指數化投資越來越多地被接受
- 發佈時間：2015-04-09 00:31:30 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□南華期貨 呂雅婷
相比國外指數近半個世紀的指數化投資，國內指數投資起步相對較晚，但隨著滬深300指數、中證500指數、上證50指數等指數基金的産品化，指數化投資越來越多地被投資者接受。
南華商品對衝策略指數是根據將商品排序中靠前的商品組合為增強指數的多頭端，商品排序中靠後的商品組合為空頭端，對空等金額對衝後得到的基於增強型指數的增強對衝指數。它的收益來源主要由a)商品價格的漲跌、b)期貨合約的展期、以及c)現金利息收益。
以2009年為基準時間軸來看，雖然在開始的兩年中，南華商品指數走勢強于增強對衝指數，但在接下來的幾年內，5日持倉和10日持倉增強對衝指數都表現出一路上揚的勁頭。而且這個趨勢差異有增無減。
為了比較單位風險中指數的收益率，收益夏普率顯示增強對衝型指數表現出了更強的穩定性。而對比增強對衝指數的5日持倉和10日持倉，在樣品年中，10日持倉單位風險內的收益都高於5日持倉。
對衝增強策略體系的運作狀態是由五個指標監控並記錄的，分別是成分商品、標的合約、換月狀態、多/空頭持倉比例和次日持倉準備。在策略實施過程中，只要對這五個指標進行跟蹤就能夠複製出本對衝增強策略。對衝增強策略體系每日都會有一個持倉狀態報告（見南華商品指數微信平臺），只要跟蹤該報告進行合約選擇和展期即可。
以2015年3月13日為例，10日對衝指數的收益在近期最高，達0.95%。而5日持倉指數收益最低，僅為0.13%。南華商品指數總體強于5日持倉指數，弱于10日持倉指數。從2015年第一季度來看，依然是增強對衝策略10日持倉跑贏另兩類指數，達到2.8%的收益。而5日持倉指數則強于基準的南華商品指數。
最新數據表明5日對衝策略指數的回撤率僅為0.77%。10日持倉策略回撤率相對較高，有5日策略的3倍之多。而年度回撤因波動較大，所以回撤率也較最新持倉高，其回撤率是分別對應持倉日的3倍。
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