組合投資是資産配置的重要方式
- 發佈時間：2015-05-04 02:34:47 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
組合投資是資産配置的重要方式，它是充分利用各類資産的收益、風險特徵及相互的相關特性，構建一個與自己投資目標相符的投資組合。投資組合理論是資産配置的重要的理論和方法指導。它首先分析各類資産的收益及相互之間的相關特性，並通過優化的方法得到組合中各類資産的權重，實現整體的風險收益最優。目前行業中的許多組合投資都是圍繞這一理論展開的。通過投資組合理論構建的市場有效前沿並未包含無風險資産，如果將有效前沿與無風險資産相結合，就可以得到一條資本市場線，這條線上的不同點表示無風險資産在投資組合中的不同權重配置。當然，投資者既可以拆入，也可以拆出無風險資産。
無風險資産是資産配置中的重要一環，它在整個資産組合中的佔比既體現了投資者的風險偏好，又在很大程度上影響整個組合的風險收益特徵。另外，資産配置中無風險收益的水準也影響著風險資産的投資敞口。無風險資産作為整個投資組合的安全墊，其收益率決定了投資組合未來的確定性收益，進而決定了風險資産的投資權重和敞口大小。拿常用的保本投資策略如CPPI來舉例，往往利用無風險資産的預期收益來確定投資組合未來允許的風險敞口，進行風險預算，並在這一預算範圍內構建最優的風險投資組合。在這種情況下，風險資産的投資權重與無風險資産的收益率成正比，二者是一個線性關係。
無風險利率表示一個投資者在一定時間內能夠期望從無任何風險的投資中獲得的利率。無風險利率只由時間因素決定，因此也稱為時間價值。在無風險收益率的基礎上，由於承擔風險而追加的收益率稱為風險溢價。一般而言，存款、高信用等級債券等固定收益工具都是無風險資産。此外，一些具有穩定收益、高Sharpe比的基金也是無風險資産的不錯選擇。當投資者構建了最優風險資産組合後，可以結合無風險資産來構建自己的證券市場線，將一部分資産投資于無風險資産，或者以無風險利率借入資金並投資于風險資産組合。
