其對文化投資額的70%抵扣股權投資機構的應納稅所得額，從而引導股權投資機構加大對文化産業的投資，推動社會資本流向文化産業。

　　六、引導傳統媒體集團設立和參與文化産業基金

　　通過參與或設立文化産業基金完成向文化産業集團的轉型正在成為2010年以來我國傳媒集團發展的重要動向。傳媒集團將在多層次文化産業基金中扮演重要角色，有望成為未來中國文化産業基金的中流砥柱。與此同時，利用文化産業基金，進入新興行業也將成為新世紀中國傳媒集團完成真正意義上戰略轉型的重要抓手。

　　通過設立文化産業基金，傳統媒體集團將在合作中逐步熟悉新媒體運作規律，運用資本運作涉獵新媒體領域，相比自設和並購，無論從資本消耗還是從人力資本的專業性商考量都更具優勢。21世紀以來，中國的傳統傳媒集團正在發揮資本運作的優勢，通過現金收購、定向增發、並購基金等多種手段，對新興業務板塊的投資，從而為集團業務注入具有較大成長空間和完備商業模式的新媒體、新文化業態，實現從傳統出版、紙媒業態向具有新型網際網路媒體特質的文化傳媒集團的轉型，從網際網路媒體産品向媒體網際網路産品更高階段的深化。