□本報記者 黃淑慧

　　對於2015年開局A股行情的演繹方式，公募業界普遍認為“二強八弱”的風格特徵仍將繼續，下一階段市場風口仍在大盤藍籌股，中小市值股票尤其是概念類個股的殺跌預計還將持續一段時間。隨著新的自然年度的開始，諸多重倉成長股的基金為了趕上業績比較基準，也會調整配置移倉藍籌股，這將進一步強化目前的市場風格。

　　藍籌股表現成共識

　　從各家基金公司2015年投資策略來看，基金紛紛表示看好2015年的市場走勢，並認為大盤藍籌股會有更為精彩的表現。

　　華泰柏瑞基金投研團隊指出，新年投資需要站對風口。目前來看，市場整體上漲趨勢並未改變，政策和改革仍是重要驅動力。2015年是中大市值公司的舞臺，可以重點關注低估值的行業以及需求和效率有上升潛力的公司。

　　國海富蘭克林基金表示，2015年“低增長+低利率+促改革”的宏觀背景得以保持，區別在於企業微觀層面有復蘇跡象，流動性寬鬆的局面有變，改革進入攻堅期。在降息週期下，藍籌股的估值回歸過程尚未結束，但長期來看，市場需要從估值推動切換到業績推動。這個切換過程往往伴隨著較大的市場動蕩，而切換的催化劑大多伴隨著流動性的拐點。因此，以3年的時間來看，現在很可能站在牛市的起點，但以1年的時間看則很可能遇到切換期。判斷上半年機會好于下半年，長期看好社會服務業、券商、軍工、環保、基建設備輸出等行業，中期看好銀行業的估值修復空間，短期看房地産和化工行業的小週期復蘇。

　　泰信基金投研團隊則指出，諸多市值在千億元以上的公司市盈率還在10倍以下，從增量資金和貨幣政策看今年股市相對樂觀。行業配置方面，除改革紅利外，影響行業配置的宏觀因素主要是寬貨幣邏輯和經濟週期邏輯。上半年“寬貨幣+業績無憂”，可能使低估值藍籌股跑贏大盤的概率大大提升。

　　小票調整或繼續

　　中大市值公司漲勢如虹難掩小股票的頹勢，2014年全年，創業板指僅上漲13%，尤其在2014年12月滬深300上漲26%的期間下跌6%。2015年首個交易日，創業板的表現繼續疲弱。

　　不少市場人士認為，從下一階段市場風格來看，市場環境將繼續對大盤股有利。中小市值股票除了面臨高估值及業績方面的風險外，基金經理變更帶來的調倉、註冊制及退市制度推進、監管風險的上升、新股發行節奏可能加快等因素仍將制約中小市值股票的表現。

　　交銀施羅德基金分析指出，從自下而上的層面來看，過去一年多來，大量個股在轉型或改革等憧憬的帶動下估值有了明顯提升，甚至産生了部分局部的泡沫化傾向。未來將是轉型逐漸兌現和改革逐步落地的過程，在這個過程中，一方面其進展可能略有不確定性，另一方面也可能帶來部分領域的陣痛。如果考慮註冊制在2015年年底前推行的可能性，那麼這可能導致部分個股的估值存在一定收縮的可能。因此，在小市值個股的選擇上，除了圍繞成長和主題兩條主線外，需要對其估值進行一定程度的考量。

　　前海開源基金公司聯席董事長王宏遠在2014年末的公開信中更是直言，2015年、2016年期間，市場即將進入牛市整固和分化階段。這個階段有兩個數字——“雙30%”，第一個30%，即未來兩年，滬深300指數即藍籌股指數將上漲30%左右；與此同時，以創業板指數為代表的小市值股、題材股、概念股指數在未來兩年中將有可能下跌30%。由於滬港通和註冊制的影響，未來兩年可能是1991年以來的20多年曆史中，中國股市大藍籌股跑贏小市值題材概念股最為明顯的兩年。從個股看，可能會有數百隻股票跌幅在50%或以上。

　　從1月5日龍虎榜數據來看，衛寧軟體、雷曼光電、利亞德等股票的機構賣盤力量明顯高於買盤。值得一提的是，歲末年初正是公募基金經理離職高峰期，其中不乏成長股選手。新接手的基金經理一般也會著手對基金持倉進行較大調整，這或許會加劇小股票的下跌。