□本報記者 張莉

　　日前，有著 “明星股東效應”的唐德影視在創業板掛牌，引起市場熱度關注，2月17日上市首日唐德影視股價大漲44%。無獨有偶，作為國內“院線第一股”的萬達院線也在1月22日正式掛牌深交所，開盤後便以高出發行價43.98%的漲幅封在漲停板，此後連續錄得多個漲停板。陸續而來的文化企業頻頻亮相創業板，無疑成為新年A股市場的亮點之一。

　　據了解，目前創業板文化類上市公司已經達到14家，創業板已然成為文化産業集聚平臺。深交所方面表示，將全面推進創業板改革，通過提高創業板市場的國際化水準等一系列改革措施，促進文化産業發展；未來還將通過一系列的體制機制改革，為文化産業創造一個更加寬鬆、更加市場化、更加公平有序的發展環境，進一步改進和提升創業板對我國文化企業和文化産業的金融服務。

　　文化産業“集聚效應”凸顯

　　近年來，文化企業在創業板中的表現日益突出，無疑成為資本市場各路資本熱捧的“新寵”。目前已有十余家文化企業在A股創業板上市，並且在上市後得到了市場和投資者的廣泛認可。這些文化上市公司漲幅居前、市值領先，成為了創業板漲幅排名前十的“常客”，已誕生了華誼兄弟、光線傳媒、樂視網、藍色游標等一批“模範公司”、“明星公司”。

　　實際上，文化企業在創業板上市已明顯形成了良好的集群效應、示範效應，創業板已成為國內文化類公司上市的首選板塊。從市場表現來看，截至2014年12月31日，13家公司股價較發行價格平均漲幅超過了177.44%，遠高於創業板75.13%的整體漲幅，且該13家公司上市以來對創業板100指數上漲的貢獻率為38.15%，令投資者獲得了良好的投資回報。

　　與此同時，文化企業也成為資本市場並購重組大軍中日漸活躍的角色。分析人士指出，由於創業板文化類上市公司上市前普遍規模不大，上市後有動力積極利用資本市場謀求外延式擴張，推動上下游的擴張，産業整合，提高專業化水準，成為子行業的領航者，改變行業競爭格局。截至2014年12月31日，13家公司籌劃重大資産重組比例高達138.46%，呈爆發增長之勢。業內預計，隨著文化體制改革的深化，我國文化産業將進入資本化、證券化高峰期。

　　文化企業借市場謀轉型

　　實際上，任何一個國家文化産業的崛起，都離不開資本市場的有效支援。國外文化産業發展經驗顯示，文化企業發展到一定階段的必然選擇是進入資本市場，以最大限度籌集和盤活資金，實現超常規發展，形成大規模的多媒體、跨媒體文化集團，鞏固和加強在所屬領域的主導地位。而創業板制度正契合了以文化産業為代表的新興産業發展需要，成為文化企業市場規模擴大和實現業務轉型的有力支撐平臺。

　　摩根斯坦利的一份報告指出，對11種行業建立世界級大企業所需年限的統計顯示，文化産業只需8年時間，這遠快於醫藥、銀行、電力、建築、日常消費等領域。而相關研究發現，在中國，文化産業甚至只需要2年即能建立區域或行業優勢。在形成細分龍頭的過程中離不開資本市場的有力支援，一個突出的例子就是，光線傳媒2011年8月在深交所創業板上市，在2012年即誕生了《泰囧》這部票房超過10億元的電影，成為了中國電影歷史上的標桿性事件，可見資本推手的力量。

　　上述分析人士指出，包容、靈活、創新的創業板制度設計其實適用於差異化、高不確定性、高成長性的文化企業特徵，一方面通過差異化的上市標準和投資者準入與文化企業適配，以新興靈活的估值方法與文化企業適配，另一方面，創業板為文化企業智慧財産權運作注入資本力量，並通過高效、低成本、便捷的再融資機制，適配于文化企業小額、快速、頻繁融資的需要；以並購為紐帶促産業整合，契合文化産業融合發展的需求。

　　加快創業板改革促發展

　　2015年全國證券期貨監管會議再次明確“改革創業板市場”的目標，深交所提出“全面推進創業板改革，豐富創業板層次，推動新三板與創業板轉板試點”，為創業板市場的發展指明瞭方向。創業板積極支援符合條件的民營新興文化企業在創業板上市，並鼓勵推動創業板文化類上市公司充分利用資本市場平臺，通過再融資、並購重組等方式，努力發展新型文化業態，提高文化産業規模化、集約化、專業化水準。

　　深交所方面提出，創業板將一如既往地不斷創新，將通過一系列的體制機制改革，為文化産業創造一個更加寬鬆、更加市場化、更加公平有序的發展環境。一方面，緊抓註冊制改革契機，優化準入機制，推動加快發行上市節奏，爭取小額、批量、快速發行；推動尚未盈利網際網路及高科技企業上市政策儘早落地，推動新三板與創業板轉板試點；持續研究創業板市場化改革創新措施，推動證監會及相關部委加大對VIE架構、跨期股權激勵、對賭協議等的包容性。另一方面，加大對創業板上市公司的政策支援力度，比如完善創業板再融資制度、研究推動創業板出臺更加市場化的股權激勵制度、構建創業板差異化的並購重組制度、爭取在創業板試行小額快速換股並購制度從而增強制度的靈活性，貼近文化産業等新興産業公司的市場規律，支援公司做大做強。

　　與此同時，深交所表示，還將深化監管轉型，提升資訊披露透明度，適時修訂已有的行業資訊披露指引，嚴厲查處資訊披露違規行為，督促公司規範運作。此外深交所還將增強開放度，提高創業板市場的國際化水準，讓國內已經在海外上市的創新創業企業，能夠回歸創業板上市，逐步讓境外投資者可以直接投資創業板。借鑒境外創業板市場的發展經驗，加強與境外交易所的協作，探索市場合作新模式。