□本報記者 楊博

　　香港市場上市的舜宇光學科技(02382.HK)近一個月股價大漲30%，過去一年股價漲幅接近80%。3月16日，該股收于14.3港元。

　　作為國內領先的光學産品生産商，舜宇光學在佔據智慧手機相機模組市場制高點的同時，加緊佈局車載鏡頭、安防監控等新藍海市場。分析人士認為，舜宇光學擁有技術優勢，既有望在智慧手機鏡頭高端化的趨勢中搶得先機，同時也將受益於智慧汽車等概念的興起，看好其增長前景。

　　搶佔高端鏡頭市場

　　舜宇光學主要從事光學産品和與光學有關的産品設計和生産，其産品包括三類，分別是光學零件，如玻璃球面鏡片、手機鏡頭及車載鏡頭；光電産品，如手機照相模組及三維光電産品；光學儀器，如顯微鏡及各種光學分析儀器。

　　手機鏡頭和相機模組是舜宇光學的主要收入來源。按銷售額計算，舜宇光學是國內最大的智慧手機相機模組供應商，其客戶包括蘋果、三星、小米、華為、聯想等。最新年報顯示，去年該公司來自於智慧手機相關産品的收入為68億元人民幣，增長62%，佔公司總收入的80%。

　　伴隨著智慧手機的日趨成熟，消費者對手機照相功能有了更多要求，各大手機品牌因此紛紛提高手機前後攝像頭的像素要求，更配以廣角、大光圈及光學防抖（OIS）等複雜的功能，以獲得更優質的成像品質，進而搶佔市場。

　　據研究機構TSR去年底發佈的報告，2014年全球智慧手機後置攝像模組中千萬像素及以上的照相模組出貨量佔比由2013年的9%上升到19%。還有機構預計，2015年將成為雙攝像頭爆發元年，預計今年全球雙攝像頭模組市場需求為2580萬顆，到2018年將達到11.38億顆，2015-2018年市場規模年均複合增長率將達133.8%，到2018年雙攝像頭市場産值將達125.2億美元。

　　由於擁有光學防抖和雙攝像頭模組等領先技術，舜宇光學的産品利潤率較傳統手機照相模組廠商更高，且有望在智慧手機市場未來增長中繼續保持領先優勢。今年1月，舜宇光學手機相機模組出貨量同比增長51%，環比增長26.4%至1770萬顆。該公司高層預計，今年全年手機相機模組出貨量將增長20%-30%。

　　信達國際研究報告指出，蘋果iPhone 6 Plus的800萬像素鏡頭及華為的Mate 7手機鏡頭已配備光學防抖(OIS)，有望帶動更多手機品牌採納這些功能。舜宇光學自去年7月開始量産具備光學防抖功能的手機鏡頭模組，該模組平均售價比普通HCM手機鏡頭模組高出約兩倍，以此預計該集團整體毛利潤率將獲得提升。隨著市場對手機鏡頭解像度要求越來越高，預計舜宇光學將持續受惠于智慧手機鏡頭高端化的趨勢，並由銷量和産品升級帶動集團收入及利潤增長。

　　舜宇光學在最新年報中表示，公司積極投入資源，大幅提高了高像素産品的銷售佔比，優化了産品結構，提升了市場競爭力和盈利能力。未來將繼續發揮業務優勢，提升高端手機鏡頭及手機照相模組的銷售佔比。

　　拓展新業務藍海

　　在智慧手機市場佔據重要地位的同時，舜宇光學還是全球最大的車載鏡頭供應商。公司資料顯示，舜宇光學于2004年進入車載鏡頭領域，現出貨量居全球首位，全球市場佔有率高達30%。其産品包括前視鏡頭、後視鏡頭、環視鏡頭、側視鏡頭、內視鏡頭等，客戶包括寶馬、賓士、奧迪、豐田、本田、克萊斯勒、福特、通用、大眾、沃爾沃等。

　　據TSR報告，2014年全球車載鏡頭的出貨量為4770萬部，較2013年上升33%。分析師認為，車載鏡頭需求上升有望成為舜宇光學新的業務增長點。目前汽車製造商對主動安全系統和智慧駕駛的趨勢非常看好，高級輔助駕駛系統需求增長迅猛，而在智慧駕駛系統中，攝像頭組件是重要的組成部分。預計隨著智慧駕駛的廣泛應用，新車配備的攝像頭個數將不斷增加，作為為數不多的能提供高品質和合規的車載鏡頭的廠商之一，舜宇光學將顯著受益。

　　資料顯示，舜宇光學的客戶之一是以色列智慧行車預警系統廠商Mobileye，後者的産品可在汽車出現偏離車道及車距偏小等狀況時對司機提出預警，

　　除車載鏡頭外，舜宇光學還在安防監控、航拍等領域提前佈局。該集團表示，有望今年內在安防監控鏡頭及新型光學儀器方面實現一定的突破，並將繼續探索光學新興應用特別是在移動終端的應用，確定重點的新興業務，以利於本集團中長期的可持續發展。

　　眼下舜宇光學獲多家機構看好。瑞信分析師稱，考慮到集團將增長重點放在利潤較高的手機鏡頭及車載鏡頭上，相信舜宇光學在經過四年的毛利潤率下降後，今年毛利潤率可能企穩。花旗發表報告重申舜宇光學“買入”評級，預計其今年繼續保持強勁增長，業務拓展至高利潤領域將令毛利潤率得以持續改善，目標價由15.3港元上調至16港元。

　　舜宇光學上周發佈的年報顯示，主要受益於智慧手機市場的進一步發展和車載鏡頭的快速增長，公司去年收入為人民幣84.3億元，增長45%；毛利潤為12.9億元人民幣，增長33.3%；毛利潤率為15.3%。在機構看好和業績表現強勁的提振下，舜宇光學股價在經歷年初調整後，于2月見底並強勢反彈，過去一個月上漲30%。目前該公司2015年平均預期市盈率為15倍。

　　IC圖片 合成/尹建