□本報記者 龍躍

　　量能持續萎縮加之指數震蕩幅度日益加大，顯示當前市場面臨的階段調整風險逐漸加大，資金避險需求明顯提升，這使得大消費板塊的資金關注度開始增加。分析人士認為，從年內股價漲幅、估值狀態以及抗經濟週期等角度看，大消費類股票都是當前投資者最為理想的配置標的之一。

　　防禦需求逐漸提升

　　在經過了持續的逼空上漲後，近期滬深股市逐漸顯露出構築階段頭部的跡象，市場風格有望重新回歸防禦。

　　滬綜指昨日以3085.08點小幅低開，全天呈現寬幅震蕩走勢，尾市以3032.61點報收，下跌94.84點，跌幅為3.03%。值得注意的是，在昨日大盤收出百點長陰的過程中，市場傳遞出了不少需要警惕的信號：其一，在主機板市場明顯下跌的時候，創業板指數並未像此前一樣迎來輪動機會，而是繼續出現明顯調整，日K線呈現出四連陰的不利走勢；其二，昨日上海市場單邊成交金額僅為4194.68億元，較前一交易日縮量近40%，市場處於頂部量價背離的狀態；其三，昨日跌停個股繼續保持在40隻以上的較高水準，顯示資金情緒明顯趨於謹慎。

　　伴隨上述不利信號的出現，一些不利於市場繼續上漲的因素也重新開始被投資者所重視。首先，權重股階段漲幅過大。統計顯示，7月22日以來，非銀行金融、建築裝飾這兩個權重板塊的整體漲幅都超過了110%，而鋼鐵、佳通運輸、公用事業、銀行等其他權重板塊的累計漲幅也都在40%以上。換言之，權重股在近五個月實現了大幅井噴的走勢，短期漲幅明顯過大，獲利回吐壓力不容忽視。其次，創業板當前市盈率（TTM）仍然處於65倍附近的歷史高位區域，風險釋放動能仍然充足。最後，近期對部分上市公司的相關警示明顯階段降低了場內資金的風險偏好。

　　在市場不利信號閃現的背景下，資金心態逐漸重新回歸謹慎，配置上的防禦需求開始明顯提升。

　　大消費迎來走強契機

　　防禦需求提升的背景下，防禦類股票所受關注的會自然提升，結合股價漲幅、估值狀態以及抗週期能力等角度看，大消費板塊的“避風港”優勢再度凸顯出來。

　　實際上，最近兩個交易日，大消費板塊的市場活躍度已經逐漸提升。本週一，在八類股票明顯下跌的背景下，農林牧漁成為唯一收紅的中小市值行業；而週二消費股的活躍度則進一步增加。截至昨日收盤，申萬一級行業指數中只有三隻收紅，分別是食品飲料、家用電器和非銀行金融，具體漲幅分別為1.22%、0.96%和0.40%，消費類板塊整體表現強勢；此外，昨日休閒服務、商業貿易、醫藥等大消費板塊內的細分子行業的跌幅也都在1%以內。由此可見，在主機板大盤出現百點長陰的情況下，消費股的防禦特性再度得以顯現。分析人士認為，目前看，有三個因素支撐消費股在未來市場可能出現的調整中成為資金最重要的避風港：

　　首先，從漲幅看，截至目前，除了採掘板塊外，今年以來區間漲幅（成分股算數平均）處於最後四位的板塊分別為農林牧漁、食品飲料、家用電器和醫藥生物，具體漲幅分別為26.72%、27.31%、32.51%和33.54%。與金融、鋼鐵等週期性權重行業相比，消費板塊基本不存在顯著的獲利回吐壓力。

　　其次，消費股估值優勢仍然顯著。今年以來，資金填平市場估值洼地的動力非常充足，這使得低估值板塊普遍獲得了上漲。但是，消費板塊在這一過程中顯然被資金遺忘了。以昨日收盤價計算，目前家用電器板塊的市盈率只有15倍，食品飲料板塊的市盈率只有23倍，均處於市場低端。換言之，落後的股價表現，使得消費股的估值優勢進一步明顯。

　　最後，抗週期能力仍然重要。儘管近期週期股大幅上漲，但在估值修復告一段落後，經濟基本面預計仍然會重新被投資者所重視。從新近的一系列數據看，當前國內宏觀經濟並未擺脫低迷的狀態，這將在很大程度上抑制多數個股的上漲空間。在此背景下，分析人士認為消費股獨有的抗週期特點將在後市逐漸被投資者重新關注。

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