□本報記者 任曉

　　人民幣國際化正穩步推進，未來相當長一段時間裏，將同我國資本市場開放發展一道，逐步增強資本市場的對外吸引力、包容度。跨境資本流動將更方便和頻繁，也對資本市場承受力提出了新的考驗。

　　制度搭臺

　　近幾年，人民幣國際化取得很大進展，各項制度安排有“水到渠成”之勢。

　　一是人民幣資本項目可兌換有望年內實現。中國人民銀行行長周小川日前在中國發展高層論壇2015年年會上説，中國4年前就提出加快推進人民幣資本項目可兌換，2015年是“十二五”最後一年，將通過各方面改革努力推進這一目標的實現。

　　國家外匯管理局綜合司司長王允貴近日在新聞發佈會上表示，直接投資項下外匯管理行政許可已基本取消。現在85%的資本項目都實現了可兌換，可以説，在實現可兌換路程上只剩下“最後一公里”。

　　目前，境外資金主要通過QFII、RQFII及滬港通渠道流入A股。今年，在資本項目可兌換提速背景下，相關制度將繼續完善以便利境外資金流入。這包括QFII、RQFII額度不斷放寬並有可能取消，以及滬港通制度的不斷完善和深港通的開啟。

　　3月，QFII額度上限被突破。此前外匯局規定，單家QFII申請投資額度每次不得低於等值5000萬美元，累計不得高於等值10億美元。2012年12月，外匯局放鬆對QFII額度限制，規定主權基金、央行及貨幣當局等機構投資額度上限可超過等值10億美元。3月26日，外匯局數據顯示富達基金（香港）有限公司于3月26日獲12億美元的QFII投資額度。

　　外匯局日前發佈通知，對外商投資企業外匯資本金實行意願結匯管理。通知自6月1日起實施。這意味著外企將全面告別“支付結匯制”，可自由選擇資本金結匯時機。這也意味著直接投資項下可兌換程度進一步擴大。

　　二是人民幣加入SDR漸行漸近。SDR是IMF于1969年創設的一種國際儲備資産，同時作為一種名義貨幣單位用來計量IMF成員國所獲分配的份額。目前SDR貨幣籃子中包括美元、歐元、英鎊、日元四種貨幣。5月，IMF董事會將就中國有關人民幣納入SDR貨幣籃子的訴求進行初步討論；秋季，IMF董事會將對SDR貨幣籃子構成進行五年一次的評估；預計11月，IMF董事會將就人民幣是否納入作出決定。

　　三是A股積極備戰納入MSCI指數。吸引境外中長資金投資A股，有利於優化A股投資者結構，促進資本市場穩定發展，這是中國資本市場對外開放的一貫政策。推動A股納入國際著名指數，將有效擴大中國資本市場國際影響，推動境外長期機構投資者投資A股市場。

　　業內人士表示，如果A股成功加入國際指數，跟蹤全球指數和地區性指數的資産管理者和ETF基金將大量配置A股。有機構發佈報告稱，若A股被納入MSCI指數，理論上對A股的配置資金將超過2萬億美元。

　　資金唱戲

　　從匯率走勢看，業內人士認為，人民幣國際化進程客觀上要求人民幣幣值堅挺。去年以來，儘管人民幣對美元匯率中間價略微走軟，但實際有效匯率仍保持升值態勢。2月，人民幣實際有效匯率已攀上130.37的歷史新高。

　　人民幣幣值堅挺增大境內人民幣資産吸引力。今年以來，A股市場持續走牛吸引境外資金青睞。摩根士丹利、高盛等國際投行在近期紛紛發聲唱多A股。境外資金借助大宗交易平臺、滬港通等渠道吸納A股股票。有市場人士預計，滬股通額度未來有可能擴大，深港通設計將較最初的滬股通制度安排更為開放。人民幣國際化能促進資本跨境流通，提高資本市場資金運作效率，有助於提高市場活躍度。

　　在人民幣國際化過程中，資金跨境流動更便利，制度打通使資本不僅能便利地“走進來”，也能便利地“走出去”。境內資本佈局香港成為近期資本市場熱點。資金南下，投資者多了一種投資和獲利渠道。未來，隨著全球資本市場變化，資金跨境波動幅度也將加大。