□本報記者 王超

　　昨日華夏ETF50再度下挫2.87%，受此影響，認購合約收盤全線下跌，認沽合約收盤則全線上漲，雙邊合約漲跌幅最高均在40%左右。

　　現貨市場上，昨日華夏ETF50受大盤整體下跌影響，行情走勢低開低走，日內振幅較小，尾盤收于2.299，較30日大幅下跌2.87%，延續近期的下跌趨勢，連續6個交易日收盤下跌。分析人士預計，短期內走勢不樂觀。

　　50ETF期權倣真交易方面，2月合約交投略有下降；隱含波動率雖有所下滑，但依舊處於相對高位，平值期權2.35認購及2.35認沽的隱含波動率分別為44.09%和38.94%。銀河期貨認為，鋻於當前行情弱勢調整，熊市價差策略依舊建議持有。

　　海通期貨量化對衝實驗室分析認為，儘管已經進入交割月，2月ETF期權隱含波動率仍繼續維持在高位，昨日成交量和持倉量的認沽/認購比率分別為0.73和0.80，與上週五相比均有所下降，因此未來行情展望繼續看空。

　　昨日成交量最大的是50ETF購2月2.25（買入2月到期的執行價為2.25的認購期權），當日成交9672手，持倉量為16462手。該合約當日開盤0.1988，最高0.1988，最低0.1354，結算價0.1363，日內振幅為32.75%，最終收盤跌29.60%。

　　該合約1月21日最低觸及0.1825，1月23日最高漲至0.3110，三個交易日漲幅逾70%。但自1月23日以來又下跌了56%。

　　關於期權合約的漲跌幅，需要提醒投資者特別注意，雖然期權合約同樣設置最大漲跌幅限制，但其漲跌幅度的計算基準為合約標的即華夏50ETF的價格。方正證券介紹，以2015年1月14日的情況舉例，前一日華夏50ETF收盤價為2.485元，50ETF購1月250合約的最大漲幅=max｛2.485×0.5％，min[（2×2.485－2.5），2.485]×10％｝=0.247元，以1月13日該期權合約的收盤價（0.0675）計算，該合約當日達到漲停板的漲幅為365.38%；該合約當日的最大跌幅=2.485*10%=0.2485元，計算出的合約跌停價格低於最小价格變動單位的，因此該期權跌停板的價格為0.0001元，其跌幅約為100%。由此可見，雖然期權有漲跌停板的限制，但它日內價格的波動仍可以十分驚人。

　　從期權市場來看，儘管已經進入交割月，2月ETF期權隱含波動率仍繼續維持在高位，認購期權隱含波動率平均在42.9%，認沽期權隱含波動率與上日相比有較明顯回升，平均值從前一日的36.3%又上升到昨日的41%。海通期貨量化對衝實驗室分析，成交量和持倉量的認沽/認購比率分別為0.73和0.80，與上週五相比均有所下降，因此未來行情展望繼續看空。

　　策略方面，銀河期貨建議延續熊市價差策略，即賣出50ETF購2月2.35，買入50ETF購2月2.55，成本為0.0983，市價為0.0816，損益為0.0167，暫不設止損止盈。