看好網際網路公司機會
- 發佈時間:2015-01-12 00:33:36 來源:中國證券報 責任編輯:羅伯特
中國證券報:未來富蘭克林國海大中華精選基金除了主投香港市場外,還會捕捉哪些機會?
曾宇:這只基金可投資的股票有4300余只,總市值高達5.6萬億美元,橫跨七個國家或地區的證券市場,主要投資標的集中在香港、台灣、美國和新加坡。我們也會重點關注大中華地區跨國公司崛起的機遇,目前中國已經擁有許多世界知名的跨國公司,如BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)、聯想、海爾等,許多優質的跨國公司選擇境外上市或境內外同時上市,我們會重點關注這些在行業中處於龍頭地位的優質公司。尤其是在美國上市的中概股,未來或將被納入MSCI指數,一旦確定被納入,中概股將成為全球各大基金的重要投資標的。
從財務數據來看,海外中國指數比創業板指數更具成長性。海外中國指數和創業板指數未來兩年的預期EPS增長率分別為36%和38%,基本相當。不過,海外中國指數的2015年預期凈資産收益率(ROE)約為22%,大幅高於創業板指數的8%;海外中國指數2015年預期市盈率、市凈率分別為21倍和4.3倍,均大幅低於創業板指數的44倍和6倍。未來投資海外中國市場預計可獲得更高的資本回報和安全邊際。
此外,中國最好的網際網路類上市公司如阿里巴巴、騰訊、百度、新浪、京東等均在海外上市,這些都是內地投資人可望而不可即的優質投資標的。
中國證券報:在這些海外市場上市的中國企業中,你比較看好哪些行業?
曾宇:較為看好網際網路行業。這個行業不能簡單地歸到IT行業,而是滿足了消費者通訊、社交、娛樂等多方面的消費需求,其未來能達到的産業規模是巨大的。而且,無論是阿里巴巴,還是百度、騰訊,作為各自細分領域的龍頭,均已經形成了規模效應,用戶黏性不斷增強,構築起了較深的“護城河”。另外,線上旅遊等垂直細分網站也值得關注。
此外,我們也會著重佈局中國經濟轉型帶來的機會,尤其是健康醫療、環保、新能源、新型消費和非銀金融等,關注能夠切實提升居民生活品質的行業和公司。
中國證券報:能不能就海內外市場的估值方法和邏輯的差異性談談體會?
曾宇:海內外市場估值常用的財務指標都是PE、PB、PEG等等。簡單地説,PE所代表的意思是,買一家公司希望用多少年收回成本。我的感覺是,海外市場不僅關注需要多久“回本”,也十分關注“回本”的安全性程度,而內地市場對於後者考慮得不是那麼多。在海外市場,對於一些護城河較深的公司,市場願意給出更高的估值,因為其安全系數更高。而對於一些儘管增速很快但行業競爭激烈、進入壁壘較低的公司,市場願意付出的價碼則相對有限,因為未來這家公司的經營變數比較大。最為典型的例子就是遊戲公司,香港市場市盈率水準10-15倍,因為遊戲産品的生命週期特別短,行業競爭激烈,盈利持續性較差。這與A股市場對於遊戲類公司的估值水準是有較大差異的。
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