□本報記者 徐偉平

　　滬深兩市融資融券餘額在4月底突破18000億元後，增速出現放緩趨勢，4月28日和4月29日的融資凈買入額不足百億元。步入5月，伴隨行情出現大幅波動，融資客換倉速度明顯加快，融資資金的“大挪移”顯示融資客心態不穩，暗示市場短期高位整固需求強烈。

　　融資客“大騰挪”

　　4月兩融增速呈現出先快後慢的特徵，月初出現連續7個交易日融資凈買入額超過200億元的情況，4月7日的融資凈買入額更是達到312.23億元，刷新歷史紀錄。不過，隨後融資增速出現回落，4月17日和4月20日相繼出現123.57億元和82.33億元的融資凈償還。臨近月末，融資增速明顯放緩，4月28日和4月30日的融資凈買入額分別為76.14億元和55.69億元，均不足百億元。

　　步入5月，滬深兩市的融資凈買入額有所回升，但在回升的背後是融資客悄悄上演“騰挪大戲”。從行業板塊來看，5月4日，28個申萬一級行業板塊中，除交通運輸出現592萬元的融資凈償還外，其餘行業板塊均獲得融資加倉，其中鋼鐵、建築裝飾和公用事業的融資凈買入額居前，均超過10億元，分別為10.34億元、10.93億元和19.63億元。時隔一個交易日，兩融市場風雲突變，5月5日28個申萬一級行業板塊中，有8個行業板塊出現融資凈償還，而償還壓力較大的品種恰恰是5月4日融資客的加倉品種，鋼鐵板塊的償還額達到6.10億元，建築裝飾板塊的償還額更是達到15.76億元，超出前一個交易日的融資凈買入額。

　　步入震蕩整固期

　　業內人士認為，5月以來的兩個交易日裏，融資換倉明顯加快，在市場中快進快出，顯示融資資金尚未達成一致預期，心態不穩，行情將進入震蕩整固期。

　　一方面，對於短期的操作方式資金並沒有達成一致預期。從目前來看，增量資金入場和改革紅利釋放所引導的牛途尚未走完，但對於短期調整的態度並不明確。4月股指出現加速上攻的態勢，期間並沒有出現明顯調整，短期積累的獲利盤較多，一旦出現震蕩，往往會引發獲利盤爭相離場，市場波動幅度也被放大。此時融資客對於短期的操作方式並不明確，是借機加倉，還是鎖定利潤規避風險，對於短期調整幅度的不確定性干擾了融資客的操作。

　　另一方面，對於佈局方向沒有達到一致預期。經歷了此前的漲停潮後，“中字頭”股票本週大幅回落，不過考慮到“一帶一路”是一個長遠規劃，對於市場的影響力也並非一日，此類品種大幅回調後仍具佈局價值。與之相比，小盤成長股雖然整體表現強勁，但值得注意的是，過高的估值已經壓縮上漲空間。由於流通盤較小，小盤股一旦出現融資出逃，往往會加重下跌幅度，此時大舉加倉小盤股同樣存在較大風險。