數據疲弱 視角樂觀
- 發佈時間：2015-02-14 00:30:38 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□曉旦
最新公佈的2014年1月全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.8%，跌破1%的關口，創出2009年11月以來該數據的新低。工業生産者出廠價格指數（PPI）連續35個月下跌，1月同比下滑4.3%，為2009年10月以來該數據最低水準。1月PPI環比也下滑2.7%，預示著下滑趨勢離底部仍遙遙無期。
疲弱的經濟數據公佈後，股票市場並沒有出現有人預期的下跌，反而有所反彈，這説明投資者更願意用樂觀視角看待中國經濟的未來。
關於CPI的下滑，消費者最先感到的是好事。以前，花上400多元人民幣，汽車的油箱或許還加不滿，而現在200多元人民幣，就可以加一箱油了。以前，到了年根兒，豬肉、雞蛋、蔬菜的價格往往飛漲，而現在，市場上的肉價、蛋價保持平穩，甚至有所下降。1月CPI漲幅大幅回落的原因就是，食品價格漲幅出現較快回落，除了水果漲幅擴大以外，鮮菜特別是肉類，包括豬肉、羊肉價格回落，在CPI的漲幅回落中佔了很大比重。而且，PPI的下降，由上游工業品傳導到下游消費品，所以非食品價格也失去上升推動力。對消費者來説，過去的儲蓄現在變得更值錢。
不過，CPI的增速下降並不儘是好事。雖然我們還不能斷言中國經濟已經跌入“通貨緊縮”的陷阱，但是CPI跌破1%的關口，還是提示我們，中國經濟已臨近通貨緊縮的警戒線，在接受嚴峻的景氣復蘇境況的考驗。
PPI持續下降反映出需求疲弱。由於經濟增速下降之後，經濟結構調整産生的産能過剩壓力很大，在中國經濟的産業結構調整過程完結前，這種壓力會持續存在。
1月我國的進出口數據也遠低於預期。1月我國的進出口總值比去年同期下降10.8%；其中出口下降3.2%；進口下降19.7%。1月外貿數據大幅低於預期。一般而言，出口增長率是反映外在的經濟形勢和企業的市場競爭力；進口增長則反映國內投資等動能的需求。1月進口額大幅下降，雖然有全球大宗商品價格持續下跌的影響，但國內投資動能的大幅削弱是更重要的因素。2015年，經濟增長目標會進一步向下修訂，投資增速會進一步減緩。
經濟數據差強人意，從悲觀角度看，會讓投資者對經濟前景較為失望；然而從樂觀角度看，在國內、國外需求皆表現疲弱時，比較積極的財政政策，以及寬鬆的資金貨幣環境就顯得必要。而且，CPI、PPI的下跌，使得通貨膨脹的威脅已經遠去，這也為國家未來寬鬆政策的調控預留了較大的發揮空間，最近的降息、降準就是這些步驟的體現。
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