□本報記者 曹乘瑜

　　隨著創新驅動發展上升為國家戰略，創業投資規模有望壯大，來自政府的支援資金也將顯著增加，創投行業的春天正在降臨。但是行業內部，呼籲引入市場化機制以防止低效投資的聲音也在響起。記者就此專訪了參加2015中國（杭州）財富管理論壇的蘇州元禾控股董事長林向紅。作為一家國資創投機構，元禾曾發起國內首只市場化母基金（FOF，Fund of Fund）。截至2014年底，其元禾母基金平臺累計投資子基金超過30隻，總規模逾160億元，是國內規模最大的人民幣創業投資母基金。所投資的團隊包括紀源資本、啟明創投、鐘鼎創投、北極光創投等，涉及領域有醫療健康、節能環保、先進製造、TMT、文化産業等。

　　林向紅表示，無論是挑選項目還是挑選創投，都必須有市場化的機制，才能帶動社會資本，實現資本的正迴圈。在VC和PE階段，可以把市場化完全交給FOF去實現；在市場化較弱的種子基金階段，主要通過政府引導基金的支援，但是在這一過程中，也應當引入市場化機制，例如選擇優秀的管理團隊來幫助引導基金。

　　中國證券報：在支援創投機構的發展過程中，市場化怎麼體現？

　　林向紅：創投行業的市場化，就是兩個問題：誰去選擇優秀企業，誰有資格選擇出優秀的創投機構？企業在不同生命週期的發展階段，有三種不同類型的資金去支援，早期是種子基金和天使資金，成長期介入的是VC，中後期介入的是以並購為主的PE。這些不同階段的基金，市場機制發揮作用的部分不一樣。在VC和PE階段，完全可以把市場化交給FOF來實現。

　　中國證券報：FOF的市場化是怎麼體現的？

　　林向紅：首先，不同於政府資金，FOF的投資人多為市場化主體，例如元禾母基金，除元禾控股和國家開發銀行這兩大發起人外，還包括了多家成熟的市場機構。

　　其次，在投資策略上，政府引導基金對基金的投資多有基於其政策目的的限制，比如投資地域、投資組合以及行業等。元禾母基金的投資策略以基金的投資業績以及自身的投資組合作為考量，不會讓自己的投資策略背上過重的政策包袱。作為一家國資控股的創投，當初我們也面臨著壓力，有的項目政府認為好，但是我們認為不好，由此探索出母基金模式。在這一模式中，FOF僅僅擔任LP，FOF挑選出來的VC/PE作為GP去選項目，來自第三方的決策建議有助於説服政府，簡單地説，就是“外來的和尚好唸經”。在FOF模式下，VC/PE在投資決策上更具有獨立性。

　　再次，FOF深刻理解本土文化，擅長尋找出優秀的管理團隊，能起到基石投資人的作用，並利用FOF的專業口碑，撬動社會資金去投資VC/PE，有助於人民幣基金的發展。而且，基石投資人作為LP之一，可以起到表率作用，如果基石投資人都不干預GP的決策，那麼其他的LP也不會。隨便投資一點錢就干涉GP決策，現在在創投行業較為普遍。

　　最後，FOF由於是市場化運作，相比于政府資金，在募資上更具有長期性和專業性，能吸引好的VC/PE來合作。

　　中國證券報：在種子基金階段，還沒有FOF這樣的市場化機制發揮作用，主要靠政府引導基金，怎麼實現市場化？

　　林向紅：可以通過挑選優秀的管理團隊來管理引導基金。現在蘇州工業園區的一些引導基金，我們也參與管理，給出投資決策。