□本報記者 王超

　　作為大宗商品市場價格走勢的風向標，波羅的海幹散貨指數（BDI）自2月18日以來震蕩回升，至3月31日收于602點，漲幅逾16%。有市場人士指出，BDI幹散貨運價指數衡量的是鐵礦石、水泥、穀物、煤炭和化肥等資源的運輸費用，該指數的強勁回升意味著包括鐵礦石、煤炭等工業品的跌勢短期或有回暖跡象。

　　BDI反彈近20%

　　相關數據顯示，波羅的海貿易海運交易所幹散貨運價指數3月31日繼續上漲，主要因海岬型船運費上升。其中乾散貨運價指數升3點，報602點，與2月18日的509點低點相比，目前漲幅近20%。該指數衡量的是鐵礦石、水泥、穀物、煤炭和化肥等資源的運輸費用。

　　與此同時，衡量一籃子大宗商品表現的CRB指數，則從2月18日開始一路下跌，雖然在3月18日跌至206.81點的低點後出現小幅反彈，但力度甚微。

　　BDI指數是全球商品貿易市場的晴雨錶，更是初級商品市場價格走勢的風向標。業內人士認為，BDI指數較CRB往往具有領先效果，不排除短期大宗商品或出現一波可觀的反彈行情。

　　在期貨市場上，BDI指數是一個相對客觀的指標，也是大宗商品市場投資者歷來最為看重的投資指標之一。全球經濟過熱期間，大宗商品市場需求增加，BDI指數也相應上漲。也就是説，如果該指數上漲，則煤炭、有色金屬和鐵礦石等大宗商品價格也在上漲。從過去經驗來看，它與美元、美國股市和全球大宗商品價格均維持正相關關係。

　　中國證券報記者發現，2003年，該指數還不到3000點，而到了2004年，該指數就翻了一番，達到6000點以上，2008年最高更是達到11793點。對於期貨市場戰略投資者而言，它無疑是重要的先行參考指標。2011年10月，在CRB指數還處於相對高位之時，BDI指數卻率先出現持續暴跌行情，許多期貨投資者據此認為，全球市場對於原材料的需求開始減弱，經濟增長也將回落。隨後CRB指數走勢確實證明了這一點：該指數從2012年3月開始下挫，直至當年6月，跌幅高達50%。

　　大宗商品回暖可期

　　展望後市，相關專家分析，短期內各主要經濟體的刺激政策尤其是中國的房地産政策會持續發酵，對於鋼鐵、建材等板塊或構成利好；近期“一帶一路”與亞投行籌備也激活了新一輪中國主導投資的預期，大宗商品市場小陽春可期。

　　據國家統計局公佈的數據顯示，受助於企業生産在春節過後回溫，中國3月官方製造業採購經理人指數(PMI)升至50.1，高於市場預估值49.7，此前已連續兩個月低於50。而匯豐(HSBC)/Markit聯合公佈的中國3月製造業PMI終值則為49.6，創三個月低點。兩項PMI指數一升一降，顯示政策托底初見效果。儘管市場需求仍然不足，但投資者正是從中嗅到了進一步寬鬆政策的預期。

　　而來自中國物流採購聯合會鋼鐵專業委員會公佈的數據則顯示，中國鋼鐵行業PMI指數3月份為43.0%，較上月回落2.1個百分點，連續11個月處於50%的榮枯線以下，表明國內鋼鐵行業景氣度持續低迷。主要分項指數當中，生産指數、産成品庫存指數出現下滑，新訂單指數、新出口訂單指數小幅回升，顯示生産出現減緩、需求穩中有升，持續困擾鋼市的供需矛盾正在逐步緩解。不過購進價格指數繼續下跌，採購量指數大幅回落，顯示原材料價格仍處於下跌通道，成本對鋼價走勢形成拖累。

　　期貨市場上，大連鐵礦石期貨週三連續第六個交易日下跌，並續創合約低點。主力9月合約收跌3.2%，至每噸391元人民幣，略高於日低390元，創2013年10月合約上市以來的最低位。現貨價格則挫至近每噸50美元，因擔憂鋼廠減産可能損及鐵礦石需求。現貨鐵礦石價格3月累計下挫19%，2014年全年跌幅達47%。昨日上海螺紋鋼期貨主力10月合約日內最低點為每噸2381元，為2009年合約上市以來最低價位。

　　中國為全球頭號鐵礦石消費國。鋼鐵需求不振及環保成本大增迫使國內鋼廠及消費者限制産量，並維持最低鐵礦石庫存。現貨鐵礦石價格處於一關鍵指數自2008年啟用以來的最低水準，一季度現貨價格下跌逾28%，創歷史最大季度跌幅。

　　澳新銀行（ANZ Bank）最新一份報告中稱，環境監測的壓力，加之市場臆測可能有多達40%的鋼廠産能被淘汰，使得前景黯淡，鋼廠及貿易商因此保持觀望。

　　“當下，在黑色系品種的眼中只有供應端。即便傳統需求旺季已經悄然到來，政府接連出臺刺激樓市政策，但其都視而不見聽而不聞，只將關注點投在一籌莫展的供應端上。産業鏈各品種的跌勢也因此一發不可收拾。”有市場人士表示。

　　生意社首席分析師劉心田預計，短期內政府的相關刺激政策尤其是房地産政策會持續發酵，對於鋼鐵、建材等板塊或構成利好；然而一路一帶卻遠水解不了近渴，2015年的“金三銀四”傳統旺季需求尚不夠顯性，大宗商品的陽春隨時可以終結。BCI存三連陽可能，但不排除4月開啟“下跌模式”。