□麥格理資本證券 林泓昕

　　港股市場上周演繹了跨年行情，整體表現不盡如人意。恒指2014年全年波幅高達4000點，但升幅僅298點，漲幅1.3%，為連續第三年收漲；國企指數全年則累升逾一成，大幅跑贏恒指。近期來看，港股主要追隨內地A股走勢，AH權重股追漲需求不斷升溫。本週一，恒指隨週邊低開高走，但尾市由升轉跌，最終收報23721.32點，跌136.5點，跌幅0.57%，成交1117億港元。國企指數收報12206.71點，跌38.64點，跌幅0.32%。

　　從週一港股盤面上看，藍籌股漲跌不一。中資金融股出現分化，保險、券商全線回調，銀行股則持續震蕩；消息稱內地油氣改革年內將加速，提振石油股表現較佳，中石化升1.27%；此外，地産股強勢不改，華潤置地升4.79%、中海外升1.0%。

　　由於當日內地A股強勢上行，再度跑贏香港H股市場，導致恒生AH股溢價指數飆升3.7%，報130.41點，創出2011年10月以來新高。截至本週一，在全部86隻A+H股中，A股相對折價個股數量降低至4隻，分別為中國南車、中國北車、萬科A、海螺水泥，而AH比價超過2倍個股數量則增至32隻。由於“深港通”預期升溫，引發在深港兩地上市且H股大幅折價個股受到資金集中追捧，浙江世寶、山東墨龍H股週一分別上漲27.84%和21.4%。

　　從近五個交易日“港股通”標的股份的市場表現來看，在273隻標的中，上漲個股數量達到211隻，下跌個股僅為55隻。在強勢股方面，由於南北車合併的消息，導致中國北車、中國南車、南車時代電氣分別以65.01%、48.04%和41.98%的累計漲幅位居漲幅榜前三位。此外，中資地産股在內地放鬆流動性的預期下繼續受到追捧，雅居樂地産、融創中國、金隅股份、中國海外發展等累計漲幅均在15%以上。而在弱勢股方面，由於11月份博彩業收入持續疲軟，澳門博彩股繼續成為資金沽售對象，新濠國際、銀河娛樂、金沙中國累計跌幅在3%以上。

　　自去年11月滬港通開通以來，AH股差價並未如預期迅速收窄，A股強勢上行的同時，港股卻並沒有跟上，AH股溢價指數不斷擴大。但最近一兩周，中資金融股表現強勢，H股有加速追漲A股跡象，或有機會成為2015年年初新的投資機遇。市場人士可積極部署具有回升潛力的H股，或反手做空H股較A股溢價的正股，更可以利用香港的權證産品，以尋求相關機會，將潛在回報放大。但需注意，若看錯方向，衍生産品亦可使虧損放大。

　　2015年的全球股市或將延續去年的分化局面，而港股後市則仍需留意週邊市場最新變化。美國股市上周交出了2014年全年成績單，三大指數均有不錯表現，但就近期而言，由於新發佈的2014年12月製造業數據欠佳，美股上周呈現調整，三大指數全周均有超過1%的跌幅。本週市場會有2014年12月非農就業數據發佈，美聯儲12月會議紀要亦將同步披露，美股市場短期或隨之震蕩。

　　內地A股方面，官方2014年12月製造業PMI終值50.1，毫無意外地創近期新低，但服務業數據表現較好。考慮到今年全面深化改革預期，以及偏寬鬆的流動性，市場氛圍依舊樂觀。A股市場近期持續震蕩向上，權重股輪番拉升指數的行情正愈演愈烈，有機會繼續帶動港股向好。

　　總體來説，現時市場普遍看好A股2015年全年表現，港股有機會可跟隨走好。而近期歐元區正積極部署量化寬鬆措施，日本寬鬆政策亦進一步加強，週邊環境利好港股。故港股短期或能延續震蕩上行態勢，而恒指則或有機會重新打開24000點上方空間。