中國證券報：未來富蘭克林國海大中華精選基金除了主投香港市場外，還會捕捉哪些機會？

　　曾宇：這只基金可投資的股票有4300余只，總市值高達5.6萬億美元，橫跨七個國家或地區的證券市場，主要投資標的集中在香港、台灣、美國和新加坡。我們也會重點關注大中華地區跨國公司崛起的機遇，目前中國已經擁有許多世界知名的跨國公司，如BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）、聯想、海爾等，許多優質的跨國公司選擇境外上市或境內外同時上市，我們會重點關注這些在行業中處於龍頭地位的優質公司。尤其是在美國上市的中概股，未來或將被納入MSCI指數，一旦確定被納入，中概股將成為全球各大基金的重要投資標的。

　　從財務數據來看，海外中國指數比創業板指數更具成長性。海外中國指數和創業板指數未來兩年的預期EPS增長率分別為36%和38%，基本相當。不過，海外中國指數的2015年預期凈資産收益率（ROE）約為22%，大幅高於創業板指數的8%；海外中國指數2015年預期市盈率、市凈率分別為21倍和4.3倍，均大幅低於創業板指數的44倍和6倍。未來投資海外中國市場預計可獲得更高的資本回報和安全邊際。

　　此外，中國最好的網際網路類上市公司如阿里巴巴、騰訊、百度、新浪、京東等均在海外上市，這些都是內地投資人可望而不可即的優質投資標的。

　　中國證券報：在這些海外市場上市的中國企業中，你比較看好哪些行業？

　　曾宇：較為看好網際網路行業。這個行業不能簡單地歸到IT行業，而是滿足了消費者通訊、社交、娛樂等多方面的消費需求，其未來能達到的産業規模是巨大的。而且，無論是阿里巴巴，還是百度、騰訊，作為各自細分領域的龍頭，均已經形成了規模效應，用戶黏性不斷增強，構築起了較深的“護城河”。另外，線上旅遊等垂直細分網站也值得關注。

　　此外，我們也會著重佈局中國經濟轉型帶來的機會，尤其是健康醫療、環保、新能源、新型消費和非銀金融等，關注能夠切實提升居民生活品質的行業和公司。

　　中國證券報：能不能就海內外市場的估值方法和邏輯的差異性談談體會？

　　曾宇：海內外市場估值常用的財務指標都是PE、PB、PEG等等。簡單地説，PE所代表的意思是，買一家公司希望用多少年收回成本。我的感覺是，海外市場不僅關注需要多久“回本”，也十分關注“回本”的安全性程度，而內地市場對於後者考慮得不是那麼多。在海外市場，對於一些護城河較深的公司，市場願意給出更高的估值，因為其安全系數更高。而對於一些儘管增速很快但行業競爭激烈、進入壁壘較低的公司，市場願意付出的價碼則相對有限，因為未來這家公司的經營變數比較大。最為典型的例子就是遊戲公司，香港市場市盈率水準10-15倍，因為遊戲産品的生命週期特別短，行業競爭激烈，盈利持續性較差。這與A股市場對於遊戲類公司的估值水準是有較大差異的。