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有色金屬抄底時機未至

  • 發佈時間:2015-01-16 00:31:21  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 葉斯琦

  “1月14日下午入場做多滬鋅,建倉成本為15740元/噸。當晚夜盤即高開,之後一路飆高,我先是萬分驚喜,後來都看傻了。可惜平倉慢了點,在15850元/噸平倉,只吃了110個點。”期貨投資者小犀在有色金屬遭遇“黑色星期三”之後,成功博取滬鋅的反彈。

  對於銅這一大宗商品最後一個堅挺標誌品種的暴跌,市場人士激辯,這次是“避風港”真正失守,還是一次空頭的錯殺。總體來看,由於中國製造業仍較為低迷,2015年中國需求可能不足以支撐銅價,因此當前抄底銅言之尚早。

  最後一個“避風港”失守?

  在經歷“黑色星期三”的血洗之後,有色金屬並未一蹶不振。1月15日,滬鋁1503上漲1.86%,滬鉛1503上漲1.55%,滬鋅1503上漲0.32%。滬銅1503雖然在夜盤一度下挫逾5%,不過白天盤中則一路拉升,最終以2.92%的跌幅收盤,收回大半失地。外盤方面,截至記者昨日19時40分發稿時,LME銅上漲逾2%,表現較為強勢。

  成功博取滬鋅反彈的小犀認為,鋅是被銅錯殺的,因為其基本面並不差,即便是銅,在供給面也並非特別過剩。

  實際上,在原油、鐵礦石等大宗商品先後倒下之際,銅卻一直表現相對堅挺。2014年鐵礦石重挫51%,原油暴跌逾46%,而銅只跌了14%。

  作為最後一個並未倒下的標誌品種,本週“銅博士”領銜大宗商品遭遇罕見血洗,究竟意味著“避風港”的失守,還是一次空頭的錯殺?

  “鋅、鎳都存在著錯殺的可能,有色金屬基本面有所分化。銅相對較弱,而鋅、鎳在2015年仍有較佳的基本面,因此大幅下跌後存在著逢低買入的機會。”光大期貨分析師李琦認為,前兩日銅價大幅下跌,主要因為原油跌破50美元/桶之後,吸引對衝基金做空銅。繼原油大幅下跌之後,黑色和橡膠等品種也已大幅下挫,有色金屬存在補跌要求。

  英國《金融時報》援引的部分分析師認為,銅近期是被過度拋售了,與基本面不符。與原油市場不同,銅市場不存在大量的過剩供應。作為世界上最大的銅消費國,中國去年的銅使用量創下了記錄。

  不過,也有分析人士認為,市場恐慌可能帶來一定過度反應,但並不意味著有色金屬無緣無故下跌,此輪暴跌並不意味著錯殺。

  “從産出來看,銅礦産能擴張會隨著銅精礦加工費的上漲而擴展至冶煉環節,且當前中國經濟尚未企穩,並疊加季節性消費淡季。與此同時,12月份銅等有色金屬冶煉廠為了完成年度産值目標而大規模生産,再加上進口貨源增加,加劇了過剩壓力。此外,市場寄預期的央行降準並沒有如期而至,因此有色金屬大幅下跌在所難免。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為。

  數據顯示,精銅庫存近期呈現明顯攀升的態勢,倫銅庫存自去年12月底大幅增加22150噸至194000噸,短短8個工作日,倫銅庫存增幅近13%,上期所庫存亦增加近7000噸。

  持倉方面,根據CFTC銅持倉報告,1月6日當周銅的非商業多頭45928手,非商業空頭87193手,因而非商業凈空頭41265手,較前一週增加6212手凈空頭。

  有觀點認為,按照原油價格的跌幅,銅價還應該再跌40%,對此,南華期貨研究所高級總監曹揚慧也表示,從總體的情況來評價,銅確實存在比較大的壓力。不過,銅和原油雖然同為大宗商品的龍頭,但是二者基本面情況並不相同,難以直接類比。考慮到春節前季節性消費等短期因素,對於有色金屬是否存在錯殺,尚有待觀察。

  抄底言之尚早

  “當前抄底銅言之尚早。”卓創資訊銅分析師李曉蓓認為,近期公佈的先行指標PMI顯示,中國製造業仍較為低迷。而中國銅消費量佔全球消費量的40%-50%,2015年中國需求可能仍不足以支撐銅價。

  “從短線來看,技術上由於大幅下跌之後必然會存在反彈的需求,這符合均值回歸原理,然而從長期來看,基本面沒有逆轉之前,抄底都屬於逆勢操作,風險很大。”程小勇也表示,2003-2008年是銅的黃金年代,中國經濟高速增長帶來的“中國因素”成為支撐銅價超級牛市的基礎。而2011年中國經濟正式開始換擋,再加上經濟結構調整導致重工業和地産逐漸在GDP比重中的下降,單位GDP耗銅量下降,是銅價甚至其他有色金屬長達三年大跌的主因。目前尚沒有其他經濟體能夠接過這個接力棒。

  不過,也有分析人士認為,銅不是原油,這個市場上沒有OPEC。當前過剩的精銅可以被中國國家物資儲備局(SRB)輕易地解決掉,而該局是一個對價格敏感的買家。

  此外,曹揚慧分析,銅價繼續下探並不斷刷出新低的概率並不大,更有可能在5300美元/噸至5500美元/噸之間獲得支撐。因為就銅本身基本面而言,供需還處於緊平衡狀態,過剩並不算很多,2015年預期過剩30萬噸左右,這並不是一個很大的數量。此外,目前銅價已經跌破了大部分的企業成本線,對於銅市場而言成本曲線的支撐力不可忽視。

  新華社圖片 合成/劉海洋

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