中國證券報：如何看待新年伊始的股市波動？在大小票行情的此消彼長中，你認為風會往哪邊吹？

　　蔡濱：2015年開始，A股出現較大震蕩，日內上漲和下跌幅度都有所加大。其實在2014年12月，我們就預見到這種行情會出現，有幾個方面原因：第一，去年11月以來，大盤出現了大幅上漲，在短期的相對高位上形成了一定的獲利盤；第二，資金的多元化趨勢明顯，包括短期杠桿資金加入，成交量達到8000億元，在杠桿資金的影響下，股指的波動也會加大；第三，通過權重股拉漲停的方式拉升股指這種方式，對於參與股指期貨的人來説也會有一定的影響。

　　這段時間以來，很多人在講“抓大放小”，其實在任何時候，市場上都會有很多人總結出不同的風格，但對於我們這些專業的機構投資者而言，關注更多的還是行業、公司和個股的機會，流動性帶來的環境的變化，價值被低估的同時又受益於利率下降的板塊估值修復，也是很好的投資機會。但以更長期的投資角度來看，我們還是會根據行業和公司的發展趨勢來做投資，並不會受市場短期震蕩的影響。

　　中國證券報：你對A股未來一年的走勢有何研判？

　　蔡濱：我們對2015年的A股市場還是比較樂觀的。我們覺得經濟增速下滑已經在市場預期內，並且在經濟增長的品質和結構上會更好。

　　從2012年開始，一系列的改革都在深化落實，落後和過剩的産能都在有序地調整。無論是新興産業還是經濟整體的發展，都積聚了很大的力量，新興産業在經濟總量佔比中也有進一步的提升。所以，我們從産業佔GDP比值的消漲角度來看，新興産業和公司的成長空間有比較大的潛力。總的來説，2015年的GDP增速會放緩，但是國家政策方向和經濟發展趨勢的可預見性在增強，這有助於增加投資者對中國經濟和市場的信心。

　　另外，大宗商品價格下跌有利於中國這種資源進口國家的經濟發展。例如2014年初的鐵礦石價格下跌，極大地改善了國內鋼鐵企業的盈利狀況。現在原油價格持續下跌，我們覺得對中國經濟應該也是有一些正面影響的。

　　從資金的大類資産配置角度來看，居民、企業或者説機構的股票配置佔比會逐步提升。因為在整體利率風險下行情況下，股票的相對吸引力會提升。再加上房地産的投資逐步下降，大宗商品低迷，資金會更多地流進股市。A股市場的國際化進程也在不斷推進中，隨著人民幣的國際化，國外資金對A股配置需求也是不斷提升的，國際資金會逐步增加對A股的配置比重。

　　最後，資本市場本身制度的不斷改革和完善也會更加強調對投資者的保護力度，從而提振投資者對股市的信心。基於上述幾個理由，我們對2015年A股市場的投資環境以及投資機會是比較樂觀的。