□本報記者 楊博

　　春節長假結束以來的四個交易日中，港股博彩板塊持續走低，成為最被機構看淡的板塊之一，其中多家龍頭公司近一週的股價跌幅達到兩位數。多家機構日前集中發佈研報，下調博彩板塊業績和股價預期。分析師指出受政策和經濟因素影響，港股博彩板塊基本面持續轉弱，收入下滑的趨勢可能在近期進一步惡化。

　　博彩股持續承壓

　　受春節黃金周內地訪澳門旅客數量下降以及澳門可能收緊“自由行”消息的影響，港股博彩板塊連日來持續走低。據阿斯達克統計，博彩板塊在本週前四個交易日中分別下跌0.6%、1.75%、2.5%和1.9%。行業個股中，龍頭企業金沙中國(01928.HK) 股價在近一週內下跌13%，銀河娛樂(00027.HK)下跌11.3%，新濠博亞(06883.HK)下跌11.3%，澳博控股(00880.HK)下跌7.4%，美高梅中國(02282.HK)下跌9.7%，永利澳門(01128.HK)下跌15%。

　　澳門旅遊局官網發佈的最新數據顯示，春節黃金週期間(2月18日-24日)，訪澳旅客總人數為102.56萬，較去年同期下降2.4%，其中內地旅客數量下降2%至76.06萬人。另據澳門《市民日報》日前報道，去年訪澳旅客突破3100萬人次，澳門特別行政區政府社會文化司司長譚俊榮表示，目前澳門城市承載力問題嚴峻，特區政府稍後會向內地部委反映這一問題，收緊“自由行”可能是一個方向。

　　野村證券認為，若上述建議獲批，澳門很可能會為內地“自由行”計劃設限額，因此預計農曆新年及10月份黃金周等旺季期間，訪澳的內地旅客數量將減少。在政策收緊下，澳門博彩業的賭客數目將受到影響。

　　事實上，去年澳門博彩業的增長已經顯露疲態。行業數據顯示，2014年澳門整體博彩收益下降2.6%，是自2002年博彩市場開放以來首次出現年度下降。行業龍頭澳博控股認為，收益減少是長期高速增長後出現的多個因素所致，其中包括政府政策及經濟狀況。

　　多家公司的業績表現也印證了行業的疲軟。新濠博亞去年第四季度凈收益11.21億美元，同比下降20%，去年全年凈收益48億美元，同比減少5.6%。澳博控股25日發佈業績報告稱，去年博彩收益下降8.8%至792.69億港元，凈利潤下跌12.7%至67.31億港元。

　　行業數據顯示，目前澳門博彩市場上，澳博控股佔市場份額24.5%，金沙中國所佔份額為22.7%，銀河娛樂佔比為20%，新濠博亞佔比13.6%，永利澳門佔比9.8%，美高梅佔比9.4%。

　　機構普遍看淡

　　近期多家機構集中下調了博彩股的股價評級和目標價預期。瑞信25日發表研究報告稱，澳門博彩業收入令人失望，基本面持續轉弱，預計第一季度下滑趨勢還將持續，博彩業收入環比將進一步下滑16%至635億澳門元。該行將今年澳門博彩業收入預期由此前的下滑6%調整為下滑21%，並將2016年收入預期由增長13%下調至增長10%。

　　瑞信分析師指出，目前博彩股整體預期市盈率為24倍，相比之下歷史平均水準為17.6倍，相信當前股價已經反映了對今年下半年行業復蘇的預期。該行認為市場對博彩業的收入預期仍過度樂觀，在內地反腐、禁煙令、收緊內地旅客入境等因素下，預計3月份行業收入下滑趨勢會進一步惡化。

　　瑞信分析師還全面下調了港股博彩板塊的目標價預期，將美高梅中國和新濠國際評級均從“跑贏大市”下調至“中性”，前者目標價從25.5港元下調至21.4港元，後者目標價從20.8港元下調至18.5港元；將澳博控股目標價從11.8港元下調至11.3港元，維持“中性”評級；將銀娛目標價從41.3港元下調至39.1港元，維持“中性”評級；將金沙中國目標價從38.9港元下調至35.8港元，維持“中性”評級。目前沒有任何一隻博彩股獲得該行“跑贏大市”的評級。

　　德意志銀行報告預計，2月份澳門博彩業毛收入可能同比大幅下降50%-53%，低於市場預期。由於貴賓及優質顧客減少，博彩場所提供更多酒店客房給低端顧客，雖然有助增加人流，但令收入受損。此外遊客大量涌入促使澳門政府考慮限制自由行簽證，如果實施，預計澳博及金沙中國受到的影響最大。該行將今年澳門博彩業收入預期由此前的下滑8%下調為下滑13%，將銀河娛樂目標價由52港元下調至48港元，美高梅中國目標價由21港元下調至19.3港元，金沙中國目標價由40港元下調至37.3港元。

　　不過對於市場環境，博彩業本身的看法要比研究機構樂觀。澳博控股在業績公告中表示，儘管難以估計2014年令博彩業進入調整期的情況將維持多久，但鋻於澳門的旅客人次及消費均具增長潛力、通往澳門的交通基建設施不斷擴展，以及亞洲地區普遍經濟繁榮，加上集團具策略性分佈的娛樂場網路和穩健的財政狀況，集團對未來前景仍持樂觀態度。