編者按：1月28日，在重點稀土省（區、市）和企業工作會議上，工業和資訊化部副部長蘇波表示，2015年底前六大稀土集團要整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業，並對稀土行業轉變發展方式、提高創新能力、發展高端産品、拓展應用領域等提出要求。業內人士認為，稀土整合將使行業生産秩序得到改善，供給收縮預期上升，未來稀土價格有望迎來上漲區間。

　　年底完成行業整合

　　目前我國已經基本形成以大型稀土集團為主導的行業發展格局。按照計劃，2015年年底前六大集團將完成整合全國稀土礦山和冶煉分離企業的目標。

　　“中鋁公司、中國北方稀土、廈門鎢業和中國五礦、廣東稀土、中國南方稀土6家稀土大集團的組建方案已備案。”蘇波表示，目前6家集團共整合了全國67本稀土採礦證中的66本和99家冶煉分離企業中的77家，剩餘1本採礦證和22家冶煉分離企業也已明確整合意向或列入淘汰落後計劃，2015年將全部完成。稀土行業長期“多、小、散”的局面得到徹底扭轉。

　　長期以來，分散混亂的局面嚴重制約了我國稀土行業的發展。為此，有關部門相繼出臺實施了多項政策文件，對稀土開採、冶煉分離等進行綜合治理。

　　此前，工信部會同發改委、國土部、商務部統一了稀土開採、生産、出口計劃，嚴格控制稀土開採、冶煉分離新建項目。同時，大力推動礦權整合，稀土採礦證由原來的113本整合到目前的67本。稀土戰略儲備、提高稀土資源稅、稀土增值稅專用發票等措施也對保護資源、規範市場起到了積極作用。

　　2014年六家稀土集團相繼完成備案，稀土行業的規範化整合逐步開啟。六家集團如何完成行業整合，已是業內最為關注的話題。

　　“六家大型稀土集團雖已完成備案，但對個別企業只是簽訂了整合意向書，沒有形成以資産為紐帶的實質合作關係；個別牽頭企業兼併重組推進不力，個別被整合企業還存在抵觸心理。”蘇波直言。

　　為此工信部提出，2015年底前六大稀土要整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業，實現以資産為紐帶的實質性重組。六大集團要按照備案的集團組建方案排出工作時間表，工信部會同有關省（區）按季度進行檢查。集團外稀土礦山和冶煉分離企業要大幅減少年度生産計劃，督促早日加入集團。

　　發展高端應用産業

　　作為高新技術産業不可缺少的原材料之一，稀土在石化、冶金、陶瓷、永磁材料等諸多領域得到廣泛應用。未來有關部門還將繼續支援稀土高端應用産業發展。

　　“推進稀土應用是稀土行業可持續發展的關鍵。”一位稀土行業專家表示，雖然我國是稀土産業大國，但在稀土應用端並未達到世界領先水準，應該運用政策、資金、機制、價格等各種手段，做好稀土開發應用。

　　在此次稀土工作會議上，蘇波表示，有關部門通過財政資金、産業基金、上市融資等渠道，繼續支援稀土高端應用産業發展；支援企業開展稀土戰略研究，投資國家重點需求領域項目；引導金融企業和社會資金投資稀土高端技術研發和産業化項目。

　　稀土下游應用眾多，稀土永磁、稀土儲氫材料、稀土發光材料、稀土催化材料、稀土玻璃陶瓷材料、稀土拋光材料、稀土助劑等領域均擁有廣闊的市場發展空間。特別是新能源汽車的推廣應用，將擴大稀土永磁、稀土儲氫材料的市場需求。業內人士預計，2015年以後在全球新能源汽車、節能電機等低碳經濟産業的新增需求拉動下，稀土永磁行業將迎來快速發展期。

　　數據顯示，2014年11月，中國南車首輛以稀土永磁牽引電機為動力的高鐵整車下線，與傳統交流異步電機相比，成本下降20%，節能10%。2015年全國規劃建設的96條軌道交通線如都採用永磁同步牽引系統，僅運營能耗每年可節約近2億元。

　　目前我國正大力推動稀土下游的應用開發。蘇波表示，稀土企業要主動參與新能源汽車、工業機器人、污染防治等領域企業的新産品、新技術設計開發。有研總院、鋼研集團、包頭稀土院、廈門鎢業、南方離子型稀土工程中心等重點企業要利用已建成的公共技術服務平臺，建立服務全行業的技術研發、中試、産業化和應用評價體系。

　　稀土價格或看漲

　　隨著各項改革不斷推進，我國稀土産業正在向規範化、集約化、高質化的方向邁進。但從稀土價格來看，輕重稀土價格均處於歷史底部。業內人士預計，未來政策紅利的釋放將帶動行業整合，稀土價格上漲空間將被打開。

　　由於2014年稀土價格低迷，相關公司經營受到一定影響。在已經披露2014年年報預告的A股相關公司中，廣晟有色預計2014年實現扭虧，五礦稀土(行情，問診)則預計將出現虧損。

　　五礦稀土預計2014年虧損5400萬元至8400萬元。公司表示，2014年稀土市場持續低迷，稀土産品銷售數量、銷售價格、毛利率同比大幅下降，且稀土産品銷售價格持續下跌致部分産品出現明顯減值跡象而計提了存貨跌價準備。

