□本報記者 田露

　　週一開盤的創業板再度調檔至瘋牛狀態，盤中高點距3300點已不遠，而創業板指數飆升、個股紛紛漲停的背景下，已徘徊多日的權重股卻呈現出繼續下行趨向。

　　連日來，大盤與創業板之間的冷熱分歧不斷強化，對此，參與股海搏奕的基金經理早已有所感知，他們對此的分析認為，大盤與小盤股目前的分化已無法用基本面去分析，起更重要作用的還是資金敏感度問題。

　　大盤藍籌上行需資金支援

　　“一聲槍響，瘋狂的創業板沒倒下，大盤先嚇趴了。”上周開始，有著類似內容的各種段子開始在市場中流傳。對於滿“手”創業板、中小盤股票的機構來説，這是可以輕鬆一笑的調侃，但對於不少重倉金融、地産、“一帶一路”概念股的投資者而言，則是揮之不去的沉重感。

　　“加強證券公司融資融券業務監管，以及嚴查傘型信託，可以説是給今年以來沸騰的市場情緒打了針鎮靜劑，更重要的是，許多加杠桿投資股市的資金一下被掐住了命脈，投機因素開始承壓。”談及上述市場分化時，一位去年以來業績相當不錯的基金經理對中國證券報記者侃侃而談。

　　他深入分析，4月下旬以來，曾一路上漲幾乎未曾有過像樣調整的上證綜指，卻明顯開始顯現出頹勢，股指反覆震蕩，地産、保險、航運、鋼鐵等前期曾淩厲上攻的一眾大盤股票，明顯褪去鋒芒，與此同時，以創業板為主的中小盤股票卻以令人咋舌的速度接連上漲，5月以來，創業板走勢更是耀眼異常，這也帶動一眾重倉砸在創業板股票上的基金産品凈值狂漲。

　　“其實，大盤股對於資金的起落更為敏感，大盤藍籌如果沒有流動性的支援，無論如何都是起不來的，這在熊市中表現得非常明顯，在牛市中也不會例外多少。尤其考慮到現在這些藍籌股的行業景氣普遍處於下行通道中，未來幾年業績難有令人驚喜的表現，那麼資金的支援就起到可能是關鍵的作用了。之前市場普遍認為，創業板估值過於瘋狂，泡沫明顯，如果資金流入得到壓制，那麼可能就會對這一局部的市場過熱起到釜底抽薪的作用，但現在可以看到，在入場資金的源頭得到一定遏制的情況下，反而是大盤股‘受傷’更重。”他説。

　　“融資融券標的以大盤股為主，當這部分資金無法再流向原有渠道，同時又戀戰不願退場時，體量較小的中小板、創業板就成為奔涌方向。這也部分説明目前市場的投資熱情仍然非常強烈，我認為牛市基礎依然比較牢固。”有基金經理表達這樣的觀點。

　　創業板泡沫分歧明顯

　　如果説資金轉向推升對於“瘋狂小盤股”的演繹，則此處風險應該也會引起業內人士的警惕。但據中國證券報記者近日採訪來看，部分基金經理對此有一定的防範，但不少人依然認為，小盤股未必存在太大風險。

　　“市場是有效的，而且A股市場的有效性在不斷提高。近幾年，創業板一直在一片質疑聲中成長，而且不斷走高，幾年前創業板到3000點還被當成笑話一樣來看，但現在已完全實現了，這不是沒有理由的。我們認為，在中國經濟轉型的背景下，創業板股票中涌現出來的那些新興産業、新興商業模式，蘊含著巨大的能量，可能會有爆發性的增長。當然，在總的公司數量中，能真正成長起來的公司會比較少，但誰也無法真正把握準確，因為類指數性的，‘廣撒網’式的投資具有自己的道理和邏輯。而且根據我對於高科技公司的一些了解，這類投資不能用普通的PE估值模式來衡量價值，因為它們前期可能是在不斷砸錢而沒有收益的，但一旦爆發可能是成倍幾十倍的增長。”一位對新興産業情有獨鍾的基金經理對記者如是説。

　　他表示，相比之下，目前國企改革尚未看到明顯進展，而且傳統産業雖然可以嫁接新興模式，但原有的體制、固定資産、員工稟賦卻常常成為沉重包袱。因此，在去年以來，牛市已運作一定階段後，如果説許多大盤股仍然低估，則或有失公允。

　　不過，記者也了解到，目前已有部分基金經理在上周或之前降低了倉位，以規避創業板因短期上漲太快而出現的調整風險，但他們表示，在合適的階段，仍然會再度“殺入”。