貨幣寬鬆難改商品市場大勢
- 發佈時間：2015-02-04 00:47:16 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 王輝 上海報道
近期以歐元為代表的新一輪貨幣寬鬆大潮涌起，就大宗商品價格未來整體表現而言，由於繼續受制于美聯儲升息預期和中國經濟增速放緩影響，大宗商品市場整體難以實現趨勢性反轉。
多個經濟體陸續降息
在歐央行推出總規模超1萬億歐元的QE舉措前後兩周左右時間內，全球有瑞士、丹麥、加拿大、印度、埃及、土耳其等6個國家央行進行了幅度不等的降息。據市場普遍預計，日本央行下一步可能於今年3月的議息會議上，宣佈加大寬鬆力度。此外，不久前公佈的英國央行1月貨幣政策會議紀要也顯示，原本支援加息的兩位委員選擇放棄加息主張。
對於多個經濟體央行的最新一輪寬鬆大潮，國泰君安等多家研究機構指出，在全球經濟增長仍舊疲軟的現實狀況下，通過貨幣寬鬆“以時間換空間”仍然是各經濟體應對政策的首選。不過，結合2015年美聯儲首次議息會議結果來看，美聯儲貨幣政策正常化和加息步伐仍在平穩向前。從利差因素來看，一方面美元資本的收益率將會逐步上升；另一方面，全球非美資本在資産配置上，也會更進一步地尋求各類金融市場中價值相對較低的洼地。
溫和利好部分大宗商品
對新一輪貨幣寬鬆大潮給大宗商品市場帶來的影響，有機構指出，歐央行量寬政策對於歐元區經濟復蘇的利好影響，可能將對部分大宗商品價格帶來一定正面作用。
國信證券表示，歐元區以萬億規模擴張資産負債表的事件曾在2011年三季度至2012年二季度發生過，因此上輪歐洲寬鬆帶來的後續影響具有較大參考價值。2011年三季度歐央行寬鬆後，包括交通運輸和商業服務的歐洲工業活動顯著擴張，並進一步帶動美國與新興市場經濟超預期反彈。同時，歐美5年期通脹補償債券隱含通脹預期出現明顯反彈，對通脹敏感的原油價格隨之上行。由此可見，歐洲寬鬆具有提振全球經濟、抬升通脹預期的效果，從而構成利多大宗商品價格的宏觀環境。由於歐洲寬鬆時期美元指數的季度方向仍是上漲，投資者仍應重點關注能夠直接受益於歐美經濟回暖，但與美元負相關性較低的品種，如原油、鋅和鎳等。
分析人士也指出，貨幣蹺蹺板帶來的美元強勢影響也需予以關注。格林大華期貨研究總監李永民表示，美元升值對商品價格起到壓製作用，其強勢預計還會持續一段時間。在多個經濟體央行實施寬鬆政策的背景下，美元走強對商品價格仍具有不用程度的抑製作用，但作用程度可能會隨著全球經濟的好轉逐步減弱。整體上，大宗商品市場暫時難以實現趨勢性反轉。
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