　　廣晟有色業績預告則顯示，公司預計2014年實現歸屬上市公司股東的凈利潤1500萬元至2000萬元。報告期內，公司非經常性收益同比有所增加，非公開發行股票收購的資産實現利潤，各項增收節支措施降低了公司綜合運營成本；同時銷售收入有較大幅度增加。

　　數據顯示，近期稀土報價有所上調，市場成交價也小幅提高。中釔富銪礦報價在19萬-20萬元/噸，氧化鐠釹報價在29萬-29.2萬元/噸。其餘品種也均有小幅上漲。海通證券(行情，問診)認為，主要稀土價格出現全線反彈，未來行業整合高度更上一層樓，價格上漲空間進一步打開。

　　從未來發展看，隨著六大稀土集團整合的加快，稀土市場集中度將有所提升。按照計劃，大集團組建後，稀土生産總量控制計劃集中下達給六大集團，由地方工業主管部門分配，下達給符合條件和有指標的企業；集團外的原有計劃企業指標要繼續核減。

　　與此同時，稀土“打黑”力度也在不斷提升。去年底，工信部會同7部門開展了新一輪專項行動聯合檢查，已掌握一批違法違規線索，近期將向有關地方政府下達督辦函，嚴肅查處。

　　專家認為，稀土價格已跌至週期底部。隨著稀土打黑取得較好成效，生産秩序改善，供給收縮預期上升以及收儲、資源稅等政策預期升溫，稀土價格在2015年上漲動力強勁。

　　中科三環:稀土價格低迷拖累短期業績 公司長期發展可期

　　中科三環 000970

　　研究機構：長江證券 分析師：葛軍 撰寫日期：2014-10-30

　　事件描述

　　2014年前三季度公司收入29.20億元，同比增長11.2%，歸母凈利潤2.33億元，同比下降12%，扣非凈利潤2.26億元，同比下降8.2%，實現eps0.22元（三單季0.066元，二單季0.088元）；三季度稀土價格延續低迷，公司單三季度毛利率環比下滑2.1個百分點，至23.57%，前三季度綜合毛利率23.6%。

　　事件評論

　　稀土價格下滑拖累公司業績。三季度原材料稀土價格持續弱勢，拖累公司産品價格下行，受此影響公司單三季度毛利率環比下滑2.1個百分點，至23.57%；但産銷方面，公司釹鐵硼産品訂單旺盛，兩大主力工廠（天津樂喜、寧波科寧達）開工率一直維持在80%以上的較高水準。

　　在國家創新驅動發展戰略的背景下，公司強大的研發實力和顯著的全球頂級客戶優勢顯得尤為可貴。在新能源汽車行業的蓬勃發展中將切實受益。在國家創新驅動發展戰略的背景下，公司強大的研發實力和顯著的全球頂級客戶優勢顯得尤為可貴。背靠中科院，公司自主研發實力突出，在新應用、新發展、新要求層出不窮的釹鐵硼行業中，自主研發優勢為公司奠定了堅實的競爭力；公司客戶優勢顯著，憑藉強大的科研創新實力和品質嚴格控制能力，公司已多年成為全球頂級電機和汽車生産企業的核心供應商。我們預計，在全球新能源汽車用電機的釹鐵硼市場中，公司預計將佔有35%~50%市場份額，在新能源汽車行業的蓬勃發展中將切實受益。

　　新擴産能迎接新能源汽車行業訂單增長。子公司天津三環樂喜擬以自有資金2億元投資設立全資子公司南通三環樂喜公司，建設2000噸高性能釹鐵硼産能，並根據市場發展的需要，最終拓展到5000噸規模（公司現有産能14000噸）；我們認為，積極佈局産能一方面將為公司應對新能源汽車行業訂單的快速增長做好充足産能儲備，另一方面也顯示了管理層對未來行業發展的堅實信心。

　　增資奧納科技，培養新增長極。公司擬以自有資金5582.6萬元增資天津奧納科技公司，增資後中科三環持股34%，奧納科技主營非晶軟磁材料；我們認為，此次中科三環對非晶軟磁領域進行的佈局具有深遠的戰略意義。此時切入非晶軟磁領域，為未來的國際合作打下了基礎，使得未來公司實施更大規模、更高層次的合作或並購成為可能。並且奧納科技依託中科三環植入的先進技術、管理和市場基因，未來有望成為公司的新增長極。

　　原材料稀土價格穩步上漲，永磁利潤受益放大。作為中國戰略性優勢資源，作為新能源汽車、軍工、資訊化等行業不可或缺原材料，中國WTO敗訴將倒逼行業政策落地，稀土價格中長期趨勢值得期待。作為稀土下游應用的強勢産業，釹鐵硼龍頭企業定價能力較強，能較大程度轉移成本上漲的壓力，未來稀土價格上漲將有助永磁企業利潤空間放大。

　　高管增持彰顯信心。2013年10月31日至2014年6月30日，公司高管累計增持公司股票174.5萬股，成交價格區間11.67-13.9元/股。我們認為，管理層多次增持彰顯了其對公司未來長期發展的堅實信心。

　　維持“推薦”評級。考慮到稀土價格上漲節奏略低於前期預期，我們下調公司2014、2015、2016年eps分別至0.31、0.44和0.65元，仍維持“推薦”評級。

　　投資風險:宏觀經濟低迷致下游需求下滑；新能源汽車銷售低預期；稀土價格下跌。