或許是業績的召喚，或許是萬能的個性化定制，客戶的認可度越來越強。招商證券人士透露，僅4月份，其平臺上自主發行的私募産品規模已經增長千億元，已經超過去年的總和。5月22日，時隔7年來，上證指數再次攀上4657點高峰，牛市如火如荼，為自主發行的産品添把火。據悉，近期奔私的大佬如原公募“一姐”王茹遠、新華基金投資總監王衛東、嘉實五屆金牛獎得主劉天君等，對其産品均採用自主發行的形式。

　　私募人士認為，未來成為主流的私募産品形式已是大勢所趨。上述債券私募人士嚴肅地表示，自主發行的盛行，實際上是私募本質的“歸本正源”。

　　由於之前沒有納入基金法監管，沒有合法的身份，必須借助通道的“外衣”。“但是承擔法律責任的應該是私募自身。”該人士説，“通道型産品其實是更複雜的法律關係，讓運營成本也提升，現在規範了，就應該脫下這層外衣，回歸簡單。”

　　在全國人大財經委處長孫磊所著的《法治經濟——市場經濟的法治化道路》中，對基金法的修訂進行了回顧，指出立法本著以基金合同為中心的原則，開出負面清單，只要在一些要件上符合規定，不違反非公開募集、合格投資者制度，基金合同可以由當事人自主約定。這種自律管理式的監管思路，給了私募基金髮展極大的空間。

　　私募人士認為，自主發行的所謂“萬能”，實際上就是基於合同的契約精神。“私募不是公開募集産品，所有的運營基礎是基於合同産生的信任，既然是合格投資者，那麼客戶就應該能認識到風險。自主發行也是海外對衝基金的主流形式，中國私募行業驗明正身的時機到了。”

　　“可以説，目前通道類産品的生命正進入倒計時。”北京老牌私募、和聚投資總經理李澤剛説。

　　北京一家大型私募告知，雖然自主發行産品成為主流私募産品是不爭的事實，但是通道型産品不會消亡。一方面，一些剛起步的小型私募，口碑和實力上都不足，需要借助通道的權威性、銷售能力和運營系統起步。自主發行的産品雖然靈活，但是對私募實力也有很高的要求，需要自己配置資源，例如與客戶溝通，風控系統的搭建、人員培訓等都是成本，而且由於法律責任由私募自己承擔，更需要嚴格的投入。

　　另一方面，隨著通道競爭日趨激烈，近來通道費用已經降低很多，部分通道費用與自主發行相差無幾。

　　格上理財研究中心研究員張彥表示，對於自主發行産品，投資者也不能過於樂觀。雖然這類産品靈活性很高，但是也是“雙刃劍”：自主發行下，投資限制被放開，風控也由私募自身進行把控，一些對自身投資能力定位不清、風控實力不強的私募，風險會較高。“牛市可能因為放開投資限制，他們業績表現較好，但是也許熊市裏就不一定了。”

　　張彥認為，自主發行産品經歷這一輪火爆之後，會出現“大浪淘沙”的洗牌。“雖然券商體系更成熟更靈活，但是也有不完善之處，如果通道機構的配套服務品質能跟上來，那麼信託等通道，仍然有競爭空間。”

　　記者獲悉，目前自主發行産品的銷售渠道僅僅是在券商和第三方銷售機構，在最強大的發行渠道——銀行的認可度還不高。一位銀行渠道人士告知，由於自主發行在風控上的個性化，以及銀行渠道過去習慣代銷通道型産品，風控壓力較小，所以接受自主發行的産品還需要時間。“銀行要代銷你的産品，必須對基金管理人高度信任，自主發行産品的全套盡職調查成本很高，不僅是證明私募有投資能力，還得確保內部治理、股東背景等都符合要求。”據悉，目前僅有一些固定收益類的自主發行産品進入銀行代銷渠道。

　　肖輝介紹，有的機構客戶也會指定使用通道發行産品，因為對自主發行類産品仍然處在觀望中。